作者：嘉盛集团分析师 黄政哲

　　高峰、萎缩、谷底与扩张，是经济循环的四个阶段，在每个阶段中，任一经济体相对于另一经济体的强弱度，则会反应在该二经济体货币的相对价值上，也即汇率。这是在正常局势或没有什么显著天灾人祸(包括战争)的环境下，主导货币汇率走势的关键因素。

　　环顾历史，一个经济周期的平均年限为10到15年，有关美国此刻身处的阶段，最合乎逻辑的看法是谷底已过、即将进入周期中的扩张阶段。有关经济为何转好的原因，从分析师、经济学家到企业人士或消费者，都可说出一套不同的原因，可能是经济学基本面，也可能是大家的信心增强，或是两者的综合效果。

　　但是不管答案为何，如果我们的目的是尝试判断出未来的美元走势，我们应当比较的，是美国与其他主要经济体目前所处的周期阶段。

　　一般而言，美国的经济循环型态与其他国家差不多，主要的差异则在于美国从高峰到谷底的时间比许多国家快很多，也即周期的年限相对较短，导致美国与其他经济体的循环步调不一，如今这也是我们根据这种相对经济强弱势来判断汇率走势的基本面理论。

　　在本月中旬(元月14日)，美联储主席伯南克表示美国经济看似已有转好迹象，并预期在2011年全年可健康成长3-4%，华尔街日报近日的调查也显示，经济学家普遍认为美国今年的经济成长率在每个季度都将超过3.2%。

　　相较于去年第三季度的2.6%，以及去年第四季度已由2.6%上调至3.3%的预估，美国看来已成功地从经济振兴措施与库存重建型的复苏，演进至内需与外销均将有所成长的复苏。

　　相较之下，欧洲包括英国在内，如今则因债台高筑而已纷纷实施缩减支出的政策，虽然从长远来看，这种撙节支出的行为可以削减国家的赤字并提升一国货币的┌实际价值┘，但在可预见的经济周期时间段中，却可能导致一国的经济颠簸不前。

　　根据这样的经济循环步调与相对强弱势理论，美元在未来进入经济扩张阶段的周期中，基本面上应该是可受到支撑的，而在技术上，我们关注的价位则是美元指数从2008年3月以来所延伸的趋势线是否受到支撑，毕竟在今年第二季度美联储预定结束第二轮量化宽松计划之前，如果经济数据不见好转，市场仍有抛售美元的借口。

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　　图说：经济是一种周期循环现象，历史证明，谷底过后伴随而来的一定是经济的扩张，只是每次经济复苏的劲道并不尽相同，如今美国的经济周期不仅愈来愈短，步调也与全球其他地区不一样，但应该还不致于产生与全球脱钩的现象。

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