《投资者报》分析员 李静

　　2月份虽然有春节假期， 但是出口强劲增长。汇率问题又被热炒。对此，商务部新闻发言人姚坚3月中旬表示：“贸易顺差问题不是迫使人民币升值的理由。”

　　的确，我国出口的产品多以美元计价，一旦人民币升值，将使得出口价格相对提高。这对于尚处于复苏进程中的出口，无疑会产生诸多不利影响。

　　但就目前我国出口的形势来看，即使人民币有所升值，也不会影响整个出口复苏的进程。全年来看，出口回暖趋势不改，但由于一些不确定因素的存在，也提醒我们不能对出口复苏程度期望过高。

　　人民币将小幅升值

　　目前，人民币升值压力积聚。

　　一方面，就是众所周知的美国政府为了转移国内政治压力，一而再地拿中国人民币汇率说事；另一方面，则是我国出口形式的持续复苏。单纯从数据上来看，我国的出口回暖速度加快，2月份出口总值达到1814.3亿美元，同比增长45.7%，表现强劲。综合来看，2010年以来，1~2月份的出口总值达到2040.82亿美元，同比增长31.4%。

　　我们认为，抛却政治情绪的考虑，仅就经济增长来看，人民币升值未尝是件坏事，它能够产生一定的积极影响，包括有利调结构，对冲输入性通胀，以及在一定程度上控制热钱流入，助推中国经济复苏等等。

　　就管理层的意图来看，最近，温总理也谈到“人民币将继续坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，我们将进一步推进人民币汇率形成机制的改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　事实上，人民币升值与否的问题，并不能单单只考虑某一方面的因素，比如说出口方面等，而应该从经济全局的角度来看，充分衡量其可能产生的积极和消极的影响，并综合权衡利弊。而就目前的经济形势来看，基于上述关于人民币升值诸多积极的影响，我们对于温总理的 “人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，更愿意理解成是对人民币小幅温和升值的委婉表达，而且，升值的动力更多的是来自国内的经济形势需要，而不是外在的压力。

　　出口回暖趋势不改

　　在人民币小幅温和升值的预期下，市场可能会对出口的回暖趋势有所担忧。

　　实际上，人民币币值问题只是影响出口的因素之一，而整个全球的外需形势才是决定出口的关键因素。

　　未来，随着全球经济逐渐走出衰退，主要贸易国的库存回补需求的存在，以及新兴经济体外需的扩容，加之中国出口产品结构的优化，2010年出口回暖的趋势不改。

　　首先，就人民币升值而言，如果真的缓慢升值，出口企业对此也没必要过分担忧。因为，即便升值，管理层也会充分考虑经济各方面发展的需要，自然也会包括出口企业的承受力度，升值的幅度不会太大。而且，就出口行业自身来看，尽管普遍来讲，出口企业的议价能力不强，但是在一定的范围内，还是可以通过价格调整体系来缓解冲击。

　　其次，就影响出口最关键因素外需而言，形势较为乐观。

　　目前，世界主要经济体基本走出了衰退。其中，美国去年第四季度的GDP增长5.9%，增幅创下6年来的新高，即使是不断受债务危机影响的欧元区，其去年第四季度GDP仍然环比增长0.1%，而我们的重要贸易伙伴之一的日本，2009年第四季度实际GDP环比增长1.1%，换算成年率为4.6%，连续第3个季度实现正增长。

　　随着主要贸易国经济的缓慢复苏，2009年第四季度以来，主要贸易国的库存回补需要涌现，从而使得包括中国在内的世界贸易形势好转。

　　在主要贸易经济国形势好转的同时，一些新动向的出现，也为中国出口回暖提供新的动力。

　　一个新动向是，出口结构正在优化，机电和高新技术产品领衔增长。

　　2月份，机电产品出口同比增长32.2%，占同期出口总值的58.3%，高新技术产品同比增长36.7%，机电产品、高新技术工业品快速增长，表明当前贸易出口结构的优化。

　　另外一个值得关注的动向，是随着中国-东盟自由贸易区协议的生效，相应的关税优惠开始实施，使得中国与新兴经济体的外贸往来更为频繁。而强劲恢复下的新兴经济体需求，将为中国出口的回暖提供新的增长点。

　　近几个月的数据也印证了这一趋势。自2009年下半年以来，向东盟的出口增速一直显著高于我国出口的平均增速。2009年12月份，中国对东盟区的贸易额达到了131亿美元，同比大增51%，自此以后，对东盟区的贸易额增幅都在50%以上，特别是今年2月份，这一增幅达到了53%。

　　2010年出口增速或达20%

　　事实上，1、2月份出口增速的走高，主要是由于基数效应，以及外围市场的补库存带动需求回升等利好因素影响。相信这些利好因素会延续整个一季度，从而保证了整个一季度里，出口的增势都将比较喜人。

　　但与此同时，从美国的情况来看，制造业补库存的需求有所放缓。历史经验也告诉我们，美国存货调整时间一般都不会超过3个季度，那么，始于2009年三季度的库存回补，在今年一季度也将接近尾声，其对我国出口的促进作用也在逐渐消退。

　　所以，就二、三季度的情况来看，由于补库存需求会减弱乃至消失，节日等促进因素也不多，同时，就基数而言，与一季度相比，也有所提高。所以，在外需不会大幅跳升的情况下，预计二、三季度的同比增势较一季度会有所降低。

　　当然，四季度的情况也会比较乐观，原因一方面是2009年四季度出口旺季不旺，无论是出口额还是增幅都不算太高，而今年全球经济的复苏，能够保证四季度出现季节性反弹。

　　鉴于二、三季度出口的增速的放缓，将影响全年出口的增势，因此，不能对全年出口增势期望过高。而且，外需的恢复是一个缓慢的过程，2 月PMI 的分项指标新出口订单指数和进口指数就分别回落至50.3 和49.1，预示着进口和出口的反弹短期内仍然可能有所反复。

　　综合各方面信息，我们预计2010年全年出口额增速约在15%~20%之间。

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