中国国家统计局上周六(9月11日)公布的数据显示，8月份居民消费品价格指数(CPI)升幅创22个月新高，但有分析师认为，尽管8月CPI数据续创新高，但总体而言则基本符合预期，CPI在第三季度中的年度高点已逐步确认，第四季度料逐月回落，全年CPI仍能控制在3%以内。

　　CPI连续两个月高于年初设定的3%目标值，加之负利率环境持续，投资者关于中国央行(PBOC)升息的猜测不断升温。8月份CPI的3.5%的涨幅，已经是连续第7个月高于2.25%的一年定期存款利率了。

　　市场人士普遍认为，受中国偏紧的宏观调控等政策影响，第四季度中国经济增速会继续平稳放缓态势，但升息等货币政策的调整短期内暂无必要。

　　分析师们指出，中国8月CPI虽再创高点，但未来随着季节性因素消退，通胀压力料逐月趋缓，实现全年3%通胀目标的难度不大。而当月工业生产、投资及消费均超越预期，亦显现中国经济仍具活力，预计未来政策面将保持平稳，升息压力不大。

　　◎CPI通胀或已触顶

　　中国国家统计局上周六公布8月份经济数据显示，8月份CPI同比上涨3.5%，涨幅比上月扩大了0.2个百分点，创下22个月以来的新高。今年1－8月CPI较上年同期增长2.8%，增速高于1－7月的2.7%，不过仍然低于3%左右的全年增速目标。

　　作为CPI领先指标的工业品出厂价格指数(PPI)则显示物价未来走势平稳。1－8月PPI较上年同期增长5.6%，增速低于1－7月的5.8%。其中，8月份当月PPI较上年同期增长4.3%，增速明显低于7月份的4.8%。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军和王军指出：“虽然CPI在8月继续冲高，但主要受季节性因素及前期天气影响，粮价上涨等因素。随着中国秋粮即将收获，季节性因素的消退，物价上涨的压力会有所减弱，预计第四季度CPI涨幅会回落。”

　　中国统计局发言人盛来运在新闻发布会上表示，8月翘尾因素对CPI的影响为1.7个百分点，后期令CPI下降的因素主要是工业品和粮食供大于求，此外翘尾因素的影响在7月以后亦逐渐回落。

　　交通银行金融研究中心认为，近期虽然由于制造业季节性回暖，工业生产有所回升，经济增速回落出现放缓迹象。但是，当前全球经济复苏前景仍不明朗，美国经济二次放缓已不可避免，我国外需下滑仍有可能加速，整体经济下行的大趋势目前并没有本质性的改变。在此背景下，物价上涨无法持续。

　　摩根士丹利(MorganStanley)周一(9月13日)表示，中国CPI通胀可能于8月已触顶，年内余下时间料逐步放缓。

　　◎未来货币政策料维持稳定

　　尽管8月CPI快速上涨，但工业生产、消费和投资均超出预估，加上海关公布8月进口超预期大增，都帮助缓解市场对下半年中国经济减速过快的担忧。多数分析师表示，在未来经济下行压力趋缓形势下，宏观政策只需维持稳定，或适度微调即可，且年内也无需升息。

　　中国国家统计局上周六公布，8月份工业增加值较上年同期增长13.9%，增速高于7月份的13.4%。但是，今年1－8月累计工业增加值较上年同期增长16.6%，明显低于1－7月的17.0%。

　　8月份零售额较上年同期增长18.4%，增速高于7月份的17.9%。不过，今年1－8月累计零售额较上年同期增长18.2%，增速与1－7月的18.2%持平。

　　今年1－8月城镇固定资产投资较上年同期增长24.8%，增速已经低于1－7月的24.9%。而由此计算，今年8月份城镇固定资产投资较上年同期仅仅增长20.1%，增速大大低于7月份的26.2%，也大大低于6月份的24.9%，5月份的25.4%，4月份的25.4%和3月份的26.3%。8月份投资增速距离20%的投资停滞底线仅一步之遥。

　　中国国际经济交流中心研究员王军指出，第四季度中国仍应保持现有的政策基调，在现在的政策基调总体偏紧的前提下，目前看不出升息的必要。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容表示，8月份CPI上涨3.5%仍在合理范围之内，市场不用大惊小怪。他还表示，升息一般是要综合考虑宏观经济形势与流动性的关系，CPI与升息之间并没有必然联系，是否要升息不能确定。

　　易宪容表示，目前我国基准利率过低，是货币政策一个很大的问题。在这种政府管制的货币政策下，可能会导致金融市场价格严重扭曲。

　　交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟说道：“物价和工业的数据基本与我们的预期一致，下半年的经济形势并不悲观，说明中国经济增速会回落，但是不会快速下滑。现在很难说底部已经过去，但是这个底不会很深。”

