希腊警报暂告解除 欧元区违约风险犹存

　　经过长达13个小时的艰苦谈判，“三驾马车”欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织(微博)在欧元区财长会议上终于就希腊第二轮援助方案达成协议，将向希腊提供1300亿欧元 资金。该笔救助基金是在希腊实施全面紧缩的基础上，试图使其在2020年前的债务占GDP比例降低至120.5%的水平。

　　但是，投资者警告称，欧元区仍旧面临着债务违约的威胁，原因是希腊很快就将出现违反第二项援助计划条款的风险。

　　总体看，美强欧弱的基本面格局并未改变，除了希腊之外，意大利、西班牙等重债国在接下来的两个月有大量债务集中到期，这可能会导致欧元上方有阻力、美元下方有支撑。黄金上方1760美元一线仍将承压，预计近期仍将维持区间震荡的走势。

　　新一轮救助希腊方案将向希腊提供总额为1300亿欧元的国际救助贷款，主要用于资助希腊债券置换和确保希腊银行系统保持稳定，其中300亿欧元用来向那些参与债券置换的私人债权人提供现金补偿，230亿欧元用来帮助希腊银行为实现资本充足而进行资本重组，350亿欧元用来让希腊政府回购部分政府债券，57 亿欧元用来支付到期的希腊政府债券利息，其余部分则用于促进希腊经济增长。

　　尽管1300亿欧元的"救命钱"帮助希腊暂时脱离违约的命运，但欧元区财长对希腊前景依然忧心忡忡，特别是希腊经济已连续四年萎缩，投资者对该国偿还债务的能力仍留有疑问。

　　而IMF的报告指出，如果未来10年希腊仍背负这么高的负债率，那么即便是其间出现小小的意外，也足以让局面不可收拾，希腊的新救助计划也可能出现问题。希腊面临的另一个难题是糟糕的经济基本面。希腊经济已连续四年萎缩，有欧洲专家预言，希腊至少得经历数年甚至十多年的痛苦改革才有希望走出危机。

　　目前，欧盟的救援更多是从技术层面上延缓债务，维持现状，避免无序违约。然而，如何使得希腊在资不抵债的情况下重新实现经济的“造血功能”，这才是解决问题的关键。有媒体报道，“目前希腊参加罢工的出勤率要远高于上班的出勤率”，这也直观地反映了希腊国内民众对于财政紧缩的态度。而希腊面临的真正考验也将在几个月后出现，届时希腊为获得援助而通过的严苛紧缩措施将正式生效。

　　从基本面看，投资者对希腊顺利接受援助抱有乐观预期，风险偏好情绪仍占上风，美元指数继续走软会进一步推高金价。此外，周线MACD指标形成金叉，5日均线上穿10日均线，技术面也出现看涨信号。

　　欧元集团主席容克在欧元区财长会议后表示，欧元区财长达成的共识具有深远意义。国际货币基金组织总干事拉加德(微博)称，第二轮救助希腊方案为希腊恢复竞争力留足了空间。希腊总理帕帕季莫斯表示，对会议结果感到"很高兴"。不难看出，欧元区财长希望新一轮救助方案有助于希腊巨额债务重组，帮助希腊减轻债务负担和让希腊继续留在欧元区内。然而，新方案虽可以解希腊债务危机的燃眉之急，却不可能从根本上解决希腊的经济问题。

　　希腊暂时摆脱了违约的命运，但欧债危机继续蔓延，该国前景依然不容乐观。有分析人士表示，考虑到希腊经济表现低迷，自身竞争力低下，加之国内民众对紧缩政策和结构性改革的强烈反对以及混乱不堪的国内政局，希腊违约的长期风险依然不容低估。

　　现如今，希腊债务问题得到了解决，但是这也是暂时的，欧元区依旧存在违约的风险。

　　欧债警报难言解除 第二轮LTRO即将来袭

　　希腊获得二轮救助终于尘埃落定，目前投资者正迫不及待地寻找新的市场热点，而下周将开启的第二轮LTRO无疑将吸引投资者的目光。有分析师指出，该操作短期内或对欧元有一定提振作用，但对中长期走势可能并无助益。

　　据高盛集团统计，2月欧元区整体将面临1203亿欧元到期债务，3月到期债务规模更将达1488亿欧元，为全年最高水平。今年随后几个偿债高峰期分别为4月、7月和10月，到期债务分别为1272亿欧元、1111亿欧元和1008亿欧元。

　　眼下多方都在指责欧元之所以走到今天不可收场的难看地步，部分也是因为欧元在最初创建时就存在先天缺陷，例如不是所有国家都坚守着财政赤字不超过 GDP3%的火线。普罗迪透露说，在欧元创立之初，是坚守数字火线，还是可以做一些变通，在欧元内部曾引发激烈的争论。时任欧盟委员会主席的普罗迪解释说当时的欧洲十分恐惧外来移民，恐惧来自中国的竞争，所以这种“民粹主义”思潮直接影响到当时辩论的大氛围。也造成了数字参数的“底线”一推再推。

　　据外媒20日报道，欧洲多家大型银行在各国央行的存款额大幅上升，凸显市场避险情绪。在大批资金滞留央行之时，欧洲实体企业开始绕开商业银行，直接求助欧洲央行。据《华尔街日报》报道，近几周来八家欧洲大型银行公布的年度业绩显示，截至2011年12月31日，这些银行存放在央行的现金和存款总规模约为8160亿美元，较上年同期的约5430亿美元增长了50%。

　　目前，唱空欧元的声音占据了绝对的主导，但是风险偏好者却在做多欧元。招商银行(微博)高级金融分析师刘东亮(微博)昨天对记者表示，其实现在就是避险和风险偏好反复在争夺主导权。上周四，高盛就放话声称不再赌欧元上涨，外汇分析师认为，这表明高盛不看好希腊和欧债危机的前景。刘东亮认为，风险偏好只是暂时抬头，未来避险还会重现，那样的话欧元就跌了。

　　随着2月欧债到期高峰来袭，欧洲融资环境恐将进一步恶化，导致金融市场同步进入动荡期。值得警惕的是，在去年年底欧洲央行向欧元区银行业提供了4890亿欧元低息贷款的基础上，仅有少部分银行业出手购入欧元区国债。随着这股“新鲜血液”日渐枯竭，指望欧洲银行业充当购债生力军恐怕不切实际。

　　另有分析师指出，长期再融资操作到能够缓解欧洲银行业流动性紧张问题，降低尾部风险，推升风险偏好，因此短期内或利多欧元；但从更长远来看，LTRO可能导致欧洲央行资产负债表迅速扩张，尤其是相对美联储的资产负债表扩大显著，这或许利空欧元。

　　现在人们特别喜欢谈论欧元终结，或者是欧盟将解体，因为二者显然是相关的。但是我觉得两件事情都不会发生。但是我们需要做重大的决策，因为欧元危机的负面性已经太大了，超过了我们的接受度，所以快速的决策很重要，遗憾的是眼下所有的决策都很缓慢。

　　总而言之，欧债危机的根本解决之道在于欧元区成员国经济实力的均衡、增长潜力的提升与偿付能力的提高，在当前的援助机制中，没有针对上述问题做出回答，欧债危机的解决仍任重道远。欧债危机的警报实难说已经解除，而第二轮LTRO即将来袭，对欧元来说是福是祸还言之过早。