夏志琼

　　美元的强势与弱势，美元指数的涨涨跌跌，已不是一种经济现象，而是一种政治需要，更是一种发动经济战争的非常规武器。

　　美国经济学家克鲁格曼将当今全球经济格局描述为∶全世界都在努力生产美元能够购买的商品，而美国则负责生产美元，利用其核心货币提供国的地位，以印刷品的价格换取石日本。——这就是霸道的美元。

　　美国前财长约翰·康纳利上世纪70年代的一句“至理名言”，再直白不过地道出了美元霸权给世界带来的危害。他说：“美元是我们的货币，却是你们(世界)的问题。”

　　美国是世界经济的火车头，目前美元是世界上唯一可以称之为由一个国家的央行发行而被全世界大多数国家储备的世界货币。现在全世界的政府都不得已地将大量储备放在美国和亲美国家的央行，而且大量购买了美国政府债券。可买了却又不放心。这就是明明知道别人在偷，却不敢关门睡觉的心理。正是这种心理被美国人利用，导致了美元的霸权。

　　但是，霸权总有相反的一面：美国的确欠世界太多，而且是越来越多了。目前，美国国家债务总额高达12.3万亿美元，美元已经具备了大幅度贬值的条件。因此，如果说美元过去是靠贬值来夺取世界货币的霸权，而现在则可以“以贬值相威胁”来捍卫霸权。在美元贬值的巨大阴影下，美国政府及美联储的一举一动都牵动着整个世界的神经。

　　10月6日，美元指数继续震荡下跌至77.55点，创下了近九个月的新低。影响本轮美元下挫的一个重要事件就是美联储在9月21日发布声明称，“鉴于美国经济复苏势头在最近几个月放缓，决定继续维持联邦基金利率区间不变，并表示必要时将采取进一步措施刺激经济复苏。”美联储暗示继续执行定量宽松政策的举动，被视为带头支持“本币弱势”。在今年年初，美国总统奥巴马提出了“未来5 年美国出口翻番”的宏伟目标，但目前看来完成难度较大。主动推动美元对其主要贸易伙伴货币的贬值，应该是美国完成出口增长任务的“最佳”路径。

　　美元大跌对别的货币有没有好处？一点都没有。所以各个国家，特别是大国，在捍卫美元上虽然出发点不同，但利益相同，行动也会相同。比如欧元、英镑、加元、日元等，美元大跌，就等于把美元现在的问题转嫁到它们身上，因此它们最现实的选择是都不升息！甚至降息应对。10月5日日本央行将指标利率目标调降至 0-0.1%的区间，日本抢先降息的目的也是为了阻止日元升值。这也是为什么中国政府在经济已经明显过热后仍然不选择升息的理由。

　　在全球经济复苏前景迟迟不明朗的时期“弱势货币”比“强势货币”更能维持一个国家的对外竞争力，从而发挥出口贸易对拉动经济的作用。当下，正是这样一个时期，种种迹象表明“弱势本币”政策正在各国披挂上马，“货币贬值”正在全球范围内流行开来，且有愈演愈烈之势。

　　可以说，全球外汇市场正处于一个混乱的汇率重估期，各国正试图寻找一个相对合适的汇率水平。近期，金价创下了每盎司1300美元的历史高点，英国《金融时报》报道，欧洲各国央行几乎完全停止了本国黄金储备的出售，由此为十多年来进行的大规模处置行动画上了句号。这正印证了这个“弱势货币”流行时代的混乱，因为在各国寻找最有利于自身的汇率水平时，黄金将最为“保险”。

　　没有替代品所以霸道

　　美国走出危机，修复经济失衡的一个重要选择是货币贬值和制造通胀，而且美国也很可能是通过贬值的方式来刺激出口。

　　理论上讲，弱势美元能够解决美国的赤字问题，它会导致美国的商品进口更加昂贵，这会鼓励生产一些可以替代这些商品的替代品，并且出口商品更加廉价，最终会刺激美国的出口。然而，美国需要建设更多的工厂才能从廉价美元中获得这些好处。在储蓄率非常低的情况下，为了建设这些工厂，美国将需要从其他国家借入资金，这样，在短期内，美国的经常项目账户赤字将会增加。独立经济学家谢国忠认为，弱势美元政策，根本就是美国在使用外国投资者的钱，来支持美国消费、拉动经济增长的一条途径。

　　由于美元在国际结算和全球储备上的不可替代性，美元要捍卫的只是有更多的国家和企业选择用美元来进行国际贸易结算而已，由于世界经济总量的增长，世界必然需要更多的美元。这无疑是美国的一个生财之道，美国靠印刷的纸币就可以到外国投资，可以购买别国的商品。这就是有溢价的印钞权，也是美元可以被高估的基础。美元要大跌，除非有另外的货币替代美元拥有世界货币的印钞权，可惜现在没有。

　　因此，美国仍然可以“以美元贬值相威胁而胁迫各国”，通过巨大的贬值预期胁迫各国加入美元保卫战。美国只要控制本国的货币流通量，保证美国处于低通胀的发展状态，就可以使美元有表面上的信誉，让世界有继续购买美元的理由。而美国不容许各国，特别是中国购买美国的高科技产品和增值潜力大的资产，实际是防止已经流出美国的美元再回来——引发通货膨胀，导致美元表面上的信誉完全丧失。而这也可以逼迫人民币升值来摧毁人民币国际化进程，以捍卫美元的地位。

　　美元危机迟早爆发

　　但是，世界上的事物不仅是相互联系的，而且是相互转换的。现在，美国掌握着主动权，可以为所欲为。而美国在国外发行的大量美元，经过不断的金融衍生后已经形成大量的虚拟金融资产，这些资产都是定时炸弹。当全世界甚至是美国人自己都一致认为美元有极大贬值的可能时，必然会纷纷率先抛出在海外市场的虚拟金融资产和美元债券，而越抛美元的价值将会越低，这可是美联储难以控制的。而当美国失去主动权时，美元的危机就要爆发了。

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