德国隔夜标售国债状况不佳导致市场一片哗然，引发了欧债危机恐进一步蔓延至欧元区最大经济体——德国的担忧，在此打压下，市场风险偏好情绪呈直线下挫之势，以欧元为首的风险资产一时间涌现大量抛盘，但就目前情况来看，德国售债不足为虑，欧盟积极拿出拯救欧元区的可行方案才是重中之重。

　　昨日德国经受了最不成功的一次国债发售，但就目前环境而言，这是在情理之中的。因昨日欧盟委员会将召开会议，商讨解决欧债危机的具体措施，在此之前，就已经暴露出有三种可行方案，其中以欧元区共同债券为主。

　　在这种情况下，投资者对欧元区各成员国的国债发售持观望态度，德国也不能幸免。

　　这种做法是完全正确的。

　　欧盟委员会在当天发布的长达38页的《关于发行“稳定债券”可行性的绿皮书》中提出三种方案，其中一条是：欧元区发行统一债券，17个成员国为共同债券提供共同担保并停止发行各自的国债。

　　若这项方案通过，德国昨日的售债可能是历史上最后一次，风险较大，若不能通过，德国还将拍卖国债，投资者以后有的是机会购买，他们做出了正确的选择。

　　就目前欧元区混乱不堪的情况而言，欧盟积极拿出拯救欧元区的可行方案才是上策。

　　德国售债不佳

　　根据德国央行数据显示，德国本次发售2022年1月到期国债，整体投标量达38.89亿欧元(52.1亿美元)，目标上限则为60亿欧元，收益率达1.98%。

　　但此次拍卖实际只出售了36.44亿欧元，德国央行保留了23.56亿欧元债券，如果计入德国央行持有的国债，认购率才达到1.1倍。否则就是0.65倍。

　　这是欧元问世以来德国最不成功的一次国债发售，10年的年均回报率只有将近2%，回报如此之低。商业银行只买了36.44亿欧元债券，所以在60亿欧元债务中，德国央行必须要承担39%。

　　丹麦银行Danske首席分析师Jens Peter Sorensen称：“拍卖反映的不是对德国政府债券不信任，而是对欧元很不信任。”

　　因此，欧盟需尽快采取行动。

　　欧盟并未尽力的3大理由

　　投资者目前对欧盟领导人极度失望，因其并未尽力应对该地区的债务问题，以下是3大理由：

　　1.仅仅改革是完全不够的，过去一个月，希腊，意大利和西班牙政府纷纷换届，新政府均承诺执行必要的财政和结构改革。尽管这表明他们已经取得了部分进展，但投资者都明白，改革不是一朝一夕之间完成的，还不足以阻止欧债危机恶化。

　　2.欧盟缺乏火力。在改革进行之际，欧洲金融稳定机制(EFSF)可能会逐渐退出欧债市场。尽管欧元区政客成功扩大了EFSF规模，但这个规模完全不足以解决欧债问题。

　　3.救世主还没有出现。目前唯一发挥作用的只有欧洲央行。但不幸的是，欧洲央行和德国政府一直在欧洲央行是否购债方面争论不休。德国认为，欧洲央行购债完全超出了职责范围。近期还有另一种说法，那就是欧洲央行购债违反了欧盟律法。对此，各方专家展开了辩论。

　　欧盟委员会还未有定论

　　欧盟委员会在当天发布的长达38页的《关于发行“稳定债券”可行性的绿皮书》中提出的三种方案是：

　　一、欧元区发行统一债券，17个成员国为共同债券提供共同担保并停止发行各自的国债；

　　二、欧元区发行统一债券，为部分重债国融资，所有成员国提供共同、有限的担保，但仍各自发行国债；

　　三、欧元区发行统一债券，替换一部分成员国国债，各成员国根据所替换的份额提供相应担保。

　　消息人士称，由欧洲央行(ECB)对上述债券进行担保的提议并未出现在方案中。

　　然而，由于德国强烈反对稳定债券计划。

　　欧盟委员会还没有最后结论，市场寄希望他们尽快拿出解决方案，但德国能否让步，现在还很难看出端倪。

　　那么，这对投资者来说意味着什么呢？若欧洲不能在政策上找到解决方案，欧债风险将给外围国家，甚至欧洲大陆带来流动性问题。因欧盟未能充分发挥作用，短期内市场波动性依旧很高。