上世纪80年代中期，美国一手导演了日元的大幅升值，致使日本经济数十年停滞不前，并让本国经济霸权面临的挑战化为乌有。泡沫不可避免的破裂，拖垮了银行体系，引发了通缩，日本经济至今仍未恢复元气。

　　这一切原本是可以避免的。我们之所以这么说，是因为《广场协议》针对的其实是两个经常账目盈余不断膨胀的国家。另一个就是统一前的德国。

　　从1985年9月G7在广场饭店开会到1990年12月日经指数见顶期间，日元和马克对美元分别升值了40%左右。但德国的情况与日本形成了鲜明的对比：德国半点泡沫也未出现。日经指数上涨了两倍，德国Dax指数累计才上涨50%。同时德国房价还小幅下跌。

　　显而易见，让日本衰落的并非日元升值，而是日本的应对策略。所以，如果你真的想阻止中国崛起，最好的办法就是帮助中国生成巨大的资产泡沫。

　　在当前形势下，让人民币汇率原地踏步或许就能够达到这一目的。那将让经济高速增长的中国陷入经济疲软的美国才适用的超低利率环境，促使储蓄者把现金投进楼市，并确保信贷增速远高于GDP增速———这堪称制造泡沫困境的完美组合拳。

　　目前市场对某些新兴经济体的热捧程度已经令人担忧。你需要有能够忍耐100年的坚韧精神，才敢购买墨西哥新近发行的收益率为5.6%的100年期债券。全球的增长和乐观情绪如此依赖于中国，如果中国出现泡沫并且泡沫破裂，可能会以最惊心动魄的方式重创大宗商品市场、引发第二轮通缩，并终结新兴市场的繁荣。