Patrick Barron在米塞斯研究所(The Ludwig von Mises Institute)网站上刊文：

　　所谓“储备货币”是指被多国政府或机构大量持有作为外汇储备的货币。二战结束后成立了布雷顿森林体系，在这一体系中美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。

　　布雷顿森林体系建立了国际货币基金组织[微博](IMF)，旨在保障国际货币体系稳定、监督美联储维稳美元，并保证美元按照官价35美元/盎司价格兑换黄金。因此各国对持有美元作为交易目的的信心“堪比金坚”。

　　不过美联储并未维持布雷顿森林体系的承诺，而IMF也并未迫使美联储持有足够黄金，保证黄金35美元/盎司的定价承诺。美联储在上世纪60年代末受到他国责问，先是法国，随后是其他国家。直到其黄金储备量太低，除了对美元重新估价别无选择。1971年9月，尼克松总统宣布美国不再维持美元和黄金之间35美元的交易价格，彻底放弃金本位。

　　不过美元因在结算国际贸易账户时起到有效作用，依然被各大贸易国持有，美元的地位也无可撼动。

　　一种在国际贸易中起到有效作用的货币需有两大特征。首先是由大贸易国本身发行。其次，该货币要能像商品一样保值。德国马克保值能力更佳，但德国贸易规模无法匹敌美国，因此各国对马克的需求不及美元。当然心理因素同样提振了市场对美元的需求，因美国被看做战后西方对抗共产主义集权国的军事保护者。

　　今天我们看到形势变化初现端倪。美联储大规模印发美元，削弱了美元对其他商品的购买力，导致许多贸易大国在必要时使用其他货币。比如杜邦公司结算许多国际账户时使用了人民币和欧元。而其他国际企业也有使用他国货币用于贸易结算的需求。尽管如此，有一大因素帮助美元保持其储备货币需求，即他国货币也相应贬值，比如日元，QE不仅局限在美国。

　　有证据显示中国明白美元的地位危如累卵；中国已增加黄金储备且要求实施控制，避免黄金流出中国。若中国将人民币与黄金关联，则全球对人民币的需求上升，对美元的需求将下降。实质上这意味着全球贸易大国将减少美元的持有量，海外持有的美元将回流至美国经济，导致美国物价上升。至于升多少则很难说，但需谨记的是，海外持有的美元数量与美国国内持有量相当。

　　奥巴马总统提名耶伦为美联储主席的决定表明美联储货币政策将继续宽松。她获提名增加了美元需求将进一步下降的可能，也提升了美国物价大涨的可能。也许唯有其他主权国家(比如中国)的非强制性压力才能唤醒美联储意识到其行动的后果，并迫使其结束QE政策。