作者 黄继汇

　　各国复苏步伐迥异 退出政策因地制宜

　　澳大利亚央行周二进行了数月来的第二次加息，近来由以色列、澳大利亚、挪威掀起的加息潮在全球掀起波澜。随着全球经济好转，各国央行的退出政策成为市场关注的焦点。本周美联储、欧洲和英国央行也将议息，目前来看，由于经济结构不同，各国的复苏情况迥异，因此各国央行将依据本国情况有步骤地实施退出政策。

　　澳大利亚基准利率再次上调

　　澳大利亚央行周二表示，迅速改善的经济前景使进一步逐渐解除应急货币政策成为必要，该行将基准利率上调25个基点，至3.50%。此前澳大利亚央行10月突然加息，将其基准利率从3.0%提高25基点至3.25%。该央行重申了10月份时的言论，对逐步解除货币刺激措施持谨慎态度。

　　该行还表示，10月和11月的加息决定有助于缓解通货膨胀压力，并确保经济实现持续复苏。这一言论促使部分分析师猜测，澳大利亚央行可能会在12月份会议上维持利率政策不变。麦格理银行高级经济学家瑞迪坎表示，澳大利亚央行或许在暗示，他们最初采取的行动已经足够。

　　澳大利亚是唯一一个在全球金融危机期间未陷入衰退的主要经济体，澳大利亚央行也是为数不多的已开始收紧货币政策的央行之一。就业市场的反弹迹象也为澳大利亚央行的进一步加息决定提供了支持。在2008年美国银行业濒临倒闭之际，澳大利亚央行开始紧急减息，累计减息425个基点。澳大利亚央行数月以来一直认为，与其他主要经济体相比，澳大利亚经济滑坡势头较为温和，这使得将利率维持在数十年低点的政策显得不合时宜。澳大利亚国库部长韦恩·斯万本周一还上调了政府对澳大利亚2009年-2010年的经济预期，从原先预计的萎缩0.5%上调至增长1.5%。

　　德意志银行经济学家马骏在澳大利亚10月升息后就表示，澳大利亚央行的举动标志着世界主要经济体的货币政策紧缩周期正式启动。今后几个月之内韩国可能会开始加息，明年年中欧洲央行将会跟随。

　　美欧还很谨慎

　　美联储本周二至周三将举行货币决策例会，周三将宣布最新的货币政策决议。尽管上周公布的美国三季度GDP数据显示，在经历了70年来最惨重的经济衰退后，美国经济可能已经走过转折点，但美联储似乎并不急于加息。市场普遍预计，美联储将在本周会议上维持利率于零附近的低点不变。

　　欧洲方面，路透公布的最新调查显示，未来数月欧洲央行(ECB)仍将维持宽松货币政策，只有等到确认经济复苏后，才会逐渐撤回其他对抗衰退的工具。受访的78位经济分析师全部预期，欧洲央行在11月5日的政策会议上将决议维持利率在记录低点1.0%不变，且预期央行不会暗示即将做调整。由于英国复苏缓慢，大部分经济学家认为，为了刺激英国经济尽快复苏，英国央行应在维持低利率不变的情况下，再加大货币供应量。

　　美联储主席伯南克10月曾表示，财政退出策略事关全球对美国经济和美元的信心，美国政府很清楚这一点。伯南克表示，美国需要制定一项财政退出策略，这对于保持全球对美国经济及美元的信心至关重要。他说，美元和美国经济的走势将取决于政府控制预算赤字的结果。

　　不过由于通胀压力事实上已经减轻，且多数联储官员预计复苏缓慢，故美联储改变宽松货币政策的动力不大。美国大银行的多数分析师预计，美联储将在2010年中期以前按兵不动，不过利率期货市场预计2010年稍早就会升息。纽约大学经济学教授马克·哥特勒表示，“虽然上次会议以来，期间公布的数据显示GDP经历了一个季度的正增长，但我对未来的预期并未改变太多，而且今天的消费者信心数据也并不太令人乐观。预计美联储现在还是会按兵不动。”

　　欧盟委员会主席巴罗佐10月30日表示，欧洲各国政府必须继续刺激经济，并对保持就业水平予以特别关注，同时还要开始准备退出策略。而德国中央银行行长韦伯10月29日也表示，由于金融市场已开始稳定，欧洲央行可能于明年率先停止期限为12个月的再融资操作。他表示，欧洲央行应逐步退出去年开始实施的非常规政策，不过其中一些措施可能仍将维持一段时间。韦伯认为，目前的货币政策实施太长时间并不合适，待就业回升时再做出调整则为时过晚。

　　分阶段实施退出策略

　　国际货币基金组织(IMF)此前发布的一份声明中指出，眼下就开始解除那些帮助全球金融体系承受危机的措施还为时过早，各国应展开合作为分阶段实施退出策略做好准备。各国应当拟定针对危机期间各机构实行的多项公共干预措施的退出策略，退出策略应当根据每个国家的具体情形制定。

　　经济的复苏，尤其是就业情况的好转将成为各国实施退出政策的重要指标。IMF总裁卡恩此前就一再称，只有清楚地表明经济复苏已经稳固、就业改善已成定局时，才能实施“退出政策”。

　　卡恩指出，IMF预计明年年内全球失业人数将会继续增加，如此大量的人口失业，将带来显著的经济成本，可能带来的社会影响更令人担忧。上述经济成本包括压低私人需求，而退出时机的选择，在很大程度上取决于私人部门需求的复苏情况。近20年来经济指标显示，就业增长通常滞后于经济复苏。卡恩认为，目前就应当制定退出机制，但决策者在决定何时实施退出时，应等待经济复苏明确稳固。特别是考虑到失业带来的高昂和长期的成本，决策者“宁可犯过于谨慎的错误，而不是危及经济复苏”。

　　高盛全球首席经济学家吉姆·奥尼尔本周表示，在G20会议上，G20集团提到必须联合起来应对现在的状况，才能很好地应对金融危机。如果看一下整个世界的情况的话，导致全球经济危机的一个原因很可能是美国储蓄率太低，其它世界各部分的储蓄率则太高。对于这些储蓄率较高的国家，财政方面的刺激政策可能会更加有效一些，但对其它国家可能是不合适的。这些国家一定要好好想想，他们采取什么样的退出机制是比较合适的。澳大利亚是非常开放的，但是较小的经济体，同时自己的金融系统也没有太大的问题，所以他们的货币政策退出机制，也许会和其他国家的策略不同。

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