美元的避险地位有望延续

　　上周五公布的美国11月非农就业人数变化仅减少1.1万，远低于预期的减少12.5万，创07年12月以来最低，显示美国的就业市场可能接近反转。另外，美国失业率也自10.2下滑至10%。数据支持美元急剧反弹。从长远来看，尽管失业率跌至10%，但仍不足以将能源消费恢复到此前26年的水平，特别是美联储未来将缩进信贷。因此，未来任何利好的经济数据可能都将从历史角度进行宏观分析。

　　从技术上看，周五美元指数收于50日均线和日图下行趋势线上方，增加了美元反转的风险。但事实上美元指数收盘并未大幅突破这些关键阻力，加上周五的反弹主要是受到基本面的推动，本周美元可能将重新恢复其避险货币的角色。

　　本周五将公布美国11月零售销售数据，预期将上涨0.6%，而10月受汽车销售的支持上涨1.4%。该数据可能将打压市场对美国国内消费的预期，从而使美国的经济前景重新受到质疑。市场预期美国11月零售销售除汽车外上涨0.5%，但从国际购物中心协会的报告看，数据可能将令人失望。11月ICSC/瑞银连锁店销售指数年率下跌0.3%，主要受服装和百货公司销售下滑的打压。然而，珠宝和电子产品销售可能将在购物季节大幅上扬，因此年底前美国的销售报告可能将呈上升趋势。若美元继续被当做避险货币，则可能将受到乐观经济数据的打压。但是年底前的结利潮可能将为美元提供一定支持，市场可能将更加震荡。

　　欧元兑美元反转与否还有待确认

　　本周欧元区的经济数据较少，但这可能不会影响投资者的热情。事实上，若美元继续反弹，欧元可能将剧烈震荡。欧元兑美元在外汇市场中流动性最大，因此它的趋势将不仅仅代表欧元的趋势，也反映了整个金融市场的方向。

　　上周五，欧元兑美元在短短几小时内自1.5150阻力下方大幅回撤，但关键支持1.4800仍守稳，只有跌破该位，才可能预示着趋势的反转。但从基本面看，欧元兑美元的趋势是否反转，还需看潜在的风险倾向是否改变。

　　作为美元最主要的对手，欧元近期持续受到风险偏好情绪的支持，并被当做高收益货币而受到追捧。然而，一旦风险厌恶情绪升温，欧元往往会领跌非美，从而助推美元上扬。目前市场潜在的风险情绪正在发生微妙的变化。

　　今年大半年风险情绪整体稳定上扬，因为投资者纷纷将资本投入到投机市场，这促使高息货币大幅上扬，目前均远远高于其的收益率预期和各国的经济增长预期，最终可能将出现修正需求。然而，趋势是否确实已经反转还有待进一步确认。若欧元兑美元确实处于趋势反转中，则股市、商品市场、债券市场和其他主要风险资产都将下跌。

　　除了受美元走势的引领外，欧元也具有一定的独立性。中期欧元的走势还将受到欧元区货币政策和经济前景的影响。欧央行12月3日利率决议宣布维持利率1.0%不变，并决定在明年3月31日进行最后一次6个月期再融资操作，且本月12个月期的无规模限制再融资招标的利率将转固定为浮动方式，会与相关市场利率挂钩。但欧央行特里谢还称这并不能作为欧央行正准备加息的暗示。然而，这毫无疑问为欧央行未来的政策倾向提供了指引。

　　就经济增长情况来说，欧元区部分国家经济复苏相对较快，但也有部分仍处于水深火热中。德意志联邦银行上调了德国的经济增长预期，预期2010年经济将增长1.6%。相比之下，欧元区官员十分担心希腊的巨额赤字。若希腊经济未能改善，将拖累整个欧元区经济的复苏。

　　英镑远没有达到反转趋势的边缘

　　许多直盘货币对处于趋势反转的边缘利好美元。上周五市场波动以及美元上扬导致英镑兑美元急剧下跌，但汇价远没有达到反转趋势的边缘。

　　影响英镑的基本面因素与稳定的欧元、避险货币美元以及高收益货币澳元迥然不同。英镑可能受到本国疲软的经济增长以及利率前景打压，但从基本面上来看，英镑可能已经超卖。金融危机波及全球前英镑超买，金融危机爆发后投资者纷纷涌向安全货币导致英镑开始反转下跌；如果现在英镑确实超卖，那么将可能开始上扬，这可能比大部分投资者预期的要早。

　　英镑疲软有据可依。一方面，英国经济从衰退中复苏仍十分困难，货币政策极其宽松致使即使再进一步扩大宽松政策可能也毫无益处；另一方面，投机者试图加快英镑转势而持续卖出英镑。10月末公布的英国第3季度GDP意外下降，市场对英央行可能即将放慢刺激步伐的猜测减少，从而对英镑失去信心。政策制定者承认该数据出乎意料，在11月5日政策会议上货币政策委员会投票决定增加债券购买计划。但由于其实际增加的定量宽松额度少于预期增加250亿英镑至2000亿英镑令市场意外。

