继续维持利率不变

　　欧洲央行将收购600亿欧元的资产担保债券，主要集中在房地产信贷和公共事业领域。

　　□本报记者 郇公弟 法兰克福报道

　　欧洲央行于2日召开了新的一轮议息会议。不出市场预料，欧洲央行行长特里谢宣布维持利率1%不变，存款利率则维持于0.25%水平。

　　在随后的新闻发布会上，特里谢还证实了将从7月6日开始推行购买600亿欧元资产担保债券的计划。

　　在发布会上特里谢还表示，有迹象显示今年下半年欧元区经济下跌幅度将明显放缓，预计到2010年年中将恢复增长；物价方面继5月份零增长和6月份负增长之后，未来几个月物价将持续出现负增长，预计到2009年底物价将恢复上涨。

　　“量化宽松”开闸放水

　　在5月份的月度会议上，欧洲央行就作出了购买债券的决定。在本次会议后，从7月份开始到明年6月间欧洲央行将展开为期一年的收购进程，计划收购600亿欧元(合840亿美元)的资产担保债券，主要集中在房地产信贷和公共事业领域。这代表着继美国、英国和日本的央行之后，欧洲央行也开始实行“量化宽松”的货币政策。

　　但相比之下，欧洲央行的“印钞计划”显得相当保守。英国央行此前宣布将购买1250亿英镑(合2060亿美元)的国债和公司债。而美联储宣布将最多购买1.75万亿美元债券，包括今年年底前购买1.25万亿美元的相关房地产抵押贷款债券和2000亿美元的房贷机构债券，在今年秋天之前购买总额3000亿美元的国债。

　　据知情人士透露，欧央行此前在决策会议中曾经讨论过购买1250亿欧元债券规模的方案，包括购买证券和公司债券，超过当前购买金额的两倍。市场原本预计欧央行会考虑扩大购买债券的规模，最终的决策却是仅购买600亿欧元低风险的资产担保债券，这不免让市场稍感失望，也显示了一贯谨慎的“欧洲央行风格”。

　　或停止降息周期

　　在5月份将主导利率降低到1%的历史低位后，最近两个月欧洲央行一直按兵不动。目前欧洲央行的利率水平在西方国家中还不是最低的，高于美国主导利率水平0到0.25%、英国0.5%和日本的0.1%。但特里谢一直拒绝对未来是否还将进一步降息表态，仅表示“当前利率水平是合适的”。但市场基本认定欧洲央行已经停止了本轮降息周期。

　　在上周，欧洲央行理事、德国央行行长韦伯也表示，“欧央行已经没有降息的空间”。欧洲央行理事、奥地利央行行长爱华德·诺沃特尼甚至称“应当将目前利率维持到2010年”。此前市场推测美联储未来将进入加息周期，除非当前金融体系和经济状况再次出现出人意料的恶化状况，否则欧洲央行再次降息的可能性已经不大。

　　经济复苏初露曙光

　　欧洲央行或停止降息周期、债券收购规模较市场预期为小，根本原因在于当前欧元区经济出现复苏迹象，在中期内还不存在通货膨胀压力。近日公布的一系列利好数据显示欧元区经济正在好转，6月份欧洲制造业指数出现过去9个月以来最低降幅，5月份德国零售业指数出人意料地连续第三个月上涨，这都显示了经济的企稳迹象。

　　在失业率方面，6月份德国失业率上涨幅度小于预期，2日公布的欧元区5月份失业率9.5%也符合预期。下半年欧元区失业率还将继续上涨，但预计不会突破1994年创造的10.8%的历史高位。另一方面，失业率的上升影响了民众的消费能力，更加降低了未来的通胀预期。

　　在通胀方面，继5月份欧元区物价零增长后，6月份出现负增长，这是欧元区物价增长10年来首次出现负值。市场认为物价水平在9月份之前仍然保持负增长，并在12月份回升到0.6%，到明年6月份回升到正的1.5%，这都大大低于欧洲央行2%的通胀控制标准。

　　因此，在中期来看，通货膨胀仍然不是欧洲央行主要的考虑事项，欧洲央行政策将集中在刺激经济增长上。

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