尽管欧盟(EU)及国际货币基金组织(IMF)近期出台了总额高达7,500亿欧元的救援计划方案，但仍然难以获得投资者信服，欧元／美元加速下行并触及4年以来低点，汇价颇有自由落体之势。然而事态可谓是峰回路转、柳暗花明，周三(5月19日)市场传闻欧洲央行(ECB)将出手干预汇市以遏制欧元过快下滑的势头。与此同时，欧盟及欧洲央行高级官员纷纷发表讲话力挺欧元，欧元／美元获得了更为充足的上涨动能，而主要非美货币也随着欧元反弹展开了大反攻，美元指数在创下14个月新高后逐步回落。

　　截至周五(5月21日)纽约时段收盘，美元指数收于85.46水平，终结了连续5周上扬的格局，5月17日至5月21日当周跌幅为0.33%。主要货币方面，欧元／美元探底回升，汇价周三盘中一度跌至4年以来低点1.2144水平，但随后展开反弹走势，最终收于1.2500关口上方；英镑／美元下跌67点，跌幅为0.5%；美元／日元下跌246点，跌幅达2.6%；澳元／美元下跌529点，跌幅5.9754%。

　　德国宣布裸卖空禁令推升风险厌恶情绪

　　德国财政部发言人周二(5月18日)称，德国政府计划从当地时间周三零点起在该国10家最重要的金融机构禁止裸卖空。该发言人同时表示，裸卖空禁令将也适用于欧元政府债券相关信贷违约掉期(CDS)以及欧元政府债券。政府将就相关禁令草拟法案。

　　与此同时，德国金融监管局表示，将从5月19日至明年3月31日实施裸卖空禁令，并将密切监控；卖空禁令也适用于10大金融机构的股票。德国金融监管局同时表示，采取该措施是因应欧元区国债异常波动。

　　德国财政部此举意在遏制欧洲金融市场中的投机行为，但投资者普遍认为，这项措施从一个侧面说明欧洲金融市场现状比预期还要糟糕。在市场情绪极度脆弱的背景下，这项政策无异于一枚重磅炸弹，进而掀起了汇市的滔天巨浪。欧元／美元加速下跌，周三盘中刷新06年4月以来低点1.2144水平。

　　苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)认为，欧元／美元跌至1.15对于欧元而言仅是一个“软着陆”。该行同时表示，欧元区内部政治紊乱将很轻易地打压欧元／美元至平价水平下方。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)外汇分析师IanStannard预计，在2011年初之前欧元／美元料将再下滑20%，至平价水准。

　　市场传闻搅动低迷市场 欧元展开决地反击

　　就在投资者认为欧元将陷入万劫不复之地时，市场开始传闻，欧洲央行将出手对欧元汇价实施干预，欧元获得一根极为重要的救命稻草，欧元／美元在本周后段展开了令人瞠目的反击。尽管美国劳工部(DOL)周四(5月20日)公布的5月15日当周初请失业金人数大幅飙升，一度令风险厌恶情绪升高，打压欧元／美元跌至1.2300水平下方，但有关瑞士央行(SNB)干预汇市的市场传闻再次出现，投资者对欧洲央行出手干预的预期进一步升温，汇价重启升势。

　　欧洲理事会(European Council)常任主席范龙佩(HermanVan Rompuy)周五(5月21日)表示，欧元区救助方案取得重要进展。欧元区需要有效的危机应对机制，同时需要增强经济管理机构的功能。范龙佩同时表示，欧元区需要加强经济凝聚力，必须减少在竞争力方面的分歧。与此同时，欧洲央行(ECB)行长特里谢(Jean－ClaudeTrichet)表示，欧元是一种可靠的货币，欧元并未身处险境。两名官员的讲话提振了市场买入欧元的热情，部分此前做空欧元的投资者被迫进行空头回补推升汇价创出1周以来高点 1.2670水平。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师团队表示，若投资者们解除欧元空头头寸，欧元／美元可能会反弹至1.2730附近，但之后欧元区的各种问题会推动欧元／美元回落向1.2135。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，欧洲央行入市支持欧元的风险已经上升，不过还未付诸具体行动。欧洲央行可能将联手包括美联储(FED)在内的一些其他央行共同支持欧元。该行预计，目前欧洲央行干预的几率为30%，风险已经很高。

　　经济增长前景黯淡 欧元前景堪忧

　　尽管近期有部分因素推动欧元／美元大幅反弹，但投资者对于希腊以及其它欧元区国家的长期偿债能力依然感到担忧，欧元区政府财政紧缩措施可能会拖累欧元区经济复苏，令欧洲央行维持超低利率的时间延长，这对欧元走势不利。

