陈东海

　　近期，美元大幅度反弹后有所回落，而商品货币近期内倾向于在前期顶部区域强势震荡。

　　商品价格强势震荡

　　支持商品货币上行的自身因素主要是国际大宗商品价格的上涨。前期国际大宗商品价格上涨迅猛，但是6月3日这些大宗商品价格出现大幅度下跌。反映大宗商品价格走势的综合指数CRB指数在6月1日达到7个月新高260.91，在6月3日收出光头光脚的大阴线，下跌2.75%，而在近日又收复之前跌幅，回升到260区域。

　　6月3日，黄金价格从989.85下跌至960.75，最大跌幅达到2.94%，近几日在微幅反弹。国际原油期货价格近期也出现高位强势震荡的走势。

　　从这些数据来看，市场资金多头部分在结利，部分在继续看好。近期国际大宗商品价格的总体态势是下行空间受限，但是上涨也有制约，呈现强势震荡特征。

　　反映国际大宗商品价格走势的波罗的海海运指数BDI也曾出现冲高回落走势。6月3日，BDI指数创9个月来的新高4291，但是之后一直下行，在6月9日回落到3518，回落幅度为18%。BDI指数的冲高回落，会制约商品货币的上行空间。

　　另外，澳大利亚利率政策目前也对商品货币自身带来压力。6月2日，澳大利亚央行公布利率决议，维持3%的基准利率不变。但是出乎市场意料的是，澳大利亚央行声称未来还有降息的空间，给澳元蒙上了一层阴影，对于加元、纽元也连带有少量不利影响。

　　周边环境不明

　　美元是商品货币的主要对手货币，因此美元因素是商品货币的周边环境，商品货币很大程度上也受到美元因素的影响。

　　从技术面上来看，前期美元下跌过快，有超跌反弹的需求。而6月初，美元指数恰好运行至下行通道的下轨线处，技术上有支撑。从基本面上来看，盖特纳亚洲之行后，6月3日，亚洲几个央行纷纷表示支持美元的国际储备货币地位、伯南克国会的证词支持美元等，给予了美元见底上涨的理由。

　　而6月5日，美国公布的非农就业人数好于预期，比上月公布的数据大幅度改善，市场判断美国联储升息时间大大提前，有利于美元，美元继续反弹。但是6月9日，美联储委员斯特恩也表达了升息时机还未到来，市场部分人士对于美国联储将在2009年年底或者2010年初升息的看法过于激进，可能是个错误。所以对于美元未来升息时间的看法市场产生了分歧。

　　在市场对于美元未来利率走势产生分歧的情况下，商品货币的周边环境变得不确定，因此商品货币近期难以大涨大跌，倾向于在前期高点附近做强势的震荡。

　　市场情绪不稳

　　6月3日后，道琼斯指数、欧洲三大股票指数等出现下跌或者震荡走势，因此市场的风险偏好与避险情绪出现拉锯之势。风险偏好是利于商品货币等非美货币的，而避险情绪是利于美元的。短期内风险偏好的不稳，也会使得商品货币可能在前期高点附近震荡。

　　从短期内影响商品货币的三个方面来看，这三个方面的因素短期内都不支持商品货币维持前期的一路上涨走势，而是限制商品货币上下运行的幅度，因此商品货币短期内的涨势已经告一段落，倾向于维持强势震荡的走势。

　　(作者单位：东航国际金融公司)

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