　　本周四再次公布政策决议前，英央行扩大抑或收紧宽松政策将成为争议焦点。上周，英央行首席经济学家斯宾塞-戴尔认为经济可能已经开始复苏，短期通胀可能高于英央行3%的界限。但国会议员MarkField认为如果执政党在即将进行的国会选举中不能保持席位，英镑可能面临危机，并可能失去其最高的信用评级。孰对孰错，唯有时间能提供答案。但投资者无疑将跟随英央行对市场的导向。预期基准利率以及债券购买计划可能不会改变，但自上个月政策改变后，即便这次政策不变，英央行也将可能发表声明。另外，利率决议后的声明无疑将增加反复无常的决策层极度缺乏的透明度。除央行利率决议外，还有许多值得关注的经济数据。利率决议前，财政大臣达林将公布预算报告。据财政部官员称，达林可能会将援助银行的费用预期从500亿英镑下调至100亿英镑。这样大幅的削减可能暗示政府开始减少债务负担。经济增长形势不容乐观，NEISR 10月GDP下降0.4%，使得经济复苏前景更为黯淡，而其11月GDP预估值将对支持脆弱的经济复苏预期极为重要。从重要分项来看，消费者支出将决定11月Nationwide消费者信心以及BRC零售销售数据。企业的健康状况将重点关注政府10月工厂活动报告以及12月CBI工业订单。但为数不多真正持续改善的数据是周三将公布的贸易帐数据。最后，生产者物价指数将为政策引导下的物价上涨程度提供线索。

　　日元仍倾向于进一步回落

　　上周五好于预期的美国非农就业人数和失业率公布后，日元领跌非美，当日跌幅达2.5%，当周跌幅为4.5%。日元的跌势有望继续，因为日元可能将重获最佳融资货币的宝座。由于美联储实施宽松的货币政策，将利率降至历史最低，致使美元短期借贷利率16年来首次低于日元，从而取代日元在近期持续霸占出最佳融资货币的宝座，和高风险，高收益资产呈现出负相关的关系。然而，上周五意外好于预期美国非农就业报告和失业率似乎改变了这种关系。

　　从以往来看，美联储一直在等待就业市场的复苏以确认经济前景的改善，进而开始加息。虽然不能因为单月数据较好就断定失业率已经筑顶，但11月好于预期的就业数据足以让市场重新审视美联储的货币政策倾向。

　　事实上，美联储已经悄无声息地减少了部分非常规举措，结束了对美国国债的购买、并减少了对机构债的购买。虽然这些举措没有加息那样轰动，但他们显示了出美联储的政策倾向。同时，日本却做出了相反的举措，不但没有缩紧政策，反而进一步扩展了财政政策和货币政策规模。

　　上周，日央行宣布了新的10万亿日元的融资操作，同时日本政府也正准备宣布4-8万亿日元的新的刺激计划。日本财长藤井裕久对维持利率不变态度强硬，同时保证新的刺激计划不会通过发行新债券进行融资，并支持日央行继续其资产购买计划。所有的迹象表明，日元中期内倾向于进一步走软。美联储加息的压力与日俱增，但日央行和日本政府正尽力推低日元利率。这可能将使套息交易者更青睐日元，以日元取代近期美元最佳融资货币的低位，从而改变股市和美元的负相关关系，并推低日元。

　　美元兑瑞郎将关注50日均线

　　上周五好于预期的美国非农数据公布后，瑞郎大幅下挫。强劲的就业数据支持美国经济前景的改善，美联储可能将加速撤出流动性计划、缩紧信贷政策以打压通胀，从而支持美元全线大幅上扬。近期美元的最佳融资货币角色可能将被传统的融资货币日元所取代。上周强劲的瑞士数据未能支持瑞郎。第三季度GDP上涨0.3%，主要受出口增长2.6%的支持。国外市场对固定资产的需求增加了3.4%，因为企业准备扩张经济活动。另外SVME采购经理人指数自54.0升至56.9，主要因为制造业部门活动连续第四个月扩张。尽管瑞士经济前景改善，但市场仍预期瑞士央行将维持利率于0.25%不变，因为担忧通缩。瑞郎近期持续上扬打压美元/瑞郎跌破了1.000，这降低了进口成本，从而打压整体物价下跌。瑞央行行长罗斯预期2010年经济将增长，因为经济比预期更加有弹性。但若经济危机并未完全结束，我们可能将迅速陷入通缩风险。他承认长时间的低利率并不能维持价格稳定。近期将公布瑞士零售销售和就业数据，将反映瑞士经济能否持续复苏。美元/瑞郎的阻力位于50日均线，若突破，可能将进一步上扬指向100日均线。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。