有分析师指出，日本央行(BOJ)货币政策委员会在本周举行的政策例会上，将很有可能维持基准利率不变，并推迟增强货币刺激措施的力度，从而观察近期日元大幅上扬后对脆弱的经济复苏所造成的冲击。

　　不过也有部分分析师认为，如果日本央行认为近期强势日元已经对脆弱的经济复苏构成威胁，也可能放松货币政策。不过央行仍很有可能满足于对政策进行微调，而不是像回到全面量化宽松状态那样的大幅变动，因而对于日元和经济的影响有限。

　　日本央行定于北京时间周二(8月10日)11:30-13:00公布利率决议，目前市场普遍预期央行维持基准利率在0.1%不变。

　　以下是分析师们认为本次政策会议可能出现的几个结果：

　　◎货币政策没有变化

　　分析师观点：很有可能

　　日本央行的决策者正愈发担忧美国经济增长前景，以及日元走强对出口的潜在负面影响。但目前央行仍预计日本经济将温和复苏，并认为只要日元的升势是缓步的，使企业有时间作调整，就几乎没有必要采取行动。

　　由于利率已接近于零，很多政策委员感到，日本央行为扶持经济所能做的已非常有限。

　　日本央行智囊的消息人士表示，当前的环境相对平和，国内外经济都处在稳健的复苏道路，金融市场也比较平稳。

　　部分分析师预计，除非美元/日元急速跌破85且难以翻身，否则央行至少会等到9月会议后才采取行动，9月末央行将公布新一季度的企业短观指标，央行借此能够评判日元升值对企业部门的影响。

　　巴克莱银行(BarclaysPlc)表示，由于日元升值尚未伤及股市，并且任何干预行动可能都不会成功，日本央行可能不会入市干预来抑制未来日元升值的势头。

　　日本央行副行长山口广秀(HirohideYamaguchi)在7月21日指出，与去年11月相比，现在企业能够更好的应对日元的上涨， 当时日元曾升至其自1995年来的最高点。

　　◎微调宽松货币政策

　　分析师观点：存在这种可能性

　　近期日元汇率“节节攀升”，这在一定程度上打压了日本股市并损及企业信心，令温和复苏的前景笼罩阴霾，并促使央行慎重考虑放宽政策。

　　有分析师表示，日本央行最有可能采取的措施是扩大对银行三个月期贷款的规模至20万亿日元，贷款利率为0.1%。通过扩大贷款规模，或将贷款期限延长至六个月，央行即可压低银行间放款利率及日元汇价。

　　但央行内部有人抱持怀疑的立场，认为货币市场利率对日元汇率的影响力降低，投资者人目前不太关注短期利差的问题，在他们看来，日元更谈得上是避险工具。

　　日本大和研究机构(DaiwaInstitute of Research)经济学家渡边浩志(Hiroshi Watanabe)称，日元上涨及股价下滑将使日本央行受到更多限制，如果海外央行采取积极的宽松政策，则日本政府要求日本央行采取宽松政策的可能性也会增强。

　　日本央行政策委员会成员宫尾龙藏(RyuzoMiyao)日前在接受《朝日新闻》访问时表示，央行应该更加关注日本经济的下行风险，尤其需要悉心关注美国经济的复苏力度。他指出，如果日元持续走高，其对日本经济前景的影响将不容忽视。

　　分析师指出，央行的另一选择是正式许诺保持宽松货币政策，比如承诺维持低利率。

　　日本央行也有可能表示，在市场回稳之前，将容许隔夜拆款利率跌至目标位下方。这可使央行在未调整官方隔拆利率目标0.1%的情况下，让市场拥有充裕的流动性。

　　不过，此类措施不太可能对日元或经济产生长远的影响，而会被外界视为象征性的动作，彰显日央行保护市场不受负面因素影响的决心。

　　◎重回量化宽松及零利率

　　分析师观点：可能性非常低

　　分析师指出，随着经济缓步复苏，日本央行不大可能采取任何激进行动，除非日本遭到堪比2008年雷曼兄弟(LehmanBrothers)倒台所引发的那样大规模的金融危机的冲击。买入公司债和商业票据等民间资产几乎没什么意义，因为目前企业从这些市场上融资并没有困难。

　　可以排除央行重回旧式量化宽松措施的做法(即瞄准流动性而非利率)，因为央行认为其上一次、也就是在本世纪初这么做的时候，并没在提振经济或抗击通缩方面起到多大作用。

　　分析师表示，若把利率从0.1%下调至零，则可能会阻止银行进入货币市场交易，并使得央行难以引导短期利率。央行可能将考虑增加国债购买，不过实施起来很难，因为其债券持有量正接近自己设定的规模上限。

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