欧洲最大的金融控股集团瑞士联合银行集团(以下简称“瑞银集团”)日前发布了一份名为《欧元的未来》的研究报告。报告认为，信贷危机和经济衰退令欧元信誉严重受损。许多欧洲国家的财政赤字和公共债务飙升。尽管未来3至5年欧洲的决策者将竭力维持欧元区统一，但长期看欧元区可能需要重组。

　　尽管这种可能性不大，但报告中还是提出了欧元区并不排除意外迅速解体的可能。投资者已经在担心欧元区成员之间的巨大差异可能导致这个货币联盟解体。

　　欧元区按照经济基本面可以分为相反的两大阵营：边缘国家和核心国家。边缘国家的竞争力日益下降，由于债务融资成本持续上升、转移支付收入减少、贸易逆差持续扩大，这些国家的经常账户趋于恶化。相反，核心国家在国际市场中有很强的竞争力，经常账户有盈余。边缘国家问题的根源主要出在私人部门，因为欧元区一体化的利率政策推动了消费和买房热潮。结构性和基本面因素导致了欧元区内部发展不平衡，因此不能通过临时救助计划或财政紧缩措施得到解决。

　　这份报告谈到，欧元区正处在一个十字路口。在欧元问世之前，压低本国货币的名义汇率是首选的解决方案。然而，在单一货币的框架内这种办法行不通。理论上，欧洲进一步一体化可能解决这样的问题，比如将财政政策相互协调甚或建立财政联邦。然而，这在政治上不可行。惟一的出路是透过政府削减支出，提高工资和物价以及增税以致货币真正贬值。但是，在紧缩计划真正开始之前，欧洲一些国家已经出现民众抗议活动。

　　瑞银认为，长远来说，核心国家和边缘国家都可能会考虑离开欧元区。有趣而有争议的是，德国似乎是最应该退出欧元区的成员国。德国经济以出口为导向，注重提高经济竞争力、财政上洁身自好，主导欧元区的利率政策，而边缘国家的经济形势则不容乐观。然而，政治考虑一直主导着欧元区，其对维系欧元区的影响力不容忽视。值得注意的是，如果有一个或多个国家采取有系统规划的方式退出欧元区，对于欧元、欧元区的经济增长以及政治一体化都可能是长期利好。