美元的持续走弱对于中国持有的大规模美元资产构成了严重的威胁

　　国家外汇管理局山西省分局 王大贤

　　美国大规模发行国债开启了美元贬值的序幕，“毒资产”处理计划更进一步强化了美元的加速贬值。在和平年代，货币战争是大国之间博弈和利益再分配的主要手段。美元的持续走弱对于中国持有的大规模美元资产构成了严重的威胁。

　　首先是极不划算的机会成本。根据美国国债历史收益测算，我国外汇储备所能获取的收益也就在3-5%，加上操作成本，实际收益是非常低的。同时，我们购买美国国债，为其提供大量廉价资金。美国再通过外商直接投资、股权投资等形式进入我国，获取平均20%以上的高收益。

　　其次是价值缩水的风险。美元的大幅贬值使我国面临着外汇储备国际购买力显著下滑的危险。

　　再次是流动性过剩。为维持汇率的稳定，我国的中央银行必须向金融体系注入基础货币，造成国内货币市场流动性过剩。大量的资金投资于资本市场和房地产市场上，又造成了资产价格的持续攀升，一旦资产泡沫破灭，对实体经济和金融体系的打击都将是非常巨大的。

　　基于此，我国需要实现外汇储备资产的多元化，逐步降低美元资产比重，但不能为了多元化而多元化，而要将外汇资产的安全性和保值增值功能摆在优先位置。笔者认为，必须加快推进人民币国际化。也就是说，用外汇储备买到人民币的国际储备货币发行权，并支撑其在国际储备货币中的地位，无疑是中国外汇储备最有效、最具长远战略的使用方式。

　　加强谈判，主动出击。我们要充分把握债权人的主动权，要求美国放松向中国出口高科技产品的限制、向中国金融机构放开美国金融体系准入、允许中国在美国进行更为自由的并购等等。同时，要提升我国对于IMF等国际金融秩序产物的改革要求，在国际经济金融体系中掌握更大的投票权和话语权。

　　积极主动调整外汇储备投资方向。抛长期债、增短期债是为了适应全球金融格局和整个经济周期变化的一种调整。同时，可以通过中国投资公司积极参股或收购高科技或能源公司股权。黄金是未来抵御国际通胀和应对美元下跌的有效手段，要进一步加大对黄金、能源等方面的国际投资，到海外进行收购，或者与石油输出国合作，投资石油储备的基础设施。政府也可用外汇储备购买有助于培育国内自主创新的海外先进设备。用于改善国内教育、医疗设备、农村基础设施建设以及节能、安全生产、排污环保事业发展所急需的各种设备、技术与其他物质。

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