一 宏观经济回顾与展望

　　如果投资者从金融市场的角度来观察的话，很容易得出全球经济已经步入了稳定复苏这一结论，当然，这一结论肯定并不恰当，但似乎金融市场就是这样认为的。

　　美元3个月LIBOR利率再创新低，暂时性取代日元成为最佳套息货币，美元汇率近期跌跌不休，欧美股市表现坚挺，道琼斯直逼万点，这像极了06/07年全球经济稳定增长期间金融市场的表现，似乎经济危机已是昨日黄花。

　　在避险情绪大幅消退之际，资金自美元资产转向高风险资产，似乎顺理成章，但市场对美债需求之旺盛，依然超出了很多投资者的预期，这表明债券投资者对经济前景有不同看法，或者说表明了市场分化为两大阵营，一部分乐观的认为危机已经结束，转而追逐高风险投资，另一部分则认为形势远没有那么好，继续追逐低风险的固定收益投资，这其实也恰好表明了全球经济前景的混沌不明。

　　主要央行在不确定风险面前选择了保守谨慎应对，美联储主席伯南克上周表示衰退可能已经结束，但看起来美联储无意调整利率，政策制定者们更多的时候是在表示需要让低利率维持很长一段时间，甚至市场猜测联储可能会延长购买资产的时间；英国央行的形势更为紧张，在意外宣布扩大资产购买规模之后，上周英国央行行长又意外表示会降低银行存款准备金的利率，这无异于给了英镑一记闷棍；在相比而言经济形势最乐观的中国，尽管投资者担心过度信贷投放会带来风险，但决策层执行目前宽松刺激政策的决心没有任何动摇。

　　二 美国债券市场

　　美国债市方面，收益率整体上移，中端上移较为明显，其中10年期国债收益率上涨12个基点，收于3.47%；2年期国债收益率上涨9个基点，收于1.01%。互换利率曲线整体上移，并呈陡峭化变动，其中10年期互换利率上涨19个基点，收于3.64%；2年期互换利率上涨14个基点，收于1.32%。

　　10年期美债收益率上周维持区间振荡，走势限于3.3-3.5%，短期方向不明，可能延续振荡格局，由于本周有超过1000亿美元的新债发行，收益率面临上行风险，若市场延续此前数周的强劲需求态势，则可能鼓舞美债多头，推低收益率，如果收益率继续走低，跌破大型振荡区间的下轨支撑3.25%，则可视为方向性的突破，届时将有进一步走低的风险。

　　三 国际汇市

　　1)美指有短线反弹机会

　　美元指数上周再创新低，一度触及76.01的低点，不过随后由于非美货币走势分化，英镑表现疲弱，美指得以扳回部分跌幅。从周K线图观察，美指上周收出带上下影线的星线，显示下方寻获支撑，本周短线有望出现反弹，可能测试77.30一线，只有突破这里，才有机会摆脱下行风险，但目前来看难度较大。

　　支撑位：76.00、75.80、75.00

　　阻力位：77.30、77.75、78.40

　　2) 人民币波幅扩大，但无升值风险

　　上周美元/人民币汇率波幅加大，即期汇率一度跌至6.8250，为6月份以来的低点，随后企稳陷入振荡。

　　人民币即期汇率的表现，与近期美元疲软有关，如果美指本周企稳或反弹，则人民币即期汇率可能重返6.83，否则有进一步测试6.8250下方的风险，但即使美元大幅下挫，我们也不认为人民币近期会有大幅升值的可能性。

　　受即期汇率企稳影响，人民币NDF升值预期有明显收窄，符合我们此前的预期。

　　3)关注欧元突破的有效性

　　欧元上周走势强劲，并一度突破了去年12月的高点1.4717，不过好景不长，欧元在突破1.47后并未出现大幅上扬走势，汇价不久即出现回落，考虑到许多技术指标已升至超买区，我们不能排除欧元假突破的可能，当然这样有猜顶的嫌疑。

　　欧元的第一支撑在1.4540，在此价位之上，逢低买入欧元都是安全的策略，但1.4540失守，欧元将有跌向1.4300的风险，投资者应控制操作风险。

　　支撑位：1.4540、1.4440、1.4300

　　阻力位：1.4760、1.4850、1.5000

　　4)意外事件打击英镑下跌

　　受到英国央行行长默文。金有关下调银行存款准备金利率讲话的意外打击，英镑上周大幅下挫，在非美货币中走势最为疲软，全周跌幅达400点。

　　短线来看，英镑仍有下行压力，若跌破1.6170，则有跌向1.5800的风险，同时英镑有形成大型头肩顶的嫌疑(左肩复合)，多头应注意设好止损。

　　支撑位：1.5960、1.5800、1.5700

　　阻力位：1.6380、1.6570、1.6730

　　5)新任日银行长令市场吃惊

　　新任日本央行行长上周做出了令市场惊奇的表态，称他拒绝弱势日元，并一度促使美元/日元跌至新低，尽管其后他补充认为汇率应反映基本面，但这足以令他与历届前任划清界限，为了保证出口，日本央行多年来反对日元走强，并曾数次干预日元汇率。

　　我们不清楚这是否代表着日本央行汇率政策的重大变化，还是只代表新任行长的个人意见，但我们倾向于认为，日本的各项经济政策在短期内不会发生逆转。

　　美元/日元上周陷入区间振荡，似有寻获支撑的意味，但要摆脱下行压力，首先要站上92，否则难言反弹。

　　支撑位：91.10、90.00、88.70

　　阻力位：92.50、93.30、93.80

　　6)澳元涨势良好但调整压力不断累积

　　澳元上周继续上扬，一度突破强阻力并创出13个月新高，但随后买盘不足导致汇价冲高回落。从技术上来看，澳元涨势良好，2月份以来的上升趋势线保持稳固，但KD指标的背离仍在持续。目前而言，在0.85之上仍可坚持逢低买进的策略，但应注意的是，澳元自3月份以来的这波涨势已持续半年，涨幅近2500点，调整压力正在不断累积，此时若出现调整应不属意外，多头应注意控制风险。

　　支撑位：0.8500、0.8470、0.8330

　　阻力位：0.8770、0.8800、0.8870

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