陈东海

　　全球关注的哥本哈根会议已经在19日结束了。虽然这次会议事实上失败了，没有通过有实质意义的、共同遵守的、有约束力的决议，只通过了一个象征性的文件，但是，对于这次会议，外汇市场仍然应给予相当的重视。

　　欧元区石油消耗有望减少

　　哥本哈根会议尽管没有达成实质性协议，但是对于世界各国及其经济却会具有实质性影响。未来，美国、欧洲等发达地区必然会从传统的消费型社会转型到资源节约型和环保节能型社会，因此，目前的全球这种高度资源消耗型经济发展模式和生活方式将为欧美国家所放弃。

　　尤其是欧洲地区，环境保护还走在了美国的前面。而且在哥本哈根的会议上，欧洲总量减排的承诺比美国做的更大，虽然哥本哈根会议没有达成什么实质性减排的协议，但是欧洲完全可能自己搞总量减排，走在世界的前面。

　　如果欧洲国家切实进行总量减排的话，欧元将会受到很大的影响。因为很长时间以来，欧元的走势是与资源类商品的价格走势呈现一定的正相关关系的，尤其是与国际原油期货价格的走势呈现高度的正相关关系。如果欧洲国家切实履行减排责任，那么未来欧元区经济将会以低碳经济为主，对于石油的消耗必然会逐步减少。

　　2002年以来，尤其是2007年以来，国际原油期货价格节节升高，投机者炒作原油期货价格的主要理由就是国际社会对于原油的需求量将逐渐增加。如今，哥本哈根会议后，低碳经济和减排概念在欧元区内会深入人心，未来欧元区对于原油的消耗可望逐步减少。

　　欧元上涨动力或有所减弱

　　如果欧洲国家尤其是欧元区国家减少对于石油的需求，导致国际原油价格涨势减缓，那么欧元的中长期上涨动力就会衰减。欧元的汇率主要与欧元区的利率政策相关，而欧洲央行的利率政策主要盯住消费者调和物价指数，由于欧元区的物价指数受到国际原油价格的很大影响，因此如果国际原油期货价格涨势减缓，欧元区的物价指数就会受到制约，最终欧元的中长期涨势也会很有限。

　　2007年直至2008年全球金融危机爆发以前，国际原油期货价格不断上涨，因而欧元区的调和物价指数长期超过2%的欧洲央行控制线，使得欧洲央行不断提升利率，进而推动欧元汇率节节升高。而在金融危机爆发前，国际原油期货价格提前下跌，从而欧元区物价指数回落，欧洲央行降息的障碍清除，欧元随即跌了下来。

　　从欧元与国际原油期货价格的历史走势上，也可以清楚地看到国际原油价格对于欧元的直接制约作用。观察2002年以来的国际原油期货价格和同期欧元的走势，发现二者之间具有高度的正相关性，因此国际原油期货价格与欧元的汇率，具有真实的、一定程度的内在依存关系。

　　考察欧元的长期走势，要深入了解欧元的影响因素。而哥本哈根会议，就包含有影响欧元走势的重要因素和意义。

　　(作者单位：东航国际金融公司)