作者：嘉盛集团分析师 黄政哲

　　自从布列敦协议于1971年瓦解以来，与黄金脱钩的美元迄今在图表上仍显示清晰的长期跌势，这是作为世界性储备货币无可避免的命运。

　　不过，在这个世代性的大跌势中，美元仍可因为相对的经济增长优势或扮演资金避风港角色，而展开可观的短期或中期反弹。例如自从于2008年3月触底以来，我个人便一直认为美元周期性的上升趋势应该还有空间，无奈，美元最近三年来的上升周线支撑在上周终于失守，指数收在76.40，但在本周的前两天交易有相当程度的反弹。

　　促使美元跌破此一重要技术支撑的主要因素，是市场对于美元世界货币地位的质疑，这其实也是大约自从2005年以来，外汇市场开始热烈讨论的观点。

　　诚然，美元自从于1944年以来享有的世界货币地位，已因为信息流通的速度加快、潜在竞争对手出现(欧元及人民币)以及本身遽升的财政赤字，而开始广泛受到投资人的质疑，作为一个审慎的国际投资人，一个顺理成章的逻辑当然是把资产分散于所谓的一篮子货币。

　　这也就是说，从长期的观点而言，尽管美元目前仍占有全球外汇市场85%的交易量，以及占有全球央行储备货币的60%份额，其独霸地位与比重是极有可能继续的。

　　易言之，美元的世界货币角色在短期间虽无法被取代，但在长期的未来的确必须与其他货币分享，不过，有关美元即将消失的危言耸听论调，则可能是无稽之谈。事实上，近年来每当大众媒体广泛以此作为专题报导时，美元经常也创下长线跌势中的中期谷底，一如在2007年第四季度时，一眼望去报摊许多主流杂志都以美帝国及美元的崩溃为题，结果美元于数个月之后从历史谷底展开强劲的反弹，波段升幅超过20%，直到2009年初当美联储率先全球推出货币量化宽松政策才开始回跌。

　　另外，根据商品期货交易委员会(CFTC)统计截至3月1日的一周数据来看，芝加哥商品交易所相对主要货币的美元净空头金额创下历史记录，达390亿美元，比2007年当时的历史记录360亿美元整整多出了30亿元。

　　这是否又是市场一面倒的价格反转征兆呢？我想此时所有市场大户应该都抱持着戒慎恐惧的心情，因为，在最近中东与北非的纷乱以及欧洲债信问题愈演愈烈的当口(没错，从债市的反应来看，市场已更进一步把希腊及葡萄牙的国债推进垃圾等级！)，黄金、瑞士法郎及日圆都充分扮演了避风港角色而大受青睐，唯独传统上以及名义上仍是世界最主要储备货币的美元，乃一反惯例于风险高涨的环境不涨反跌。

　　所以，如果这种丧失避险地位的市场观点继续弥漫，尽管市场此时一面倒的放空美元经常具有反向指针的意义，美元这波自从2008年3月以来的上升趋势则可能会划下句点，只是从本周以来的市场型态来看，投资人此时的心态似乎仍在谋定而后动，一时之间仍无确切的承诺。

　　图说：美元指数日图上周跌破并收于2008年3月以来的上升趋势线下方，在技术上具有很负面的意涵，但是值此，市场美元空头部位则创下历史新高，这是美元过去经常即将触底反弹的反向讯号。