在美推迟汇率报告及中美高层频繁接触后，一度紧张的中美关系似渐显暖意。人民币汇率未来被列入操纵名单的可能性变得微乎其微，人民币在更富弹性的市场波动中小幅升值则变得更为可行。

　　以更大的视野来看中美关系这一戏剧性的转变，人民币汇率更象是被美国时不时拿出来说事的棋子，以图达到其最为关心的稳定现有货币体系以及不断吸引资本流入美国的真实意图。对此中国也渐渐深谙其道，对下一步走法则自有主张。

　　近期市场上有关人民币汇率将一次性升值的论调不绝于耳，并称可能将发生在胡锦涛访美期间。但他们或许太高估美国国会议员的能量。　中国官员及学者普遍强调，人民币汇率是应该恢复到金融危机前有管理的、弹性汇率，但这绝不可能是一次性大幅升值。

　　他们认为，尽管升值压力始终要大于贬值压力，但升值更可能通过市场化的方式，在更大的波动区间中缓慢完成。也就是说，这更象一场没有扣动发令枪扳机的马拉松。

　　胡锦涛近日在华盛顿与美国总统奥巴马会唔後也表示，中方推进人民币汇率形成机制改革的方向坚定不移。具体改革措施需要根据世界经济形势的发展变化和中国经济运行情况统筹加以考虑，尤其不会在外部压力下加以推进。

　　“施压人民币是美国做出的很大、很逼真的假动作，其最终的目的还是要稳定现有以美元为主的货币体系，以及吸引资本不断流入美国。这没中国的配合是不行的。”北京航空航天大学中国战略研究中心主任王湘穗教授称。

　　中国央行新晋货币政策委员会委员夏斌也于近期阐述过相同的观点。他指出，人民币汇率不是美国的核心利益，美国的核心利益在于如何吸引国际资本不断流入美国。

　　而胡锦涛在与奥巴马会唔後就下阶段中美关系发展，也提出关键是尊重彼此核心利益和重大关切。

　　中国和美国的核心利益

　　相对于13亿人口和明显不足的耕地，如何解决就业问题以维护政权稳定，乃是中国政府最为关心的头等大事；对于美国来说，上个世纪便开始了工业产业向亚洲转移，这个过程中，成就了以美元为主体的全球货币体系，也成就了美国以国内消费为主的经济增长方式，因此，捍卫美元在全球货币体系中的地位以及吸引资本不断流入美国，就成为美国真正的核心利益。

　　金融危机以後，全球讨论最多的就是要改革现有的货币体系，美元的地位明显受到挑战。而中国作为全球最大的顺差国，坐拥2.4万亿美元的外汇储备，显然就成为帮助美国达成这一目的主要夥伴。

　　“美国有求于中国，又不能直说，害怕中国要求相应的回报。就时不时找出一些所谓的议题，不断给中国施压。台湾问题、人民币汇率问题，都是类似的原因。”王湘穗称。

　　事实也证明，人民币汇率并不是中美贸易不平衡的主要原因。

　　“人民币汇率不是中美贸易不平衡的主要问题。就算人民币升值了，从中国买的少了，美国还需要从越南，或者印尼买，贸易赤字的问题同样还存在。”夏斌称。

　　但显然，人民币汇率问题对中国有很大的影响，决定着外贸出口企业的生存空间。在全球市场尚未明显好转的形势下，要人民币一次性大幅升值无异于痴人说梦。

　　最近公布的中国外贸出口数据也佐证了外部需求的疲弱。3月份，中国出口同比增长24.3%，进口同比却高达66%，六年来首次出现逆差。分析人士指出，中国的进口已完全恢复到危机前的水平，而出口仅恢复了六成。

　　王湘穗指出，基于相互核心利益的考虑，中国将继续购买美国资产；而美国未来也不会将中国定为汇率操纵国。

　　根据美国财政部此前公布的数据，中国为美国国债最大的持有国，估计中国约超过1.2万亿美元投资在美国的资产上，约占中国外汇储备的半壁江山。

　　但升值压力的确大于贬值

　　从胡锦涛“中方推进人民币汇率形成机制改革的方向坚定不移”的表述可以看出，在合适的时机选择人民币退出钉住美元，已经是中国最高决策层的共识。但值得关注的是，退出钉住美元后，人民币的方向将走向哪里？

　　“肯定要脱离钉住美元，但不管怎麽脱，升值的压力肯定要大于贬值的压力。”位于北京的一位国有商业银行的交易员称。

　　在升值预期下，近期中国外汇市场上的结汇量也迅速攀升。而数位不同银行的交易员都表示，过去一年多，人民币兑美元一直保持在6.82－6.84元之间，再加上美元的反弹，许多企业并没有急于将美元卖给银行。

　　“升值的预期越来越强，过去一年积累的外汇都有可能在一个时段集中卖出。如果央行不及时进行干预，盘中汇率就很有可能大幅波动。”另一家国有大银行的交易员也表示。

　　正是因为这一原因，近期即期汇市人民币兑美元弹性明显加强。上周五，盘中曾一度触及去年10月以来的6.8231元的新高。

　　如果没有中国央行强有力的干预，中国外汇储备的规模不会在短短的四年内，由8,000多亿美元大幅扩大至2.4万亿，增长三倍。可以说，中国央行对市场干预力度的大小，将决定人民币脱钩美元后，盘中汇率弹性的大小。

　　从中间价寻政策信号

　　但市场中的交易人士也指出，尽管人民币兑美元汇率在盘中的弹性增加并曾一度触及去年10月以来的高位，打破了此前一直平静如水的走势，但这并不意味着中国央行已经启动了允许人民币升值的步伐。因为由中国央行发布的人民币中间价仍徘徊在6.8260附近，继续旗帜鲜明表达出政策维稳的意图。

　　“如果人民币中间价能上升20个基点，就(表示)开始升值了。”上述银行的交易员称。

　　“央行可能也不会出什麽公告，就直接通过盘中的市场动力，推动人民币上涨。这样做，我们也不会感到奇怪……，2008年人民币突然盯住美元不升值了，央行不也是没提前说什麽吗？”他称。

　　对于央行汇率政策的变动预测，该交易员也认为，“还是看中间价吧……，央行的汇率政策应该最先从中间价反映出来。”

　　招商银行分析师刘东亮也进一步分析指出，人民币中间价一般有这样一个特点：国际美元走强时，中间价会略贬值；国际美元走弱时，中间价会略走。但最近国际美元走强，人民币中间价走至6.8259元，创下2009年5月以来的新高，这或许是人民币将会重启升值的一个线索。

　　人民币兑美元中间价上周三突然升至6.8259元，为2009年5月来首次突破6.8260关口，但随后几日复归平静，本周三已回落至6.8261元。

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