王艳伟

　　在本周发布的明年债市投资策略报告中，南方基金表示，明年国内货币政策将主要依赖数量手段而非价格手段，年内加息的可能性同样较小。

　　南方基金认为，泡沫破裂后的美国经济正在经历痛苦的去杠杆化过程，消费信贷的下降、居民储蓄率的上升和房地产市场的去库存都将使美国经济的复苏速度慢于危机前杠杆率较低的经济体。尽管美国就业市场出现回暖迹象，但失业率是否已经见顶仍有较大不确定性，经济复苏强度还有待观察。在失业率高企的情况下，明年美国经济复苏的动力主要来自于补库存。投资和消费将在明年带动中国经济继续高速增长，CPI呈现2%~3%的温和通胀，但大宗商品价格上涨引发的输入型通胀是债市最大的风险。

　　对于市场关注的加息时机问题，南方基金表示，高失业率和低通胀率将保证美联储在明年加息的可能性较小。但如果经济复苏强度好于预期，美联储仍然可能利用公开市场操作等数量工具调节市场利率，达到紧缩的目的。出于对热钱流入的担心，中国的货币政策将主要依赖数量手段而非价格手段，年内加息的可能性同样较小。