蒋逸仁

　　7月12日－7月20日，欧元/美元的日K线图冲高回落。欧元/美元6月7日在触及1.1875之后开始反弹至今最高达到了1.3027。从日K线图上可以清晰地可以看出，欧元/美元形成了一个头肩底的形状。这可以说是由于之前的大量卖盘需要一个修正，促使欧元的空头回补，当然其中也不乏投机交易者参与其中。

　　由于欧元空头回补已经导致美元汇率出现大面积滑坡，因此预计美元多日来的持续跌势或将告一段落。换句话说一旦欧元的空头回补结束，市场或将重新关注各方经济的基本面情况。到那时，投机交易者将伺机出逃，而美元多头将大举归来。虽然最近的美国经济数据出现疲软，但是美国的经济复苏的速度还是将快于欧洲。

　　7月20日西班牙财政部成功拍卖了总额59.7亿欧元的12个月和18个月期国债，而希腊公债管理局(PDMA)拍卖了19.5亿欧元(约合25.3亿美元)期限为13周的短期国债。虽然说西班牙和希腊拍卖国债成功，但并不能说明欧元区二线国家债券市场紧张状况趋向缓和。需要提醒大家的是，因为是短期国债的原因，所以很有可能是投机交易者进场参与。只有欧洲国家的长期国债被增持才表示市场对于欧洲国家的信心重塑。

　　最近欧元可以说是表现非常抢眼，即使在超涨状态下，面对利空消息还是依然坚挺。不管是穆迪宣布调降爱尔兰主权评级至Aa2，还是国际货币基金组织(IMF)和欧盟(EU)于7月18日暂停对匈牙利融资计划的评估，从而导致匈牙利无法获得IMF和欧盟共同建立的251亿美元融资计划的剩余资金，都只是对欧元产生了小幅影响。 而事实上投资者现在关注的是在7月23日公布的欧洲银行压力测试结果从而使其他的消息的影响消减。一旦有关银行压力测试的负面消息出来，那汇价就会开始出现大幅波动。

　　7月20日随着欧洲银行业压力测试的一些负面消息陆续出现，欧元/美元未能冲破1.3000水平压制，再度回落至1.2920一线。欧洲主流传媒援引知情人士消息称，在最近的金融危机中被德国政府接管的德国裕宝地产银行(Hypo Real Estate Holding AG)未能通过欧洲范围的银行压力测试。这则消息传出就像在一些欧洲领导人的脸上打了一巴掌。此前欧洲多国领导人出来大声呼喊都坚称本国的银行能顺利通过压力测试，他们的心情可以理解，但是我认为还是应该客观一点。

　　投资者都清楚地看到，因银行业出现危机才会去进行压力测试。如果都顺利通过不是测试本身有问题就是欧洲国家吃饱了撑的没事做测试玩。德国算是在欧元区中比较健康的，其本国银行都不能全数通过压力测试更不要说其他更糟糕的国家的银行了。以小见大，预计还将有更多的银行不能通过压力测试，届时将会给汇价带来冲击。

　　关于压力测试本身我也有些许疑问。首当其冲的就是此次压力测试是否具有公信力？早前欧洲央行违背其独立性而购买国债使其公信力受损，而这次压力测试是否也会出现公信力的问题呢？其次就是压力测试本身是否真的像一些欧洲领导人说的那样严谨？这些问题都将在压力测试结果出来的时候得到揭晓。

　　现在整个欧洲都把这次压力测试当成是一根救命稻草，不断地有相关人士出来对此次压力测试进行“粉饰”。欧洲人的心情可以理解，但市场的认同又是另一回事。对于欧元来说，如果测试结果差于预期，则将迎来做空大军的侵袭。如果测试结果优于预期，则在此利好消息的消化过程中继续走高。但一旦消化过程结束，市场的焦点又将转向经济基本面。那时，欧洲债务危机将继续显现其效应从而使得欧元再次受冲击。