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　　上周美元兑欧元出现几个月以来的强劲反弹，但升势没能继续。如果没有计划中或者计划外的事件改变美元作为常规套息交易中融资货币的地位，风险偏好将导致美元受到8个月以来的下行趋势通道的打压。

　　展望本周，投资者最为关注的问题是美元是否以及何时会形成下一轮趋势。有人可能认为方向是最主要的问题，但在缺乏动量和后续跟进的情况下，结果是基本面的情况使美元处于波动中，并在最终突破后受到打压。那么，本周美元是否会有一个明朗的趋势呢？接下来几天将会公布一些较为重要的经济指标，经验丰富的基本面投资者知道任何一个指标(或者可能是所有关键指标)能够实际大幅改变趋势的可能性极低。这些数据的主要价值在于预测经济复苏的情况，从更小的层面来说，在于帮助市场参与者对美联储恢复强硬政策的时间框架提供细微的调整。但那些跟进美元的投资者知道美元最重要的角色是在更大的市场扮演避险货币和融资货币。

　　因此，分析美元未来的走势应评估总体风险在全球金融市场中的偏好。从市场情绪来看，似乎很少计划中的事件或者指标能够引起市场恐慌或者贪婪。事实上，数据的好坏相对不明确。从另一个角度分析，这些数据可能为重现建立真正的趋势提供理想的环境。通常，当出现足以推动市场的重要事件，汇价在事件发布前几乎变动，因为投资者不愿意通过增加风险敞口来放大风险。

　　另外，如果事件与预期相差不远，或者对市场起影响作用的主要因素不起任何作用，事件只能引起汇价轻微的波动。大多数情况下，如果数据发生作用，风险情绪将积聚动量并影响新趋势。接下来几个星期以及未来数月，风险偏好无疑决定了美元的走势，但这种负相关性将会最终消退。要改变这种强烈的负相关性，美元将需要摆脱其作为市场融资货币的角色(也就是乐观或者悲观情绪不再起主导作用)。改变这种负相关性将会很困难，但利率上升(包括目标利率和市场利率)以及美国健康的财政状况能够促成这样的改变。目前，美国基准利率较日本相关利率低0.2725(日元曾是历史上受欢迎的融资货币之一)。资本反向流入美国或者美联储加息预期的提前也能促成这样的改变。这种短期内升息的微小可能性是否会增加(根据美联储，明年1月27日升息的可能性仅为5.7%，而6月23日为44%)，我们将密切关注本周经济数据。零售销售将衡量消费者支出(约占GDP总量3/4)，10月消费者物价指数将揭示是否能减少对预期通胀恐慌的强烈担忧。