21世纪网(微博)讯 5月23日，国际汇市亚洲交易时段，美元指数盘中创出81.83的近两年高点，而欧元对美元汇率在经历小幅反弹后，22日再度下跌至1.27下方。

　　在5月前半个月，欧元对美元汇率累计跌幅逾4%，换句话，在这15天内，美元对欧元升值了4%。

　　仔细分析“做空欧元”的投资计划，最大不确定性或许不在欧洲本身，而是来自大洋彼岸的美国。美联储下一步会否出手干预汇市，成为做空欧元最大的潜在风险。

　　美联储难以忍受美元升值

　　欧债危机的演变，牵动全球汇市。近期，欧元、美元、黄金逐渐陷入欧元弱势，美元强势，同时打压黄金价格的怪圈，也就是欧元与美元负相关，欧元与黄金是正相关。当然，未来欧元一旦遭受大规模抛盘，会导致了贵金属市场的避险买盘，那么黄金与欧元目前表现的正相关关系或被打破。

　　显然，美元强劲的走势并不是美联储愿意看到的局面。自2001年以来，美国一直实行弱势美元战略，试图通过美元不断贬值的方式来刺激国内经济；到了2008年的金融危机，为了加大货币政策刺激力度以及解决债台高筑的问题，美联储甚至玩起了“量化宽松”游戏，企图通过通胀方式逐渐“销债”。

　　短期来看，希腊要再次举行大选，其退出欧元区的“闹剧”越演越逼真，欧债危机的问题一时难以平息，纵使美国经济指标未来仍可能“阴晴不定”，美元未来仍将继续表现强势震荡。这将不利于美国政府的“销债”以及复苏。

　　美联储的秘密武器

　　美联储下一步的政策走向，可能是影响美元的重要因素，同时也成了欧元走势的关键。

　　从2011年11月，美国总统奥巴马表示美国将根据应对2008年金融危机的经验继续为欧元区提供“建议和指导”，到2012年2月奥巴马表示美国将尽全力帮助稳定欧元区局势和应对欧债危机，再到美联储在2012年4月议息会议上开始将讨论话题转移到欧债危机和美国财政预算等外部风险因素上，这一系列态度的转变，意味着美国已意识到欧元区形势的变化对美元造成影响，“干预”动作蓄势待发。

　　事实上，欧元区形势恶化已经使得避险情绪大增，投资者纷纷回到美国国债市场规避风险，美国国债收益率显著下降。

　　美联储主席伯南克此前表示，美国经济复苏步伐慢的令人沮丧，美联储将保留包括新一轮资产购买(QE3)在内的所有货币政策措施，若经济复苏不如预期，不排除推出QE3的可能。

　　事实上，2011年8月4日，日本政府和央行为阻止日元进一步升值，在外汇市场采取了抛售日元买入美元的干预措施。对此，美国财政部在2011年12月27日提交给国会的半年度报告中，强烈批评了日本对汇市干预。然而，箭在弦上的QE3是否正是美联储变相干预美元走势的“秘密武器”呢？

　　巴克莱资本认为，如果美国启动新一轮量化宽松货币政策(QE3)，或者市场的风险偏好回暖，美元可能再度走弱。而这是不是意味着欧元将迎来短暂的春天？这可是做空欧元的投资者不愿意看到的。

　　回想2011年日本干预汇市的情况，为了放大干预效果和提振企业信心，日本央行当时还决定维持零利率政策，并宣布追加10万亿日元规模的金融宽松政策。而现在市场热议的美联储QE3似乎也有异曲同工之妙。

　　美联储何时会出手？

　　认识到了潜在风险，下一步就是要探讨风险何时降临。面对欧元区的局势，美联储何时会“大打出手”呢？瑞银证券5月21日发布了最新一期全球宏观一周回顾与展望的研究报告，讨论了这一问题。

　　报告认为，美联储6月份出手的概率较低，瑞银认为，首先，正如美联储4月24-25日会议纪要中所指出的，今年以来美国出口仍然支撑着经济增长、目前为止并没有因为欧元区动荡和亚洲增长放缓而受累；其次，更重要的是，瑞银美国宏观团队认为当前的国债供给不够，因此如果美联储在6月底推出QE3，那么倘若后续欧元区形势进一步恶化、冲击全球银行体系，美联储将无力作出应对。

　　基于瑞银的上分析，投资者可以将亚洲和美国经济是否因欧债危机而受累作为监控指标，用以预判美联储将何时出手干预。

　　值得注意的是，瑞银最后提到，如果真的出手，美联储应当采取相对较不透明的、每次会议决定购买规模的操作方式，从而避免了需要符合或超出市场预期才能达到效果的压力，同时也可以保证政策的灵活度。

　　各国央行是全球汇市最重要的参与者，任何一个商业机构的实力都无法与之抗衡。因而，美联储等各国央行的举动，最值得欧元投资者关注。(21世纪网 郭嘉灵)