中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松周五(2月11日)撰文称，居民消费价格指数(CPI)走势是影响今年政策节奏与力度的关键变量，第一季度或将成为"三率齐发"的政策密集出台期，并预计今年中国物价水平仍处于大致可控范围。

　　他表示，如果进一步考虑政策实施节奏与政策工具的谨慎选择，低利率水平也将成为一个重要的参考指标。整体上外部的低利率一直是制约国内政策工具选择的核心因素之一，而且这种因素短期也难以改变。

　　巴曙松指出："政策组合的备选工具中，优先使用法定存款准备金率的可能性最高，央票运用，以及贷款投放的窗口指导等都是常用的数量型工具。"

　　他认为，相应的利率工具的使用仍会非常谨慎，既使加息次数也会相对有限。在这种条件下，汇率政策的作用会突显出来，无论是从抑制通胀还是减少内外失衡的角度看，今年汇率调整的空间预计会高于2010年。

　　中国从2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其中一年存款基准利率升至3.00%，一年贷款基准利率达6.06%。此前两次上调存贷款基准利率分别是在去年10月和12月。

　　巴曙松认为，4%的CPI既定目标意味着今年第一季度的调整压力会非常大，这种压力可能持续到二季度。基于2011年物价前高后低的基本判断，今年第一季度很可能将会是政策调整出台的密集期。

　　中国预计在下周二左右公布1月经济数据，在去年12月CPI短暂回落后，根据媒体调查显示，1月CPI增幅料再度扩大至5.3%。若果真如此，则为CPI连续第四个月位于4%上方。

　　巴曙松预计，政策出台节奏会呈现一个标准式的动作，称之为"三率齐发"，法定存款准备金率，利率和汇率。不仅如此，对部分投机性较强的产品的物价的行政管制，以及适度的资本管制(特别是在加息和升值时配套使用)，也将成为辅助性工具。

　　中国央行今年1月20日上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行自2010年初以来第七次上调存准。

　　巴曙松还指出，整体上比较，今年宏观政策力度将会参照经济增长的波动趋势，CPI水平，海内外低利率金融市场条件以及成熟国家的经济复苏程度等相机抉择，动态调整。

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