美元：流动性影响突破

　　美国上周基本面回顾：非农就业减少幅度有所放缓，但是失业率升至26年来高点；看起来风险情绪影响甚于基本面。上周流动性较低，影响了汇价走势，好在流动性正在逐步回归正常水平，促使美元和风险情绪慢慢发挥正常影响。包括欧元兑美元在内，大多数直盘货币过去三个月都运行在区间或者震荡通道内。周一处于美国劳动节假期中，市场的流动性最清淡。上周五美元也未测试前期低点。尽管投机者试图推动美元突破，但是大多数交易者不在市场内，或者等待流动性回归正常。需要谨慎的是，尽管周一美国市场流动性低，但是亚洲和欧洲市场仍然可具备突破风险，这促使我们考虑美元的推动因素是什么。FOMC利率上行的预期是否有所改变？风险趋势能否直接主导美元趋势？整体来讲，所有这些因素都是市场正在消化的。此外，G20财长会议结果能否发酵新的影响也值得关注。会议的公报称现在退出刺激措施为时尚早，整体上市场对会议结果并未感到意外。本月24日和25日将在美国费城举行G20首脑会议，会议前的市场猜测可能再次甚嚣尘上。技术上，美元指数上周测试了长期下行趋势线，未能突破，下行回撤，但是仍然处于两周的区间底部内，突破底部77.82将指向趋势低点77.50；区间走势意味着美元指数可能再次测试长期下行趋势线。

　　欧元可能随标普500区间震荡

　　欧元区上周基本面回顾：生产者物价指数跌幅创下纪录；欧央行利率决议后欧元下跌。上周欧元对持续的经济事件风险几乎视而不见，一周下来兑美元开收盘变化不大。上周早期标普500指数和风险情绪的下跌推动欧元兑美元走低，但是投资者似乎对于突破关键支持毫无兴趣，标普500指数也将周前跌幅回收。唯一不同的是金价，它已经非常接近历史高点，表明投资者再次寻求更保险的资产，意味着全球股市和与风险紧密相连的货币可能下跌。美元稳定，但是金价上扬，暗示市场情绪逐步变向。短期欧元兑美元方向不明，但是若汇价未能挑战近期高点，将意味着风险倾向下行。我们在上周曾经提及“9月效应”，上周是9月初，股市和欧元的急剧下跌开启了9月走势。我们持续认为，股市可能进入休整，9月份潜在的跌势可能导致之前的升势处于回撤的风险之中。8月份外汇和股票市场的交易量最低，因此走势相当震荡，9月份交易量逐步回归正常。未来一周欧元区时间风险较低，德国的一些数据不大可能大幅影响汇价，预期周三的消费者物价指数将显示物价压力仍然较小，不过若结果意外上行，可能引发欧央行加息预期。技术上，欧元/美元目前处于1.4180-1.4400区间，短期内汇价可能继续在区间内震荡，突破区间才能引发进一步走势。

　　本周英镑受关注

　　是什么因素导致基本面最糟糕的发达经济体的货币表现最强？风险偏好情绪。包括货币市场在内的全球金融市场在消化新经济、政治等方面数据和事件因素上非常迅速。然而，当投机因素成为主导时，事情有时会面目全非。对于英镑而言，基本面和真实走势之间的不平衡性尤其突出。过去数周，数据证实英国经济衰退加深，决策层预期相对于其他国家英国的经济复苏会相对缓慢，资产购买计划意味着加息是再遥远不过的事情。不过尽管如此，英镑兑美元仍然突破了1.66，一度触及1.70，欧元兑英镑一度跌至0.8700下方，英镑兑日元一度朝9个月高点163上行。看起来英镑的回撤较有必要，但是全球主要央行采取等等看的态度，不愿过早的推出刺激计划，因此基本面的催化剂不大可能反转英镑，倒是市场自己可能为自己减压，比如9月效应，也可能直接影响英镑表现。在本周的事件风险中，BRC零售销售、Nationwide消费者信心将揭示消费者支出意愿，贸易帐、工业生产将表现商业形式，NIESR的GDP预期将更加直接的显示经济前景。最重要的事件风险是英国央行的利率决议和声明。预期利率不会发生变化，更加值得关注的是资产购买计划是否扩大，以及央行下一步、什么时间将有何动作。最不确定的因素是对经济增长、通胀和金融健康程度的预期。技术上，英镑兑美元震荡在上行通道下轨附近，日图均线尤其是20日均线仍然下行，汇价仍然具有进一步下行风险。关键支持位于日图前低1.5980，跌破该位将确认下跌趋势形成。

　　日元可能区间震荡

　　日本上周基本面回顾：日本7月工业产出上涨1.1%，但是年率仍为负；7月零售销售年率下跌2.5%，是1月份以来的最小跌幅；第二季度资本支出反弹。上周日本政坛的变化短期内支持了日元，但是持续性不强。风险趋势仍然是日元的主导因素，一周走势显示日元仍然在区间内震荡，交易量也较低。本周美国劳动节结束后，随着交易量的增加，日元可能走出方向性的走势。就9月效应而言，日元多头可能更加猖狂。日本的经济数据仍然不大可能出现太多意外，也不大可能大幅影响日元。贸易盈余预期略缩窄，这可能是出口需求减弱所致；预期经济观察家调查显示消费和商业前景仍然疲软；国内企业商品物价指数月率可能略微增加，年率仍然可能接近纪录低点-8.5%，数据难以缓解通缩担忧。第二季度GDP预期增加0.9%，年率增加3.7%。技术上，美元/日元日图均线下行，对汇价产生较大的下行压力。目前短期汇价反弹，我们关注小时图上汇价的破败风险，建议逢高卖出。

　　瑞郎

　　瑞士上周基本面回顾：消费者物价指数年率下跌0.8%，跌幅超过预期的0.7%；第二季度GDP下降0.3%。尽管一周以来出现的基本面数据有所改善，但是瑞郎的周开、收盘价格变化较小。GDP数据证实，经济衰退有所缓解。GDP报告中商业投资增加1.1%，家庭支出增加0.6%，都是亮点。不过最重要的是，出口下降幅度有所缓解，第一季度出口曾下跌6.4%，第二季度为2.7%。制造业活动一年来首次扩张，SVME指数8月份升至50.2，前值为44.3，结果超过了预期的46.9。尽管瑞士通缩风险逐步缓解，但是通胀形势预期将落后于其他发达国家，这可能促使瑞士央行维持利率不变。央行成员乔丹表示，决策层将致力于瑞郎对主要贸易伙伴货币(欧元和美元)不升值。因此，欧元/瑞郎和美元/瑞郎下方支持强劲，尽管风险趋势和基本面因素的影响较大，但是汇价仍然未能跌破下方支持。对于它们而言，逢低买入是更好交易策略。本周关键瑞士事件风险是失业率，预期升至4.1%，前值为3.9%。技术上，美元/瑞郎关键支持位于1.0530-60，建议逢低买入，跌破该区域则逢高卖出。

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