美国GDP是重镑炸弹

　　过去一周，金融市场的主要基本面因素？风险情绪没有给美元丝毫还手的机会。无论美元是不是完美的套息交易融资货币，它都被推向更低的水平，而且这种形势可能不会改变，除非趋势开始振荡或者基本面出现重大波动。不过，反观风险情绪，尽管仍然保持强势，但是似乎已经不再“疯狂”，这可能预示着风险偏好情绪初期的反转即将来临，美元存在反弹的希望，而导演这一幕的可能就是美国第三季度GDP报告。截至目前市场已经消化了两大经济体的GDP数据。新兴大国的代表中国第三季度GDP年率达到8.9%，但是英国第三季度GDP下降0.4%。美国的结果更倾向类似于哪一个呢？目前市场预期美国第三季度GDP年率达到3.2%，达到两年来的最强反弹，走出经济衰退。不过，如要评估这一预期是否合理并决定美国经济是否真的处于扩张之中，我们需要详细研究其中的细节，尤其是消费支出、资本投资和房地产。其中房产销售无疑已经复苏，建筑活动正在稳定，第二和第三季度季报显示企业开始加速生产并开始支出以往收益。不过占据核心地位、达到总产值近四分之三的消费支出才是重头戏。就目前来看，尽管消费者信心已经转为改善方向，但是实际消费以及计划中的消费都十分疲软。风险情绪影响套息交易，但是投资者需要意识到，美元并不具有长期融资货币的特点。当下美国利率的低水平是暂时的，如果第三季度GDP显示美国重新恢复经济增长，那么美元的角色将立刻发生变化。不过，如果数据像英国一样糟糕，那么短期内美元与风险情绪的关系将进一步得到加强。技术上，美元指数近期两次在74.95附近筑底，有进一步突破潜在双底颈线的风险。暂时观望。若美元指数突破潜在双底颈线，倾向逢低买入美元。

　　欧央行利率预期生枝节

　　欧元兑美元连续第三周走强，上周收盘在14个月以来高点上方。不过与此前两周不同，尽管标普500指数和其他关键风险情绪标尺表现疲软，但是欧元仍然兑美元保持了强势。上周我们表示欧元兑美元需要从风险市场中得到支持以延续升势，但结果是上周标普500指数收盘下跌了0.75%，欧元仍得以上扬。而造成这一现象的原因可能就是意外强劲的欧洲经济数据以及看涨的欧洲国内经济增长预期。德国IFO商业景气指数和欧元区采购经理人指数令人印象深刻，充满希望的经济增长预期已经刺激投资者消化相对持续的利率上调预期，而更高收益的诱惑在欧元兑美元走势中发挥了重要作用。不过欧元的宽幅升值确实蕴藏着明显的回调风险，欧央行观察家表示未来一周德国和欧元区的消费者物价指数非常重要，当前对欧元区CPI的年率预期仍然为负，不过已经缩减至-0.1%，如果数据出现进一步下行，那将沉重打压市场对欧央行利率的预期。周三的德国CPI可能为周五的欧元区数据定下基调。基本面因素是否足以推动欧元持续上扬还是出现回调？投资者仍不能忽视风险情绪的潜在影响，尤其是欧元与标普500指数的相关度接近记录高点。美国道指收盘在1万点下方，意味着金融市场的风险偏好情绪并不如之前预期的那样的强劲，不过我们在缺乏更持续的回撤之前还难说已经筑顶。外汇期权市场波动预期自上周高点以来已经下降，不过鉴于美国和欧元区面临重要事件风险考验，未来一周难以平静。技术上，日图呈现稳步的上行趋势，倾向逢低买入，均线上行完好，跌破10日均线倾向看跌。

　　英镑可能延续跌势

　　英国央行会议纪要透露中性政策立场，英国第三季度GDP意外下跌，打压复苏希望。周五英镑沉重下行，对日元下跌近1%，兑美元下跌近2%，主要推手就是英国第三季度GDP。从GDP报告的细节来看，几乎每个英国商业部门都处于衰退中，其中服务业下跌0.2%，制造业下跌0.7%。这一数据最大的影响就是降低了利率预期。瑞士信贷隔夜指数掉期转而开始消化下次利率会议减息25点的预期，进一步来说市场预期未来12个月加息的幅度自93.4点降至88.1点。尽管当下英国央行并未清晰给出政策信号，但是我们可以发现货币政策委员会正在寻找将来退出或者进一步扩大宽松量化政策的证据。未来一周英国数据对利率预期的影响不是很大，但是英国央行货币政策委员会委员将发表讲话，这可能影响英镑走势。预期英国净消费信贷将连续第三个月处于负值，此次为-2亿英镑，而英国抵押许可预期将创下一年多以来的高点53600，意味着借贷水平仍然较低，但是房地产需求正在增加。同时，预期GFK消费者信心指数将升至年两年来的高点-14，前值为-16，表明市场情绪仍然悲观，担忧已经有所改善。总之未来一周的英镑兑美元走势将更多依赖美元趋势而非英国基本面。技术上，上周五录得一根大阴烛，对于短期走势具有相当的限制，但是日图均线尤其是20日和10日均线仍然上行，因此汇价震荡可能较大。倾向逢高卖出。

　　日元兑欧元、美元可能继续下跌

　　上周日元兑主要货币连续第三周下跌，但是美元/日元和标普500指数的20天相关度其实已经转为负，这是两年来第二次，显示外汇市场动态变化。以往作为融资货币，投资者大量借入日元，并用日元买入投资者更多高收益品种中。而近期，美元成为最为便宜的融资货币，美元/日元与风险资产的负相关可能是日元未来走势中的一个重要因素。从市场资金流动拉看，投资者避免持有日元多头，因为日元利率极低，投资者还要为相对较高的货币付出成本，因此不到万不得已投资者不会买入日元。因此外汇市场投资者一般不会平掉日元空头，即使这样做也是非常快速。反映到图表上，日元强势所运行的时间一般比较短，但是日元一旦下跌，可能持续一段较长时间。我们认为日元可能兑欧元、英镑、澳元和纽元持续走低。尽管风险资产大幅上扬蕴含回撤风险，但是其时间绝对是“天机”。技术上，美元/日元面临阻力前高92.52，日图5日和10日均线上行，仍然支持汇价上行，短期倾向逢低买入；但是若在92.52破败，则可能反转下行。

　　瑞郎试图测试1.0

　　过去一周风险情绪持续推动汇价波动，瑞郎兑美元走高。苹果公司、JP摩根等强劲的季报在周初引发风险偏好情绪，但是市场对估值的担忧导致看涨的投资者收益减少，股市未能维持升势。令人失望的英国第三季度GDP再次增加了市场对其他G7会议经济复苏的不确定性心理。本周将公布美国GDP，如果数据一样差劲，可能引发更加强烈的风险规避情绪瑞郎强势一直都是瑞士央行的担忧，因此央行的潜在干预风险对于瑞郎较为重要。本周瑞士两大事件风险分别为UBS消费指标和KOF领先指标。失业人数增加打压国内需求，而且尽管经济出现走出衰退的信号，但是劳动力市场仍然表现疲软，订单减少促使企业减少开始。即使如此，市场依然预期未来6个月经济前景将有所改善。技术上，美元/瑞郎日图仍然处于下跌趋势中，逢高卖出仍然是更受青睐的策略。初步目标1.0000。

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