胡蓉萍

　　午夜是范为一天中最精神抖擞的时候。

　　6月3日晚，他像往常一样边喝咖啡边盯着屏幕上的美元。他发现美元指数一改4月中旬以来单边下挫的疲态，一口气从78.34涨到了79.15，涨幅超过1%。范为迅速切换到大宗商品期货界面，黄金和原油等期货果然应势下跌。

　　作为宏源证券金融衍生品部工程师，范为和同事设计的产品主要挂钩黄金，而金价与美元密切相关。

　　“获利回吐了！当天尾盘港股冲高回落，我就感觉对冲基金等有平仓向美元回流的迹象，晚上美元指数上行，大宗商品下行果然印证了这一点。”

　　范为发现，5月底前美元走势和美股相背离的状态也在这个午夜获得了扭转，两者又开始了正相关走势。

　　这和宏源证券首席经济学家房四海的判断一致，即美元走软3个月，中长期将走强。去年危机以来，在避险资金的推动下美元进入了升值周期。

　　中金公司研究部副总经理沈建光也提醒投资者，“不要期待美元会大幅贬值”。

　　短期疲态尽显

　　去年7月以来，美元一改过去6年来的颓势，对各主要货币开始大幅升值，美元指数已经上涨近14%。

　　不过，从今年3月开始，美元开始走弱，美元指数也从3月3日89.62的高点贬值了近12%。

　　美元指数5月29日触及5个月来的低点，而当月美元指数累计下跌6.7%，为1985年3月来最差月度表现。

　　范为一直用定量宽松货币政策加市场流动性而产生的通胀预期，来解释美元的下跌：“通胀预期虽然是个幌子，但确实在一定时期打压了美元，促其他货币升值。”

　　“这是好事。说明全球经济见底，货币的风险偏好在上行。”房四海说。

　　沈建光也认为，金融市场回稳，国际资本寻求更高回报导致资金流出美国，同时利差交易重新活跃，这些都是近期美元走弱的主要原因。

　　最新公布的美国5月非制造业采购经理人指数(PMI)为44.0，高于此前两个月，当月就业指数为39.0，也高于4月，说明美国的服务业活动萎缩势头减缓。

　　企业宣布裁员速度的减慢提供了进一步的证据，即最糟糕的衰退可能已经过去。根据新职介绍公司(Challenger)的报告，美国5月企业宣布裁员人数年升7.4%至111182人，为去年2月以来最小增幅。

　　不过，坏消息也有。美国供应管理协会(ISM)在报告中称，5月新订单指数为44.4，低于4月的47.0，这表明美国制造业部门恢复能力不及预期理想。

　　分析师认为，正是由于美国经济复苏不及预期，才出现了美元指数在6月3日强劲上涨并企稳，最后小幅回落的那一幕。

　　实际上，美国现行的财政和货币政策都很难为美元提供支撑。

　　美国今年财政赤字预计将超过1.84万亿美元，占GDP比重将超过12.9%，公众持有国债占GDP比重将达60%。

　　“美国政府面临着较大的发债压力，如果没有海外投资者购买而导致流入美国的资本不足，美元当然会贬值。”沈建光说。

　　走强支撑

　　美元走软让范为既欢喜又发愁。“欢喜的是这对黄金交易是利好，但实际上这并不是美元真实价值的体现，更像对冲基金的借机炒作。”范为说。

　　“不同货币的走势逻辑不同。”房四海认为，欧元走强是因为欧洲经济下行趋缓，澳元是因为商品货币的属性赌全球经济见底和中国经济反转的逻辑，这些并不是一定和美元相关。

　　美国被指责对金融危机之前的美元贬值和石油危机负有责任。“所以美国政府也不想恢复到弱势美元。”房四海称，在美国不主动让美元贬值的情况下，美元走弱，表明了全球经济见底，货币开始风险偏好，这和货币搞竞争性贬值的概念不同。

　　分析师认为，美元6月的表现很关键，能否企稳就看这个月。

　　中信银行的刘维明认为，美国经济底部已到，但危机并没有过去，下跌不会太快，“它会在比较大的反弹幅度中至少走软一年，而3月3日的89.62将是这轮周期的顶点。”

　　他相信美元地位在动摇，贬值将不可避免，并将原因归结为美国的财政赤字以及美国及美元整体地位的下降。

　　实际上，连美国人都在动摇其对美元的信心。

　　“债券之王”、太平洋投资管理公司的联席首席投资官比尔·格罗斯最近建议持有美元的投资者分散美元投资，并预计在美国联邦政府预算赤字大幅增长的形势下，各国央行和主权财富基金最终将采取同样的措施。

　　范为也动摇过，6月3日美元指数尽管小幅回落，却更加坚定了他美元中长期走强的判断。

　　最近，美国总统奥巴马已表态称美国国家主权是不可能被降级的。一些分析人士认为，这可不是表明一种观点，而是一种威胁，“你敢降，你试试”。

　　“各种因素对美元弱势的影响程度以及持久性较难量化，但我们继续看好美元中期走势。”沈建光认为，金融危机并没有动摇美元的地位。

　　房四海认为，美元长期是否能走强是要看到美国的科技实力，不光是综合实力。在他看来，科研创新教育都没有被破坏掉，劳动生产力依然强大，将强有力地支撑美元。

　　越来越多的迹象表明，下一轮促使美国经济走强的是新能源革命，IT的广义应用等高科技。

　　沈建光推测，假如美国政府希望美元走弱，那么现在只有两个理由，一个是刺激出口以支持制造业复苏，一个是促使再通胀的出现把美国债务控制在可持续的水平。

　　然而，如果经济真的在今年下半年复苏，这两个理由就变得不再重要，而强势美元有利于增加资本流入，也有助于控制通货膨胀。

　　最近正在中国访问的美国财长盖特纳表示，中国政府和他一样对美元抱有信心。“我相信，和我们一样，中国人也认为长时期内美元仍将是主要储备货币。”

　　“我们仍然预期大幅贬值的可能性很小。”沈建光判断。

　　作为一个金融工程师，范为现在每天都要关注美元，因为做任何资产定价都需以此作为参照系。

　　范为说：“如果有一天我们这些做投资的关注美元少了，那才可能意味着美元的颓势将一去不返。到那时候，国际货币体系的实质性调整可能也就开始了。”

　　和范为一样，中国的投资者仍将在很长一段时间内不得不每天午夜红着眼睛盯着美元走势。

　　来源：经济观察网

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。