希腊获得二轮救助终于尘埃落定，目前投资者正迫不及待地寻找新的市场热点，而下周将开启的第二轮LTRO无疑将吸引投资者的目光。有分析师指出，该操作短期内或对欧元有一定提振作用，但对中长期走势可能并无助益。

　　欧元区财长周二(2月21日)达成希腊第二笔援助贷款协议，内容包括1，300亿欧元新融资，及到2020年将希腊债务/国内生产总值(GDP)之比降至120.5%，该比例略高于120%的原目标。

　　有分析师指出，长期再融资操作(LTRO)到能够缓解欧洲银行业流动性紧张问题，降低尾部风险，推升风险偏好，因此短期内或利多欧元；但从更长远来看，LTRO可能导致欧洲央行(ECB)资产负债表迅速扩张，尤其是相对美联储(FED)的资产负债表扩大显著，这或许利空欧元。

　　实施LTRO的风险在于，银行业会开始依赖欧洲央行的现金，因其它渠道提供的资金都过于昂贵，迫使该央行继续提供低利率资金或采取彻底的量化宽松措施(QE)。QE通常被认为会利空货币，因为央行扩大其资产负债表，并为市场提供大量新资金以刺激经济增长。

　　StrategicAlpha的董事总经理MauricePomery说道：“这是以隐秘方式实施的QE，短期而言，这非常利好欧元，因为银行业有机会满足两到三年的融资要求，并重新平衡其资产负债表，但较长期而言，这些资金将流入系统。”

　　Pomery指出，欧洲央行实施第二轮LTRO后，基于市场对银行业资本较为完善且应能幸免于任何希腊问题余波的乐观预期，欧元/美元短期有望向上测试1.3500。

　　德国商业银行(Commerzbank)货币研究部主管UlrichLeuchtmann称：“美联储和英国央行(BOE)可以随时停止量化宽松举措，但欧洲央行必须持续采取这些措施，因欧元区二线国家的银行事实上已被欧洲银行间市场拒之门外。欧洲央行只有通过增加货币供应，才使使这些银行与经济体中的大多数得到稳定。”

　　Leuchtmann还警告称，欧洲央行的流动性举措将带来长期的通胀风险。

　　德国商业银行预计，欧元/美元将在今年底前跌至1.2000。

　　苏格兰皇家银行(RBS)全球汇率策略主管Bob Sinche表示，希腊将面临经济衰退，欧洲央行下周将公布新一轮三年期再融资操作，资产负债表随之扩大，二者均对欧元构成空头作用。

　　摩根士丹利(MorganStanley)外汇策略主管Hans Redeker指出，额外的流动性可能发展出“商品货币上扬、欧元趋弱”的新趋势。

　　摩根士丹利预计，欧元/美元将在2012年底前触及1.1500的七年半低位。

　　欧银第二轮LTRO规模料为5000亿欧元

　　外媒周一公布的调查显示，欧洲央行下周或将通过其再融资操作向欧元区的银行部门发放5000亿欧元的低息贷款。

　　接受调查的60位经济学家预期中值显示，欧洲央行将于2月29日以1%的利息向欧元区银行部门发放4920亿欧元(约6476亿美元)贷款。经济学家预期的欧洲央行所发放的贷款规模范围为2000亿至1万亿欧元。

　　另外一份对29位货币市场交易员进行的独立调查显示，欧洲央行将发放4700亿欧元低息贷款，其中的预测范围为2000亿至7500亿欧元。

　　BBVA经济学家PabloZaragoza Penoucos说，“因为抵押品范围扩大，因为我们预计欧元区银行部门对欧洲央行的贷款标售将增加。”

　　欧元区银行部门在欧洲央行去年12月份首次贷款标售中获取4890亿欧元的贷款，此后欧洲央行放松抵押品范围。该笔贷款缓解了西班牙和意大利等危机国家的紧张状况。

　　欧洲央行管理委员会委员、芬兰央行行长利卡宁(ErkkiLiikanen)2月16日曾表示，欧洲央行向银行体系注入了巨额的资金，其必须小心这些举动不会在未来产生负面影响。

　　利卡宁表示，欧洲央行必须考虑如何中断这种超常规措施，“我们必须小心今天充足的流动性供应不会在未来引发问题；我们必须考虑如何中断这些措施，也须准备好在条件允许情况下回归常态。”

　　利卡宁的言论回应了德国央行行长魏德曼(JensWeidmann)早些时候的担忧。魏德曼本月稍早表示：“太过慷慨地提供流动性将给欧元区银行创造风险诱因，这可能进而提高了未来的通胀风险。”

　　北京时间08:45，欧元/美元报1.3234/37。