汇通网2月21日讯——在经过艰苦卓绝的谈判之后，欧元区财长会议在北京时间周二(2月21日)中午达成了规模为1300亿欧元的希腊救助计划。但是这并不代表希腊就一定能够足额获得1300亿欧元援款。如何完成私营部门债务减记和面对由此发生的后续效应，将是希腊政府和欧元区各国即将面对的新课题。

　　欧元/美元在欧元区财长会议最终决定为希腊提供第二轮贷款后升至日内新高1.3294，但现已大幅回落至1.3234。市场再次出现了“买消息，卖事实”的现象。希腊能够获得援助基本上已经在市场预期之中，并且此前数日汇价持续上涨，显示利好在很大程度上已经被市场消化。随着汇价再次接近100日均线阻力，部分多头获利了结可能打压了汇价。

　　但从更长期来看，尽管欧债危机并未彻底解决，但希腊暂时得到避免迫在眉睫的违约风险，应该会在短期扫除市场情绪面临的一大障碍。因此，欧元/美元任何回落仍有可能得到买盘支持。支持现位于1.3200附近。

　　后危机时代问题

　　在后危机时代，希腊以及欧元区仍需要面临几大问题：

　　第一、私营部门债权人对提高后的旧债减记损失以及更低的新债息票利率作何反应。欧元区财长在会议后表示，未来几天希腊将开始置换债券，该计划要求私营部门债券持有人接受其所持有的希腊债券减值53.5%。 

　　国际金融研究所(IIF)周二(2月21日)表示，新的援助方案与早前协议大体一致，债权人将对所持希腊国债全部本金减记53.5%。IIF称，新债票面利率将远低于市场利率，可将希腊债务削减1,070亿欧元。债券持有人将希腊债券的15%置换成EFSF债券。相当于本金31.5%的债券将置换成新的希腊债券，新希腊债券到期期限为11至30年。

　　新债息票利率将分阶段提高。新债票息最初为2%，2020年之前升至3%，从2021年起将为4.3%，而且在到期前保持不变。IIF指出，债券置换头8年希腊新债加权平均票面利率将为2.63%，而超过30年期的希腊新债的加权平均票面利率3.65%。 

　　希腊财政部长维尼泽洛斯和德国财长朔伊布勒2月21日都表示，与私营部门债权人的债券置换将于3月份第二周完成，希腊救助计划的成功与否取决于私营债权人的反应。 此次达成的协议将私营部门债权人持有的约2,000亿欧元希腊国债转换成面值减半的新债券，这项计划必须在下个月中旬之前完成。此举可能会引发与不满的债券持有人的法律纠纷。

　　第二、IMF对希腊援助的出资数额。即使达成了协议，经济学家们仍预计难以消除外界对希腊偿债(即使是减少后的债务)能力的更长期质疑。国际货币基金组织(微博)(IMF)也将为希腊救助计划提供资金。IMF在一份机密报告中暗示，希腊救助计划可能仍会遇挫。

　　国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(微博)(Christine Lagarde)周二(2月21日)早间表示，IMF理事会将在3月份第二周讨论刚刚达成的希腊救援协议，并决定向希腊提供资金的数额。

　　第二轮救助方案将向希腊提供1,300亿欧元的贷款。2010年5月，希腊已经从欧元区和IMF那里获得了1,100亿欧元的救助资金。据预计，由于担心其对欧元区的风险敞口过大，IMF此次只会向希腊提供一小部分资金，此举将把第二轮救助方案中的大部分资金负担留给欧元区政府。

　　在第一轮救助方案中，IMF向希腊提供了300亿欧元的资金，但IMF官员上周预计此次该组织只会提供130亿欧元的资金。IMF出资的减少可能会令1300亿欧元救助数额不足，救援资金的来源仍然是困扰欧元区的问题。

　　第三、希腊未来的偿债能力。希腊经济必须经过全面的工资削减而减少支出，工资水平下降只会加深希腊的衰退程度，令希腊政府更难承受债务负担。因为重组之后的债务对希腊财政状况来讲依然是巨大的压力。

　　出口的增长或弥补这一损失，但经济学家预计，出口要大幅增长或许需要多年时间来实现；而这意味着希腊短期内将缺乏收入来源。

　　日内金融时报一篇报道受到关注。据报道，一份保密的有关希腊债务问题展望的报告指出，希腊救助计划已经偏离轨道，即使本周希腊第二轮救助协议达成，未来希腊仍可能需要第三轮救助。报告预计，希腊债务削减进展将较预期缓慢，2020年前其债务占GDP比例仅可能降至160%，远低于120%的目标，这样希腊救助资金可能需要2450亿欧元，远高于目前讨论的1300亿欧元。

　　第四、评级机构对希腊债务重组作何反应。评级机构早就警告希腊违约是不可避免的，而且会以CDS触发的模式发生。希腊此番债务呼唤可能会引起信用评级机构宣布希腊债务技术违约，若不幸一语成谶，将可能会给金融市场带来不可预见的后果。