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　　据英国《金融时报》4月19日报道，多年以来，预测美元走势实际上相当于在预测风险偏好。在“风险上升”的时期，投资者感觉良好，美元走低；而当风险“下降”，美元则出现反弹。这种动力推动了美元在过去十年的长期下行，在信贷危机期间的逆势反弹，而在去年市场重拾升势之际又开始下跌。但如今，美元的走势已不再受风险状况的直接左右。过去两个月内，尽管风险偏好已重归市场，但美元仍在走高。这或许是一种健康的正常化进程，但这一进展有其自身的风险。

　　最近的宏观经济数据，使得“金发女郎”(Goldilocks)论调重新浮出水面。就业及制造业数据走强，表明美国并没有走向二次“探底”，而温和的通胀数据则表明，加息还可以再等上一段时间。即使美联储(Fed)提前、而非推迟退出刺激措施，看涨美元的投资者也可以辩称，这将吸引短期资金流入美国。他们甚至可以辩称，如果避险意识全速回归，美元将会从又一波“逃向优质资产”浪潮中受益。

　　希腊时间掩盖了这种新动态。由于眼下全球忧虑的中心在欧元区，不利于风险偏好的消息，往往会推高美元--与过去糟糕的时期一样。这解释了过去一周美元的低迷及随后的复苏，因为希腊纾困计划起初令投资者感到宽慰，但随后又重新变得紧张起来。

　　但从较长期的角度来看，美元是全球担忧的中心，因为最令人担心的，莫过于人们认为美国可能难以为其自身的赤字融资。在最近美元反弹期间，请注意，俄罗斯与中国一直在减持美国国债。下一次，避险情绪的大举回归可能会损害美元。