每经记者 马骏骎 发自上海

　　随着美元走势出现逆转，且加息预期陡升，之前持续流入香港的资金潮突遇“变脸”风险。

　　昨日港股险守18000点，下跌1.07%。从港股成交额来看，过去四个交易日呈持续萎缩状态。本周一成交额缩至737.2亿港元，相比前7天平均水平936.3亿港元有明显下滑。除了受海外股市波动影响外，有分析人士认为，这说明资金从股市撤走的迹象已越来越明显。

　　市场分析指出，美元加息将导致大量套息交易平仓，促使资金从股市、商品市场重新流向美元，投资者需警惕热钱逃亡。

　　银河证券研究所策略分析师秦晓斌表示，虽然对于美元指数后期的看法仍存在不确定性，但国际资金流动的变脸无疑将对市场造成重大影响。

　　美元止跌反弹

　　前段时间在美元持续贬值的预期下，热钱涌入香港购买金融资产，以博取人民币升值与中国经济发展的双重收益。有统计资料显示，这轮蜂拥入港的资金达5380亿港元，接近2007年10月6690亿港元的峰值规模。

　　在这股套利资金的带动下，港元汇率一段时间以来同恒生指数的走势开始呈现出密切的负相关关系。国信证券分析师周炳林表示，这种负相关关系已经几乎严格到每个交易日。

　　然而随着美元近期止跌反弹，上述套利交易的前提正遭到挑战。昨日港元对美元早盘微幅走高报7.7519港元，8日则收报于7.7524港元。港股昨日收市报18058点，下跌194点，跌幅1.07%。

　　昨日在东京汇市，美元对欧元报1.3912，在纽约尾市报1.3900，一度升至1.3806，创5月28日以来的最高水平。

　　美元指数6月2日触及去年12月18日以来的最低点，最低报78.34，此后迅速反弹。昨日美元指数最高报81.06，比前一交易日上涨0.28%。

　　诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼表示，美国经济将在9月份之前走出衰退，这将增强美元的吸引力。

　　四季度美国或加息？

　　美国经济数据好于预期，重新点燃了美联储的加息预期，这一预期一旦成真，更将使前期套利交易资金纷纷平仓回流，以回补美元空仓。

　　天相投资顾问分析师汤云飞认为，美元短期弱势行情已经结束。“美国在经济面持续转好的情况下不排除逐渐开始考虑逆转其宽松货币政策轨道的可能性，并预计美国今年第四季度开始升息。”

　　中投证券分析师李云洁同样指出，美国失业率数据显示就业市场已经出现好转，这是确认美国经济复苏最重要的指标之一，将给美联储的货币政策由松转紧提供空间。预计到今年年底，美联储将正式取消前期创设的各种非常规货币工具，逐步回收定量宽松，最后一步就是加息。

　　除了经济复苏之外，亦有分析认为，美联储加息是为了支撑美元汇价，以为其发行的长债寻求买家。数据显示，美国本周将拍卖650亿美元国债。

　　流动性可能退潮

　　国信证券分析师邱志承分析了未来流动性枯竭最有可能的一种路径，即过多流动性同时流入大宗商品，形成成本推动型的通货膨胀，迫使政府必须采取紧缩的货币政策。这条路径的流动性持续繁荣的时间比较短，前提是全球的通货膨胀要起来。

　　谈及一旦资金转向对市场带来的冲击，银河证券研究所策略分析师秦晓斌表示，充裕的流动性已经成为影响股市和推动大盘反弹的重要力量，因此资金转向对市场的影响将是巨大的。

　　秦晓斌表示，目前对于A股市场而言，虽然新增贷款下降或使流动性受到抑制，但输入型流动性有所抬头，对流动性给予补充。但他同时指出，在看不清美元走势的情况下，投资者仍需密切关注市场流动性变脸的可能。

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