受美联储中性货币政策立场、较低的市场利率、风险偏好广泛增强以及有关质疑美元储备地位评论的影响，美元指数跌至15个月来的新低。那些因素对美元的影响，有些很短暂，但另一些则较为持久，有关此方面的分析有助于我们预测美元未来的走势。经济增长的影响有多大？

　　从纯学术的角度来看，一种货币反映了该国经济的健康程度。不过目前市场的走势却不是如经济学理论所表示的那样。对美元来讲，美国经济确实达到了一个里程碑，第三季度GDP录得正增长，因此结束了最为严重的经济衰退，但这能意味著什厶呢？GDP增长并不一定意味著经济扩张将隆重来临，事实上，许多央行成员都表示目前经济的反弹速度并不强劲。若想经济回到金融危机来临之前的那些年，需要更多的因素，如消费者支出(占GDP的70-80%)。且目前预期失业率将于2010年在10%上方筑顶，而工薪增长继续受到商家削减成本的愿望限制。加之消费者借贷减少，中期内消费者支出前景仍很暗淡。国际货币基金组织IMF预测美国GDP09年将萎缩2.7%，10年将增长1.5%，这好于对欧元区以及英国的预测，IMF预测欧元区10年增长0.3%，英国10年增长0.9%。但这对美元的支持可能有限。举个类似的例子，尽管预期日本经济明年将增长1.7%，但很少投资者或经济学家预期日元将在未来超过其它货币。这引发我们思考影响货币走势的下一个因素：利率。

　　利率：收益的衡量标尺

　　从今年第二季度到第三季度，就有一些全球利率政策将发生转变的动静，尽管只有澳储行以及挪威央行采取实际行动加息了，但影响市场的重要因素还是“预期”。尽管一些央行成员言行谨慎(为了防止市场过度波动)，但目前来看信号已经很明显。美联储、欧央行、英央行、加央行等等已经表明他们将在可预见的将来保持利率在当前水平不变。美联储主席伯南克多次重申将保持利率在当前水平直至2010年中期，且市场对此已坚信不移，美联储利率期货显示美联储在2010年第二季度之前不会加息，隔夜指数掉期也未显示美联储将过早地加息。另一方面，央行官员不再表示以前那种极为宽松的立场并不一定代表将开始加息。财政刺激政策以及其它支持市场的非常规措施的退出本身就是重要一步，这无疑将提高市场利率。目前为止，银行已经开始归还贷款，美联储已经设定了财政部购买计划的最后日期，私人购买投资计划的执行减少了美国政府收纳的部分坏账等。

　　市场利率是真正的收益标准

　　大多数投资者利用基准、目标、或借贷利率作为对该经济体经济增长预期以及一般投资收益的代表。然而当大多数国家的基准利率接近或位于零时，投机行为是导致收益的主要因素。外汇交易者知道与货币相关的有利率，当你做多时，你就赢得利息，做空时需要支付利息。然而，这些利率并不是基准借贷利率，实际上它们是隔夜互换利率、Libor利率、债券利率或者其它一些市场利率。对美元来讲，最重要的市场利率是三个月期的LIBOR利率，在去年第四季度，此利率才自纪录低位反弹，不过仍远低于其它国家的重要市场利率(甚至低于历来就是最低收益率的日元)。

　　在金融危机最严重的时候，美联储以及美国政府迅速向经济系统里注入流动性、使用紧急贷款工具、设置了量化宽松的计划等。这些措施帮助美国走出衰退，确定了美元作为“避险”货币的地位，这在金融危机严重的时候对美元来讲是重要利好因素。不过2009年，那些利好因素转变为负担，因为目前市场风险厌恶情绪已经减弱，风险偏好情绪的增强刺激投资者对高收益的追求。在套息交易盛行的市场中，美元极低的利率令其处于不利一方。不过目前美元的市场收益率正在发生潜在的变化。当美国3个月期的Libor利率超过日元的市场收益率，对美元在套息交易中作为融资的争论将很快消失。这种转变将在2010年第一季度结束前完全出现。

　　风险偏好情绪的暂时修正

　　在我们等待美联储加息之前，利好美元的因素可能不久会出现，这就是资本市场风险偏好情绪的深度修正。自3月以来的资本市场风险偏好情绪盛行，绝大部分是由于投机兴趣，这反过来引发了一些基金账户的兴趣。然而，每项投资都有两方面∶风险和收益。风险已经减弱，但收益前景仍很暗淡。在缺少收益率或利息收入的情况下，基金经理人低买高卖以获取利润。过去几个月，许多市场持续上扬，吸引了越来越多的资本。然而在股市涨幅超过50%以及其它市场涨幅甚至更多之後，对这些市场能否进一步上涨的质疑就会出现。过去这些市场的上扬主要受到投机者资金的推动，而不是投资者资金的推动。投机者和投资者有明显的不同，就是投机者通过差价获利，而投资者通过年收益率。因此对于投机者来说，若市场出现修正，则其利润将会迅速减少，从而引发恐慌性卖盘，这进而引发市场进一步深度修正。如果这个市场是由投资者的资金所推动上扬的，则这种上行趋势将会更加持久。展望未来6个月，若股市等相关市场出现深度修正，则对美元来讲是重要利好。世界储备货币

　　未来几个月影响美元重要因素还是其世界储备地位的问题。自金融危机以来，一些官员和市场评论员不断质疑美元的储备地位。自二战以来，美元站在世界金融系统的中心，作为促进稳定的一种手段。因此许多央行的外汇储备中都存有大量美元。国际间的贸易以美元作为计量单位，那些不能保持本币稳定的国家经常采取本币钉住美元的机制。然而，衰退以及金融风暴令市场对美元作世界储备货币产生质疑。目前为止，限制美元标准的努力仍很限。然而随著经济稳步增长之後，一些权威机构可能对这一问题进一步深入讨论。不过这不可能在几个月内发生，实际上美元仍可能在世界储备货币的位置待很多年。

　　技术展望

　　美元指数过去走出了一系列的浪，每一系列要厶包括五浪要厶三浪。五浪指示了较大的趋势。这样的升势(五浪)始自2008年3月低点70.70，结束于2008年11月的88.46。之後是大幅的三浪，回撤(A浪)，之後是上扬(B浪)。C浪本身包含5小浪，自09年3月以来C浪就开始了，目前仍在持续，可能将要结束。如果这种数浪方法是正确的，则美元的下一步将是反弹，美元指数可能超过89.62。波浪理论本身并没有说明这种上扬将持续多久，但很可能此次上扬将很强劲。另外一种情况就是自09年3月以来的跌势为大趋势中的一部分，短期内美元可能反弹，可能在第二浪时指向81.50(第四浪)。另外一个支持美元看涨的信号是自跌破6月低点78.33以後，动能指标在超卖水平出现背离。

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