自2005年,人民币启动汇率机制改革以来,已经累积升值30%以上,而这些年的经验教训之一就是长时间的单边升值,让国际热钱能够博取无风险利润。
人民币汇率再现加速升值步伐。昨日,人民币对美元汇率开盘价再度触及涨停位置,这已经是五天四度触及涨停位置。10月中旬至今,人民币汇率呈现明显的单边升值趋势,从1美元兑6.34元人民币的高位,短短十多个交易日,就跌破6.3元的关口。若不是央行连续将中间价固定在6.3元的位置,估计人民币升幅会更为巨大。
频繁发生的涨停,凸显国际资本正在蠢蠢欲动以进入中国内地。囿于国内资本账户的管制,国际资本借道香港市场,曲线进入内地的现象也越来越昭然若揭。
虽然中国大陆地区资本账户并未完全开放,未现热钱大规模涌入,但是这种势头依然值得警惕。最近一段时间,香港金管局更是不得不数度出手,维持港元的稳定,足以说明眼下国际资本豪赌人民币继续大幅升值的野心是何其迫切——率先“屯兵”香港,之后再借助虚假贸易、地下钱庄等灰色渠道潜入内地。
外汇占款数据亦能进一步佐证热钱此刻的状态。今年7月和8月连续两个月,金融机构外汇占款负增长,9月份外汇占款居然新增1307亿元,不仅一举逆转负增长态势,再度回到正增长轨道,而且新增额仅次于1月份的1409亿元,增长规模创今年来的月度次高。
人民币突然在此刻发生异常加速升值,原因无外乎,国际热钱豪赌中国经济短期内硬着陆风险降低。新近发布的10月份PMI指数重回50%的上方,告别荣枯线,似乎也预示着中国制造业有止跌回升的趋势。而市场预期四季度经济见底的声音,亦越来越多,外加欧美货币政策量化宽松一轮又一轮,经济增长更是陷入了衰退,国际资本两相对照,选择此时回流中国市场,亦在情理之中。
不过,故事或许并没有这么美好。在笔者看来,国际资本更多是看准了市场的自发预期,这一预期每每在换届阶段,都会对新十年产生美好的期许,具有炒作政治周期概念的特征。这并不代表在他们眼里,真是基于经济基本面的改善,而推高人民币汇率。
自2005年,人民币启动汇率机制改革以来,已经累积升值30%以上,而这些年的经验教训之一就是长时间的单边升值,让国际热钱能够博取无风险利润。眼下,人民币汇率重走单边升值老路,自是首当其冲需要设法克服的。
此时,扩大人民币汇率波动区间就甚是重要,因为如今1%的波幅限制,已经满足不了市场真实需求。这样做短期内可能会进一步刺激汇率上冲,但却能够让汇率更真实地反映经济现状。实际上,进一步扩大人民币汇率的波动幅度,也能够减轻国际热钱对人民币升值的对赌动机。他们在豪赌升值的同时,自然亦会顾忌波幅扩大之后的成倍贬值损失。以市场机制化解热钱投机,才是最有效的手段。