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春表示，在目前CPI水平下，通胀压力肯定会有，但因为CPI同比上涨到百分之三点几，就升息的可能性不大，此外，目前国内经济形势还不够明朗，国际经济下滑的压力还是很大。刘元春说，在这种情况下，央行作出升息调整的可能性较小，“现在不是升息的好时候”。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委也认为，由于经济减速，CPI最终将在11月份之后开始出现下落，因此升息在年内没有必要。对于存款准备金率，除非国际资本流入强度恢复，否则，年内也基本没有上调空间。

　　中欧国际工商学院金融研究中心主任张春说道：“负利率的情况不能长期维持。除了增强对困难群体的保障，也要增加投资渠道，让老百姓的钱除了存款之外，可以有更多的保值、升值的办法。”

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，从当前国内外环境来看，央行调整利率的条件并不具备。首先，国内外经济走势尚不确定，国外仍在呼吁联合救市，中国若升息会面临较大外部舆论压力。其次，央行升息并不是解决负利率的最好办法。中国利率政策的目标是市场化，而负利率是个资源配置的问题，增加投资渠道，优化资产配置更重要。

　　谭雅玲表示：“很多人在讨论政策的时候，太看重短期效果，而忽视未来风险，缺乏远见。现在食品价格推高CPI，就升息，那如果CPI往下走，该如何决策呢。央行当前的政策的确选择面临诸多两难，比如利率与CPI、利率与储蓄率、人民币汇率与利率等。”

　　中国农业银行金融市场部研究主管李刚认为，尽管8月数据显示出中国经济已经有一定触底反弹的迹象，但还仍需进一步观察，中国央行的货币政策也应该以稳定为主，暂时不应该贸然改变。

　　中国国家信息中心宏观经济首席分析师祝宝良称，中国经济下半年减速在意料之中，年内GDP增幅可能接近10%，经济不会出现大幅波动。同时，中国的经济政策不需要去刺激也无须再收紧，包括利率、存款准备金率等年内尚无调整的必要。

　　摩根士丹利周一也预计，今年下半年中国央行不会升息。

　　◎专家不同声音

　　尽管多数分析师认为，近期央行不必升息，但也有部分专家表达了不同看法。

　　中国央行研究局原副局长景学成表示，升息仍然不可迟疑，赶早不赶晚，以免错过最好时机。7月份达到21个月的最高位并不会成为转折，未来CPI还有可能达到3.5%以上的水平，通胀仍然不能掉以轻心。

　　景学成认为，升息是随时可以打出的牌，而且早出牌比晚出牌好。他强调，央行应该更好把握时机，通胀高企抑制通胀是应有之意，而究竟加不升息还需央行从宏观因素的权衡做出判断。

　　北京工商大学经济学院产业经济研究中心执行主任周清杰也表示，支持央行升息，央行虽然单纯因为CPI涨幅压力升息的可能性不大，但因为其他因素升息的可能性还是存在，比如调控房价的需要。

　　周清杰指出，出于对房地产调控的需要，央行升息的可能性和必要性都比较大。我国房地产开发商的自有资金比例较小，对贷款等的依赖程度相对较高。升息意味着贷款紧缩，整个市场容量缩小，对房地产开发商的影响还是比较大的，也就可能促使开发商通过降价促销来回笼资金。

　　中国央行货币政策委员会委员李稻葵近期表示，预计2010年全年通胀率将保持在2.9%左右，且未来5-6年甚至更长的时期内，中国经济将保持在2%-3%之间的温和通胀，略微上调存款利息率是“值得考虑的”。

　　李稻葵指出，预计第三季度末消费者物价指数(CPI)将达到同比增长3.7%或更高的水平，但进入第四季度后会逐步下降，全年将保持在2.9%左右。因此对周六(9月11日)公布的CPI是有“心理准备的”，下个月可能会略高一些，但就全年而言比较温和。

　　李稻葵还表示，因为去年第三季度的基数较低。因此翘尾因素使得今年第三季度同比会比较高，另外就整个的经济情运行情况而言，有一定的放缓的迹象，正常的放缓迹象，这对物价的控制是有利的。

　　在被问及央行是否会升息时，李稻葵指出，以他的“个人观点”来看，略微上调存款利息率，或者让存款的利息率有所浮动，从长远来看，能够有助于建立一个预期，那就是，“钱搁在银行是稳定的”，“实际利息率从长远来看是正的”，这么一个长期的预期对于经济的稳定而言，是非常重要的，这样的政策能够体现出中央提出的货币政策、宏观政策要有前瞻性，灵活性，针对性，总的来说，要值得考虑。

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