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　　东航金融 姜 山

　　周二晚间，伯南克成功获得了美联储主席的连任提名，对于伯南克而言，这意味着他在金融危机中所做出的努力终于得到认可，他也因此获得了充分的时间来验证其货币政策是否不仅能够在经济下滑时力挽狂澜，也可以在经济复苏之途中达到美联储所要求的在充分就业和稳定通胀之间达到平衡。对于金融市场来说，伯南克的留任无疑是一个好消息，投资者避免了因美联储主席更迭而造成的政策间断。但对于美元而言，伯南克的下个四年意味着什么，却是一个颇为复杂的问题。

　　在过去的四年里，美元的走势可谓是极度疲软，虽然早在格林斯潘的最后一个任期内，美元衰落的种子就已经种下，但伯南克就任之后，美元指数从90上方一路跌落至70一线，即便是在极为利好美元的金融危机最为深化的时候，美元指数的反弹高点也依旧未能回到伯南克上任时的水平，可以说，伯南克的首个任期对于美元而言，是一个不折不扣的噩梦。伯南克的第二个任期，美元走势将会如何目前尚难断定，但笔者以为，在诸多的可能性之中，美元先弱而后强的可能性居大，这主要有基于以下的几点理由：

　　首先，伯南克短期内不会摒弃量化宽松的政策举措。对于美国的实体经济而言，继续保持宽松的货币政策是维持目前复苏趋势的最好手段，虽然市场对于通胀预期逐步升温，但通胀表观数据仍旧较低，加上产能利用率低落，美联储仍有时间继续实施其目前政策。相比之下，部分在经济危机中受创较小的国家可能提前升息，特别是一些资源类国家因其产品价格大幅走高，经济恢复速度较快，提前升息的可能性也较高，由此将会形成其货币相对美元的强势。而欧元区和英国尽管经济数据表现一般，但由于美联储短期内不会升息，美国经济复苏所产生的市场风险偏好情绪升温将会帮助欧元、英镑不至于出现大幅走弱。

　　其次，虽然有部分市场人士抨击美联储在本轮金融危机之中反应迟缓，但就美联储与其他主要国家的货币政策实施速度而言，仍旧是最为快速的一个。作为研究大萧条的著名学者，伯南克深谙货币政策在挽救经济危机中的重要作用，也了解美联储所应肩负的平衡就业和通胀之间的职责。因此，尽管美联储短期内并不会收紧货币政策，但只要其决定采取升息步骤，速度将会远快于其他主要国家，这也扭转美元相对于其他货币目前在利差上的不利局面，从而推动美元走高。

　　再者，经济状况始终是决定一国货币强弱的关键因素，尽管美国在本轮经济危机中受创严重，但相较其他主要国家而言，美国的经济强势依旧难以动摇。虽然市场对于美元在储备中的强势地位颇有不满，但想要就此抛弃美元却是几乎没有可能，在美国经济提早于其他经济体恢复后，美元仍旧会是国际主要的储备性货币，难以看到其再度出现大幅下跌的前景。

　　对于伯南克而言，美元是否强势也许并不是他最为关心的问题，但其实施的各种政策终将无可避免地对于美元的走势产生至关重要的影响。美元在下一个四年中的最终命运究竟如何，我们不妨拭目以待。