汇率波幅翻倍的三大影响

　　■阎 岳

　　自今日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度将翻倍扩至1%。此项改革是进一步完善人民币汇率形成机制的措施，变动虽小，但影响全面、深远，货币政策和资本市场也将受到波及。

　　首先，货币政策的自主性调控将得到加强。

　　汇率波幅扩大，对货币政策执行及工具选择和使用都会带来实质性影响。

　　2003年以来，在人民币升值预期之下，持续增加的金融机构外汇占款成为货币投放的重要来源。但从去年4季度以来，外汇占款明显下降且有可能成为今年全年的一个趋势性特征，这对货币投放机制的影响将逐渐显现。

　　汇率波幅扩大后，央行通过市场大幅收购外汇的压力大大减轻，可以更多地通过市场发挥调节作用。央行收购外汇，导致释放货币的操作压力减少之后，宏观调控的自主性就会得到提升。面对今年复杂的经济环境，央行调控也可以更加自如。

　　其次，有效抑制短期资本持续大规模的流动，逐步推进资本账户开放。

　　加强对跨境资本流动的监管是央行今年主要的工作之一。业界专家认为，汇率波幅的扩大，对于抑制短期资本大规模流动将起到积极作用。

　　汇率波幅的扩大，不仅在于让汇率自身发挥调节资源配置的价格杠杆作用，还在于给其他领域的改革松绑，比如，为资本账户的进一步开放打好基础，为实现自由兑换的浮动汇率目标奠定基础等。

　　人民币兑美元汇率波动幅度的扩大，符合当前国内外金融、经济的运行条件，除上述影响外，也被认为是人民币单边升值趋势可能基本结束、人民币国际化进程加快的标志。除此之外，这项变革将深刻影响处于转型期的中国经济，资本市场尤其是股市的估值水平、投资理念等也将处于这种影响之中。

　　第三，以银行为首的金融机构和外向型企业要提高防范汇率风险的能力。

　　汇率波动幅度的扩大，对进出口企业的影响很大，如无相应的对冲机制，其成本及价格的控制就更难。在汇率波幅扩大之后，就意味着企业需要更多地对人民币外汇交易进行风险管理，也鼓励更多企业在外贸中使用人民币作为结算货币，降低相应的风险。

　　寻找金融机构，制定避险方案，成为很多出口企业的现实选择，这无疑会增加企业的负担，但这个成本应是可以承受的。此外，银行等金融机构也应加强对外汇资产的风险管理能力，企业则可通过购买一些金融衍生产品进行套期保值，锁定远期汇率，避免汇率波动风险。

　　而当前可供企业进行套期保值的金融衍生产品并不多，因此，今后这方面的金融创新会在风险可控的前提下不断推出。从这个角度看，资本市场将迎来一个产品创新的高潮。