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　　中国外汇市场近期“热钱涌动”，各种形式的热钱大规模流入中国市场，在外资参与人民币基金筹建的热情倍涨之时，人民币升值呼声也越来越高。针对此压力，国家外汇管理局近期开始正式开展对热钱流入压力加大的专项检查，其中检查的主要对象就包括外商直接投资以及跨境资金流入等。业内人士指出，这显示出有关部门对国际收支环境和外汇跨境流动的预期并不乐观，对假借各种方式流入的热钱将进行严防死守。

　　国际外汇资金流入，源于中国经济复苏保障外汇资金的高收益空间。金融危机让市场质疑欧美经济体的稳定性，资金流入更加稳定、有保障的新兴经济体，而包括中国在内的新兴市场国家率先复苏；目前人民币升值预期较为强烈，也导致资金流入等待套利增加；西方主要国家通过连续的降息目前基准利率维持在历史低位，而我国利率水平保持在2%左右，当中的利差高达150基点，美元套息空间吸引更多的资金流入；新兴经济体的资产价格出现显著上涨，外汇资金的收益空间提高。

　　人民币升值的带来的影响

　　我国经济刚从金融危机阴霾中走出，市场形势具有一定的复杂性。日前国家统计局公布了前两个月的经济运行情况，1―2月份，城镇固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点；社会消费品零售总额累计25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点。可以看出，投资增速变缓，而消费增速加快，我国经济结构正朝向政府调控预想的方向发展，宏观经济复苏的大环境日益向好。

　　海关数据显示，2月份我国进出口总值为1814.3亿美元，增长45.2%。其中，出口同比增45.7%，连续第3个月上升；进口增幅达到44.7%，连续第4个月上升。但贸易顺差数据并不乐观，2月份我国出口总额为945.2亿美元，进口为869.1亿美元，贸易顺差为76.1亿美元，而1月份的贸易顺差为141.7亿美元。2月份比1月份下降近一半，创近一年来的新低，很明显外贸的复苏还存在不稳定性。同时，国内物价水平涨幅较快，通胀压力逐渐显现。

　　人民币不管是一次性升值还是渐次性升值都会产生不利影响：若一次性升值，会对刚刚复苏的出口产生严重打击；若逐渐升值，则会不断引入投机的热钱，加大通胀程度。但是随着我国经济日益向好，外贸持续回暖，人民币盯住美元的机制必然会退出，重新回归2005年7月以来的盯住一篮子货币、有管理的浮动汇率制度，但是这个时间表要视进出口复苏的进程而定。

　　未来人民币升值幅度我们可以参考美元兑人民币一年期无本金交割外汇(NDF)的报价与美元兑人民币中间价的升值幅度，近期，一年期NDF较美元兑人民币中间价升值2.41%―2.92%，盘中触及3%。因此，未来人民币升值幅度可能在3%左右，当然这还要看一年期无本金交割外汇报价所反映的人民币升值预期的延续性。