每经记者 万敏 发自北京

　　截至9月底，我国外汇储备余额为26483亿美元，同比增长16.5%。当月外汇储备大幅增加1005亿美元，创今年以来最高单月增幅。

　　随着美元持续贬值、金价上涨，分析人士认为，未来中国外汇储备的币种和资产将更趋丰富。压力也在逐渐加大。而中国近期对各国国债的配置选择，也渗透了诸多政治因素。

　　减持与增持的博弈

　　目前，中国仍为美国国债的最大持有国。美国财政部数据显示，截至7月底，中国持有的美国国债总计为8467亿美元。但是受美元贬值影响，今年5、6月中国大幅减持美国国债。5月中国减持美债3.6%，6月减持额度为240亿美元，减持比例达2.8%。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷对《每日经济新闻》记者表示，增持欧元债券或是减持美国国债，实际上都是一种配置的选择。尽管最近欧元可能会走强，但中国持有美国国债的量还是很大。

　　一位不愿意具名的分析人士认为，“实际上，汇率是两个国家之间的事情，此前中国控制人民币不升值，显然是通过某些利益交换得到了美国政府的相应配合，而现在可能是情况发生了一些变化，美国政府当局也面临着中期选举的压力，人民币升值将有利于减少进口，提升国内的就业率，为政府赢得更多选票。“她认为，中国减持美国国债，很可能是对美国在人民币汇率问题上的态度还以颜色。

　　配置多元化

　　国务院总理温家宝10月2日已表示，中国将采取积极姿态参与希腊新发行国债的认购，同时，他也在公开演讲中表示中国不减持欧元债券，支持欧元保持稳定。

　　欧盟委员会最新发布的经济预测报告显示，由于第二季度经济增长强劲，欧盟2010年经济增长将达到1.8%，高于此前预测的1%。这一预测也显示出欧盟对经济增长回复的信心。

　　至于中国未来是否可能继续减持美国国债或者增持欧元债券，李迅雷认为，欧元债券在中国的资产配置中占比很小，即使增持欧元债券对我国外汇储备的结构也不会有太大的影响。而在未来，这都是对结构的调整，正如我国今年对日本国债的操作一样，是结构调整，而不是长期趋势。

　　上述分析人士认为，欧洲和美国虽然一直声称经济正在恢复，但从基本面的数据来看状况并不好，失业率虽然有所改善，但房地产依旧很糟糕。“人民币升值趋势犹如一匹脱缰的野马，升值看起来几乎是不可逆转的趋势。”她表示，美国历来有转嫁危机的习惯，在金融危机发生时，它倾向于通过贸易或其他手段，将危机转嫁给别的国家或地区，但是在这次金融危机爆发后，中国开始调整自身的经济结构，经济增长不单纯的依赖出口，使得美国以贸易方式转嫁危机的手段失灵，因此他可能很难通过操纵汇率来获取好处，也就失去了与中国政府进行利益交换的筹码。

　　中国在今年也大幅增持了亚洲国家债券。在今年8月大规模出售日本国债前，前7个月中国曾连续增持日本国债，净买入日本国债约2.3万亿日元，是此前5年中国购买日本国债总和的6倍多。同时，今年上半年，中国持有的韩国国债增加了1倍多。

　　灵活操作或将买入黄金

　　据媒体援引世界黄金协会(WGC)负责政府事务的常务董事GeorgeMilling-Stanley的话称，俄罗斯、中国和菲律宾央行料将持续增加黄金持有量，以平衡资产储备。世界黄金协会预期，央行们在2011年将会成为黄金净买家，将是17年以来首见。

　　日本财务省公布的数据显示，8月份中国出售了2.02万亿日元的日本国债，创下了2005年以来的最大单月减持纪录。中国大幅减持日本国债或有短线套利和政治因素方面的原因，另一面，在减持一种资产的同时，或许有配置另一种资产的需要。

　　李迅雷称，外汇储备的配置在币种和资产方面将更趋多元化。他表示，黄金价格上升还将持续，这是比较明显的趋势。同时，主要国家经济体开始实施量化宽松的货币政策，在这种环境下，买卖黄金是比较理性的选择。他认为，央行下一步或需要增加黄金的配置，因为目前央行对黄金的储备量是比较低的。

　　但是，国家外汇管理局在2009年外汇管理年报中称，黄金作为贵金属有保值作用，历史上黄金长期被作为硬通货使用，但黄金市场容量较小、流动性差、价格波动大、持有和交易成本较高等因素，制约了其在资产配置中的作用。近年来随着信用货币的蓬勃发展，黄金虽未完全退出货币体系，但其货币属性已明显削弱。

　　据世界黄金协会资料，世界最大的外汇储备国中国，截至9月黄金仅占其储备总量的1.5%，低于俄罗斯的5.7%和菲律宾的13.5%。

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