严婷

　　即使标普下调了欧元区9个国家评级这件事情再糟糕，也一定没有希腊违约糟糕。

　　本周全球市场仍然将目光紧盯欧元区，但不会简单地纠结于降级一事，因为更重要的是本周即将看到奄奄一息的希腊能否撑得过今年春天。

　　上周四和周五，希腊及其私营债权人的债务减记谈判在唇枪舌剑后仍然以谈判破裂而不了了之，尽管很可能在本周三恢复谈判。希腊必须就债务重组计划达成协议，否则其可能在3月20日145亿欧元债券到期时面临无序违约的风险。

　　欧元区领导人与IMF去年10月份达成协议，为希腊提供规模1300亿欧元的第二轮救助计划，但是银行部门债权人将自愿减记50%的希腊国债投资，总规模为1030亿欧元。这项重组计划旨在将希腊的债务负担削减1000亿欧元。

　　由于希腊债务局势日趋恶化，经济增长遥遥无期，包括IMF在内的主要国际债权人希望私人部门能够提高希腊债务的减记比例。

　　如今，摆在希腊面前的道路异常险峻：倘若私人部门债务减记计划可以在3月期限之前完成，那么希腊就可以松一口气，因为这笔庞大的债务将至少减半，且可以在多年后才偿还。

　　但如果没能达成协议的话，欧元区的“潘多拉之盒”恐怕就此打开：希腊需要国际资金援助来偿还债务，否则希腊将无序违约。但国际债权人并不会乐意在私人部门减记协议不能达成的情况下投入资金，尽管希腊违约的后果会很严重。

　　会有多严重？

　　只有时间能够回答这个问题，但光想一想就可以看到的负面影响包括不计其数的金融损失、欧洲的危机管理能力也将受到广泛质疑、欧洲央行的资产负债表也将遭到打击，并伤及欧元区所有政府的双边贷款，以及无法估量的全球市场连锁反应。

　　更糟糕的是，希腊债务违约也将可能加剧有关欧元区分裂的辩论。

　　无论如何，希腊应该牢记的一点是：即使违约是不得已而为之，但离开欧元区将会是一个绝对的政策错误——对于欧元区任何一个外围国家而言都是如此。

　　如果看一下所有影响欧元区弱国经济表现的结构性问题，包括过度监管的商品市场、僵硬的劳动力市场、工资过高的公共部门、劳动力水平较低等，其中没有任何一个因素会由于汇率调整而得到改善。事实上，离开欧元区只可能会导致上述结构性弱点如荒草般更加疯狂地继续生长。更何况，这些国家本身也没有足够的出口基础来从货币贬值中获益。

　　与此同时，希腊要付出的代价则太高了：金融资产大量损失、金融体系遭受冲击、经济生产急剧衰退、社会与政治动荡将不可避免地发生。

　　显然，离开欧元区，对于希腊本身和其他成员国而言都将弊大于利。

　　但面对充满政治不确定性的局势，没有人可以不做好最坏的打算。