记者 陶冶

　　无视市场的恐慌以及分析人士的触底判断，美元的单边下跌走势本周似乎仍未走到尽头。继上周创下75.77的14个月低点以后，亚洲汇市14日盘中美元指数再度刷新这一低点，下探至75.74下方。

　　中国现代国际关系研究院美国所副研究员钱立伟14日在接受本报记者采访时表示，造成美元过去半年来持续走弱的原因有很多，带来的影响也不容小视。短期剧烈波动可能会伤及全球金融市场及投资者信心，但如美元保持一种长期有序向下波动的态势，则对纠正全球经济失衡或有裨益。中国在正视美元贬值可能带来的挑战的同时，也可利用其逐步走弱的时机加快自身调整，提高抵抗输入性通胀的能力。

　　美元走软到何时？

　　在疲软的美元背后，有着种种经济与政治力量的博弈，而各种力量的消长决定了美元后市将大有看头。

　　避险功能减弱以及美元资产表现不佳被认为是本轮美元走软的最直观因素。正如危机突袭之后本应进入下降通道的美元不跌反升，如今在全球经济渐呈复苏态势之后投资者避险情绪显著下降，美元需求自然随之降低。本月澳大利亚央行意外加息给追求高风险回报的投资者打了一针强心剂，也加大了全球经济复苏的砝码。与此同时，尽管美联储主席伯南克近日在收紧货币政策方面也松动了口风，但钱立伟认为，美联储之于其他央行，其态度肯定还是相对谨慎的，最早也要到明年中期才有可能启动加息。

　　除利率回报预期低迷外，美元资产过去半年多来的表现也大大降低了其自身吸引力。据彭博社的数据，自今年初以来，该机构追踪的82个国家中有61个国家的股票指数表现优于美国。另据美林公司指数显示，同期美国国债收益率累计下跌2.4%，而新兴经济体以美元计价的债券收益则高达27.4%。从这一角度分析，如果全球复苏能够持续且美元资产短期内无法有大的突破，则美元强劲反弹的可能性将非常小。

　　奥巴马政府对弱势美元的容忍是本轮美元弱势的另一个原因。其用意不难理解：首先，在短期内需难有改观且失业率高企的情况下，美元贬值有助于提振出口进而推动经济复苏并帮助解决就业；其次，奥巴马政府目前背负巨额外债，由于美国绝大多数外债以美元计价，美元贬值可以神不知鬼不觉地帮助美国政府减负。

　　美元走弱还与各国央行加快外储多元化步伐有关。从IMF跟踪的各国外汇储备分配变化中可以看到，上一季度各国外汇储备增加额为4130亿美元，为至少2003年以来最显著增长；而在向IMF报告外储分配的国家中，第二季度新增外储中的63%被用于购买欧元和日元，总计增持金额相当于800亿美元，为有史以来各国欧元和日元外储的最大单季增长。另据美林统计，发展中国家自3月份以来可能已将约300亿美元外汇储备换成了欧元和日元。IMF最新数据显示，截至今年6月30日，在向IMF汇报外储持有的所有国家央行中，美元权重已经降至62.8%这一历史最低水平。

　　美元贬值给世界带来了什么？

　　作为最主要的国际储备货币和结算货币，美元的雄起与衰落对于全球经济来说可谓牵一发而动全身。钱立伟认为，现在最担心的就是美元短期剧烈波动，这会直接带动整个外汇、黄金及大宗商品市场的剧烈波动，进而加大通胀压力以及复苏成本，影响人们对于经济复苏的预期和信心。与此同时，投资者过度抛弃美元而追逐高风险资产又可能为新一轮资产泡沫的累积埋下伏笔。但是，一个更加敏感也是可能触发各国央行出手干预的美元贬值后果就是非美国家特别是欧洲、日本以及新兴经济体面临的出口压力。近日，欧央行行长特里谢、欧盟轮值主席容克以及日本央行行长白川方明纷纷表达了对于外汇市场剧烈波动的担忧，并呼吁美元币值稳定。“如果美元贬值进一步加剧并突破欧日等国极限，则不排除各国央行做出更激进的回应甚至出手干预。”钱立伟说。

　　不过，钱立伟也表示，如果美元能在其中长期下降通道内有序走软，则对全球经济未尝不是一件好事，有助于渐进纠正现存的失衡问题，这为欧、美、日以及包括中国在内的新兴市场国家都提供了一个调整内外需求并通过转型实现更可持续增长的机会。特别是中国，可利用美元贬值的机会，逐步降低外汇储备以及贸易顺差，从而降低输入性通胀的风险。除此之外，美元走软与全球外汇储备多元化构成了一种微妙的互动关系，后者已成不可逆转的趋势，而削弱美元地位从长远来看无疑有益于构建更合理的国际货币体系。

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