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　　市场普遍预期日央行将维持利率0.1%不变，但是货币投资者更关注日央行紧急借贷措施的命运，而这可能影响日元对美元的长期趋势。

　　日央行借贷计划立场强硬

　　日央行行长白川方明在最近连续的几个月都上调了日本经济增长前景，而且最近一次的央行会议纪要显示，央行内部热烈讨论了临时借贷刺激计划的退出策略。整体上，大部分的央行委员看起来支持撤出部分计划，认为临时借贷刺激计划的命运应该由金融形势的改善程度决定，而大多数委员也都认为金融形势日渐改善。一些委员会甚至表示央行借贷工具的积极影响正在减弱，并说央行资产购买计划在下降以及隔夜借贷成本相对稳定。总之，日央行决策层的氛围看起来倾向宣布撤出对企业融资的支持。

　　财务省：自己的小算盘

　　日本财务省的观点与日央行大相径庭。日本财长藤井已经表示其立场，即央行的前景过于乐观，且央行观点的论据并不充分，他试图向货币政策当局施压以促其维持资产购买计划。本周，日经一篇未载明消息来源的报道称，政府和日央行可能开始举行月度会议，以交换对经济和金融形势的观点，报道暗示政府也许试图强夺央行的货币政策独立性。

　　政府的这种激进主义可能与投资者对日本如何处理过快增长的公共债务问题的担忧有关，日本的国债是发达国家中规模最大的。市场的担忧是，大量国债充斥市场，打压政府债券价格，推升借贷成本，使经济复苏脱轨。近几日日本首相鸠山和财长藤井均在讲话中提及财政问题，前者表示议会将保证日本政府债券市场是值得信任的，後者称未来债券销售的规模对于最近的财政构成非常关键。很自然，如果日本央行持续积极购买的话，那财务省就无需担忧。

　　交易日央行利率决议

　　日本央行宣布货币政策时，货币投资者将要面临三种可能的结果。首先，央行可能开诚布公的表示将计划结束对企业融资的支持计划，使信贷刺激计划12月份到期。这表明，日央行将不再服务于减弱日本政府通过市场为赤字融资的努力带来的影响，日本债券收益率可能开始走高，这将打压美元/日元。美元/日元与美国10年期债券收益率的相关度高达83%，反映了日本投资者对美元资产的需求，美国债券不仅体现安全性和流动性，而且其回报比日本投资者购买本国债券的回报高。但是如果日本债券收益率开始走高，将相对减弱美国债券的吸引力，刺激日元兑美元走高。

　　第二种可能性是，如果日本央行表示继续维持信贷刺激计划甚至将其延期，以配合政府立场，那厶投资者将预期日本债券收益率将相对受限，美国债券的吸引力将增加。

　　最後，日央行可能不会提及具体计划，在借贷计划上含糊其辞，导致今次利率声明毫无新意，市场将只有等待此次会议纪要公布时一探究竟。