　　瑞银(UBS)驻伦敦外汇策略师GeoffreyYu指出，由于市场已经存在大量欧元空头头寸，新空头的规模很可能会有限，这对欧元／美元构成一定支撑。但欧元区主权债务问题以及黯淡的经济增长前景对欧元构成拖累。

　　英国启动减赤进程 英镑暂缓跌势

　　英国财政大臣奥斯本(GeorgeOsborne)周一(5月17日)表示，新一届英国政府将于6月22日公布紧急财政预算案。而英国首相卡梅伦(DavidCameron)以及副首相克莱格(NickClegg)也于近期表示，他们将团结一致，立即采取行动削减赤字。但投资者担心过于猛烈的减赤政策将给英国疲弱的经济复苏带来不利影响，英镑／美元受到打压。

　　与此同时，英国央行(BOE)公布的5月货币政策会议纪要显示，央行货币政策委员会(MPC)全体委员一致通过利率决定，并同意将债券购买规模维持在2000亿英镑不变。该纪要同时显示，由于欧元区债务危机以及信贷供应等因素影响，英国通胀和经济增长面临较大的下行风险。英国央行的表态令英镑／　美元加快了下行步伐，汇价于周四刷新14个月低点1.4230水平。

　　然而市场开始传闻瑞士央行(SNB)出手干预汇市，使欧洲央行干预汇市的预期进一步升温，英镑在风险偏好大幅改善的情况下展开反弹走势，并一举攻破多道整数关口，本周最终收于1.4460水平附近。

　　纽约梅隆银行(Bank of New York MellonCorp。)驻伦敦货币策略师NeilMellor表示，在风险厌恶情绪升高的背景下，美元作为避险资产而受益。Mellor同时表示，在英国财政预算公布之前，英国公布的各项经济数据影响将较为有限。当今年晚些时候，英国政府开始退出部分财政刺激政策之时，英镑／美元将迎来真正的考验。

　　瑞穗资产管理公司(Mizuho Asset ManagementCo。)高级投资经理HiromasaNakamura表示，英国经济基本面表现不佳，英国央行或将在较长时间内把利率维持在历史低位，这将对英镑构成极大压力。

　　经济前景不容乐观 避险成为市场主基调

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻纽约的外汇策略师SebastienGaly称，市场仍处于极度紧张不安的状态，投资者担心欧元区主权债务危机蔓延并可能阻碍全球经济复苏，因而纷纷撤离外汇市场，主要货币的交易量较平时缩水一半。

　　UnionBank驻洛杉矶外汇交易部副总裁MichaelMahoney称，欧元／美元突破1.25的关键价位之后，此前从做空欧元中获利的投资者也跟风平仓。但Mahoney同时指出，欧元并未脱离险境，围绕希腊主权债务的长期问题仍未得到解决；由于问题悬而未决，投资者可能会再次做空欧元，从而推低欧元。

　　下周重要经济指标及事件

　　周一

　　澳大利亚4月季调后新车销售

　　日本3月所有产业活动指数

　　日本央行发布月报

　　英国5月Nationwide房价指数

　　美国4月NAR季调后成屋销售

　　周二

　　意大利5月ISAE消费者信心指数

　　意大利3月零售销售

　　英国第一季度GDP修正值

　　欧元区3月工业订单

　　美国5月里奇蒙德联储制造业指数

　　美国5月咨商会消费者信心指数

　　中美战略与经济对话会议

　　周三

　　美国4月营建许可总数修正值

　　日本4月企业服务价格指数

　　澳大利亚第一季度营建完工

　　德国4月进出口物价指数

　　德国6月Gfk消费者信心指数

　　英国4月BBA抵押贷款许可

　　美国4月耐用品订单

　　美国4月新屋销售

　　日本央行公布4月27日货币政策会议记录

　　周四

　　德国5月消费者物价指数初值

　　日本4月贸易帐

　　澳大利亚第一季度私人新增资本支出

　　瑞士第一季度就业率

　　英国5月CBI零售销售差值

　　美国第一季度实际GDP修正值

　　周五

　　日本4月全国消费者物价指数

　　日本4月零售销售

　　瑞士4月贸易帐

　　瑞士5月KOF领先指标

　　意大利4月生产者物价指数

　　加拿大第一季度经常帐

　　美国4月个人消费支出物价指数

　　美国5月芝加哥采购经理人指数

　　美国5月密歇根大学消费者信心指数终值

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