房四海：美元指数还有10%升值空间
新浪财经讯 7月5日，由《大众证券报》、新浪网、民生银行南京分行联合主办，南京大学商学院、江苏省20家商业银行协办的“第四届中国基金峰会及十佳基金公司颁奖典礼”在中国南京隆重举行，此次峰会主题为“寻找财富增长新引擎”。以下宏源证券首席经济学家房四海演讲实录。
为什么很多美国人不看好美元，如果你身在美国会感到美国是不如以前的，其它国家呢，欧洲和日本、英国比以前更差了。我们讲美元指数是由六大货币构成的，欧元、英镑、日元、瑞典法郎、加拿大元等，人民币不在其中，尽管人民币有升值的内在要求，但是在下半年我们不大可能会动人民币汇率和香港联席会议汇率。就讲黄金，黄金创新高是对整个纸币体系的否定，美元指数维持强势，其它国家的伤害会更小一些，如果崩盘了，美国受到的伤害比其它国家还小。黄金不会创新高，已经失去大类资产配置价值，美元指数不会创新低，美元第三季度走强，但第四季度会有所向下回调。
我们讲的大类资产配置要修正，讲经济周期是变频的，计量经济学本身是没有预测功能的，我们构造的全球领先指标是依赖于计量，但是不能完全依赖于计量。对未来的判断不完全是计量经济学的事，有时候还要进行政治政策分析。本轮周期有一个特征，不太一样，CRB指数历史上是滞后宏观周期，包括08年的历史，最多是同步于宏观周期。但是，本轮周期的CRB是领先宏观周期的，我们在去年全球经济集体休克，无论是CPI还是PPI，都是集聚下滑，为了防止大萧条出现，放货币，让大宗商品价格涨起来。实际上，在08年12月5日美国的国债收益率曲线首次见峰值下行，那就是大宗商品领先的信号，国债收益率曲线首次见峰值下行，现在美国的通胀预期在减缓，这导致了美国消费者信心预期减缓，美股回调，美元走强，所以我们讲第三季度，就是下半年，美元指数至少还有10%的上升空间。本轮的CRB指数领先宏观周期，好处是避免了大萧条，避免了恶性通缩预期的出现。CRB指数在通缩期间往上涨是压低了实际利率，从而有一个翘尾因素。但是对中国来讲，大宗商品涨的太快是消极的，因为我们是以加工业为主，我们表现的更多的是成本上升，而不是利润的上升。
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