只有美国经济出现实质性复苏，美元指数也许才能和股市真正摆脱负相关

　　曹金玲

　　股市暴跌、美元上涨；股市暴涨、美元跳水。这所谓美元与股市的“负相关”关系，从金融危机爆发以来几乎屡试不爽。然而现在，随着经济企稳迹象的进一步显现，两者的关系正在发生微妙的变化。

　　避险情绪“催生”负相关

　　危机以来的相当一段时间内，只要市场传出金融或经济的负面消息，美元作为“避险天堂”的身份便彰显无遗，投资者纷纷撤离高风险高收益资产、转投美元资产寻求“安全感”，从而推动美元的上涨。

　　两周前，当美国公布第二季度GDP比去年同期下滑1%、好于此前预计的下滑1.5%之后，衡量美元兑6种主要交易货币走势的美元指数随即触及年内低点。从今年1月至3月间，当道琼斯工业平均指数暴跌16%的同时，美元指数则相应获得5%的涨幅；而3月初至今，当道指累计飙升34%时，美元指数则重挫12%。

　　“金融风暴以来，美元指数绝大多数时间和美国股市保持负相关的关系，市场风险偏好的升温会使得高息货币受到追捧，带动美元出现下跌，这主要是美元的避险功能导致。”厚元咨询外汇分析师甘善元接受CBN记者采访时说，“股市上涨之时正是风险偏好最高涨之时，同时也是美元下跌的时候。”

　　然而，美元与股市的关系在却上周五被意外打破。好于市场预期的美国失业率、非农就业人数和新屋销售数据公布后，道指和美元指数同时上涨，美股大涨1.2%创出反弹新高，美元指数则狂飙约1%，最高触及79.06，为近两个月最大单日升幅。

　　这使得一些市场人士开始认为，随着经济状况的逐步好转，美元汇率正在走向“回归基本面”的开端，而不再只是避险交易的目标，那么美元和股市的负相关关系可能也会出现逆转。

　　法国巴黎银行就在近日一份报告中表示，今年早些时候，欧元兑美元汇率与标准普尔500指数的联动度高达50%，即美元和标普指数至少有半数时间呈负相关走势；但在近期，该联动度却大大下降到30%~40%。该行分析师还认为，美元与美股的负相关或将进一步减弱。

　　回归基本面尚待时日？

　　然而至少现在看来，许多分析人士对于美元与股市负相关即将结束保持谨慎态度。“全球经济的逐步好转将带动那些对经济增长敏感的货币，在目前的环境下，预计美元表现将差于除日元外的主要交易货币。”瑞银驻伦敦外汇策略师Geoffrey Yu近日在报告中写道。

　　甘善元则表示，上周五美元大涨已非之前的避险性上涨，而是价值回归的上涨，由于前期非美货币的涨幅过大，获利盘的杀出同样导致美元指数的攀升。

　　“美元指数要和股市真正摆脱负相关，只有美国的经济出现实质性复苏，才会出现经济好转、美股上涨、美元也上涨的局面。”甘善元说，“上世纪90年代，当美国经济连续8年出现正增长，美元指数从大趋势上也是连续的升值，资金纷纷涌入美国寻求收益。”

　　但甘善元依然对美国经济的实质性复苏表示谨慎，他说到：“从目前的经济状况来看，美国经济更多仍处在复苏预期的‘概念’上，很难说一定出现实质性上升，个人认为美国的经济复苏还需要进一步有数据论证其可靠性，否则仅凭几个数据还无法断定美国经济确实已经摆脱危机。”

　　而中国建设银行上海分行外汇交易员姚秦近日则对CBN记者表示，汇市“经济利好不利美元”只是“危机中的逻辑”，或将不可持续，关键还在于美国经济是否果真复苏、美联储是否给予收紧政策的信号。在他看来，预计该逻辑会到今年第四季度被打破，随着经济的向好和伯南克采取口头干预等方式给市场以退出宽松货币政策信号，美元就可能回归基本面，获得经济复苏的支持。

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