美联储(FED)上周二(8月10日)公布的短期利率决议及政策声明显示其投资组合策略发生显着改变，自此以后，市场纷纷对其政策转变的意图作出解读，多位联储官员也发表了各自不尽相同的观点。直至政策公布近两周后的今天(8月19日)，美联储官员对此的评论仍未停歇。

　　美联储在此次会议中宣布将用抵押贷款支持证券(MBS)到期后回笼的资金再投入美国国债市场，并希望其资产负债表规模保持在2万亿美元不变。这成为了市场讨论的重点，市场人士纷纷认为，这一政策转变至关重要，因为近几个月，为了反映经济的转好不再需要政策的刺激，政策制定者们一直在讨论的是缩小资产负债表规模。

　　鉴于资产负债表规模不会收缩，大多数金融业人士将美联储的最新政策理解为：防止政策更加限制经济的一项温和尝试。由于被动地令MBS到期而不予以替代将导致美联储资产大幅缩水，市场将此视作美联储的一项重要政策举措。

　　升息“固执”派——霍恩

　　在8月10日的议息会议上，堪萨斯联储主席霍恩(Thomas Hoenig)继续坚持己见，认为美联储应当升息。今年1月的会议以来，霍恩一直认为美联储维持低息政策，他也是持有这一观点的唯一一位联邦公开市场委员会(FOMC)投票委员。

　　霍恩在8月6日的一次讲话中明确表达了他与美联储当前政策方向的巨大分歧，而他在讲话中提出的众多批评意见令一些经济学家感到意外。霍恩不但在讲话中表达了对当前利率政策的担忧，还对利率决策的程序和动机提出了质疑，并对市场参与者对美联储的低成本资金的依赖提出了批评。

　　进一步量化宽松派——布拉德

　　圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)认为，美联储应当扩大量化宽松规模，并暗示，如果经济复苏进一步受阻，美联储或将再一次扩大其资产负债表规模。布拉德本周二(8月17日)表示，如果通胀率进一步下滑，则美联储应该准备好重新启动量化宽松政策。

　　周四，布拉德在一次讲话中再一次重申了他的观点，他认为，如果美国的物价水准继续显露趋软的迹象，则美联储可能需要增加购买美国国债的规模。但鉴于目前经济持续扩张的预期，还不需要上述行动。但他还表示，如果进一步迹象显示物价压力减轻，美联储就应使用剩余的工具，一旦经济发展预示反通胀的风险增加，可能需要购买超过维持资产负债表规模所需的国债数量。他并表示，非传统的政策措施将构成巨大影响，但是不担心美联储会耗尽所有可选的措施。

　　“小题大作”派——柯薛拉柯塔

　　明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)则认为，本次会议美联储并未透露出新的信息。市场对于美联储政策的解读是“小题大作”，并认为美联储的行动纯粹是出于技术上的调整，被市场错误解读为对于经济预期的悲观加剧。有分析师指称，柯薛拉柯塔的言论无异于将市场本已浑浊的水进一步搅浑。

　　柯薛拉柯塔本周二表示，美联储上周关于购买美国国债的决定不应被视为是经济前景不及投资者预期的信号，并表示，“美联储公开市场委员会(FOMC)的决定给金融市场带来的冲击比我预期的更大，这一决定导致投资者认为美国经济情况较他们原先所想的更为糟糕，但我认为这样的反应并无根据”。

　　除了多位美联储官员外，多家机构的评论员和分析师也发表了自己的看法和预测，大多数专家均预测，美联储此次声明为有可能进一步采取措施打了一剂“预防针”。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家Julia Coronado表示：“很明显FOMC内部意见不一致，这不足为奇，因为目前经济处于十字路口，政策也是非常规的。” 但她称，这可能并非什么大问题，因为很明显“美联储主席伯南克(Ben Bernanke)仍旧不惧在需要时采取大胆行动。”

　　Van Eck高级基金经理Eric Fine表示，美联储作出这一决定比许多投资者的预期来得更早，但这同时也是一个明确的信号，表明决策者将采取行动避免未来数月内可能出现的“经济停滞”引发市场崩溃。美联储此举为美国经济复苏争取了时间，并提升了其面对美国经济数据的稳定性。

　　巴克莱资本(Barclay capitals)表示，美联储此举使得市场对其下次会议上采取更多的措施的预期升温，将到期的机构债重新投资于国债并不会给经济带来太大影响。该行还指出，若经济前景恶化，则美联储将可能采取新一轮的资产购买措施。

　　研究公司Strategas首席投资策略师特恩纳特(Jason DeSena Trennert)周二(8月11日)表示，美联储(FED)的货币政策声明对于市场来说是十分积极的，尽管市场曾一度下跌。主席伯南克仍对扩大资产负债表规模持开放的态度，前提是美联储认为美国经济复苏放缓，且有必要采取进一步行动。美联储的行动巧妙地向美国政府施加了解决房屋市场问题的压力。在接下来的几周里，美国政府将推出一些财政措施来为房屋市场提供支持。因为，用到期的机构债购买美国国债为奥巴马政府带来了更多的压力。

　　全球曼氏金融(MF Global)经济学家Jim O‘Sullivan认为，美联储的货币政策声明已经表明经济复苏不能持续，美联储不会对复苏感到绝望，若美国经济复苏的放缓并不是短期内的，则美联储将会采取更多宽松措施，目前他们采取的行动是十分微小的。

　　经济学家们也努力搞懂美联储“游戏”的真正意图。资产购买将压低长期借贷利率。美联储将资产负债表规模维持在目前水平将对经济产生何种影响目前尚不明晰，某些经济学家担忧，美联储此举仅仅是“表面的恩赐”，它所发出的信号令市场失望。

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