证券时报记者 张若斌

　　美联储当地时间周一在其网站上公布，美联储主席伯南克与理事沃什、杜克、塔鲁洛将举行会议讨论贴现率。该会议主要针对商业银行的紧急贷款利率问题，但美联储没有发表任何公告表示上调贴现率。

　　此前，在美联储表示其理事会将在此次例会中讨论贴现率问题时，有分析师猜测届时会宣布上调决定。但鉴于之前美联储已在多次例会中正式讨论贴现率问题，因此，此次会议并不意味着一定会调高贴现率。

　　美联储曾于2月18日宣布将贴现率上调0.25点至0.75%。当时美联储已让金融市场对此作了充分的准备。伯南克于2月10日在一次发言中透露美联储可能很快将调高贴现率，接着在2月17日，美联储公布了1月26日至27日的会谈纪要，披露多名官员考虑调高贴现率。

　　有分析认为，美联储肯定还会上调贴现率，将其与联邦基金利率之间的利差恢复至危机前的水平。但事前美联储将有许多机会向市场暗示贴现率的变动情况，包括本周的数次机会。当地时间4月6日，美联储将公布联邦公开市场委员会3月16日的会谈纪要。另外，伯南克7日及8日将分别在达拉斯与华盛顿发表讲话。不过，即使美联储近期调升贴现率，市场也应会持谨慎态度，不作过多的解读。美联储2月18日上调贴现率时强调，该举措仅是撤销其紧急贷款工具，而非迈向大范围紧缩信贷的一步。

　　目前，核心通胀低迷是升息的最大阻力。根据经合组织（OECD）3月30日公布的报告，由于能源价格涨幅下降，该组织成员国2月份整体消费物价指数（CPI）同比上涨1.9%，涨幅低于上月的2.1%，排除能源和食品的核心通胀率更是只有1.5%，也低于1月份的1.6%。

　　西方七国集团中，法国2月份消费物价指数同比上升1.3%，成为唯一一个物价涨幅上升的国家；英国、美国、加拿大、意大利和德国的消费物价指数涨幅均比上月下降，涨幅在0.6%至3%之间；而日本为七国集团中唯一呈现通缩的国家，物价指数同比下跌1.1%。另外，欧元区16国2月份CPI同比上涨0.9%，涨幅略低于1月的1.0%。

　　野村证券分析认为，美国居高不下的失业率所反映的过剩产能很可能会对工资和价格持续造成下行压力。在产能持续过剩的情况下，核心通胀将会继续呈周期性下降之势，2010年底降至1%，并在2011年继续走低。因此，预期美联储会在今年全年长时间维持极低的短期利率。随着金融市场状况稳步转好，美联储不会重新出台证券收购计划，并且可以实施有序的退出策略。值得注意的是，美联储的准备金管理操作应该会收紧联邦基金利率和超额准备金利率之间的关系。