分析师：刘东亮

　　一、美指大幅修正 美债收益率陡峭化

　　在前一期周评中，我们提醒投资者警惕美指回抽前期趋势线后再度下跌，结果基本面形势的变化出人意料的配合技术面。美联储宣布扩大对资产的购买规模，向市场注入更多资金，以支持经济复苏，市场对于美元流动性泛滥的担忧日益严重。从LIBOR的变化来看，银行间拆借正在大幅解冻，表明银行间市场流动性正日益恢复，不过LIBOR走低并不代表银行会向企业发放贷款，联储此举仍是希望向实体经济注入流动性。

　　图1：LIBOR 6M(黑)3M(红色)

　　图2：10年期(红)与2年期(黑)美债收益率

　　美债走势出现戏剧性的分化，中长期国债收益率持续走升，10年期国债逼近3.5%，而2年以下的短债收益率则维持稳定，甚至还有向下倾向。这表明避险资金自长债流出，而短债依然受到市场青睐，同时也反映出市场对未来美国通胀的担忧，因此不愿持有长债。

　　图3：10年期美债收益率(截至北京时间09年5月25日)

　　目前，10年期美债收益率已逼近长期下降压力线，该压力线始于2007年1季度，预计阻力较强，提醒投资者注意冲高回落风险，同时，若该压力线失守，则有上看4.0%的机会。

　　图4：美指日K线图(截至北京时间09年5月25日)

　　关于滥发美元导致的贬值风险，市场担忧确实有理由，不过在当前经济形势下，其他经济体未必就不会扩大规模，特别是此前仅推出袖珍型量化宽松的欧元区，美国或许只是先人一步。不过这先人一步，就足以推动美元下跌，对此我们要有心理准备。

　　美指上周回抽此前上升趋势线后大幅下挫，技术上下方已无险可守，有跌向77.70的风险，这里是去年12月的回调低点所在，预计将提供一定支撑。

　　支撑位：79.80、79.20、78.60

　　阻力位：80.90、81.80、82.40

　　二、人民币NDF为套利提供了空间

　　图5：人民币NDF(红)与即期汇率(黑)

　　尽管美元汇率上周大幅走跌，但人民币即期汇率岿然不动，仅略有上扬，这凸显出中国央行稳定人民币汇率的决心，不过，由于美元在人民币篮子中的权重很大，因此人民币实际有效汇率出现大幅下挫，招商银行人民币贸易加权汇率也走跌，人民币兑欧元、英镑等非美货币近期波动较大。

　　不过，人民币NDF市场十分敏感，在美元走跌的形势下，上周人民币NDF大涨，美元贴水达1400点，虽然人民币即期汇率不大可能受NDF的影响，但这实际上为NDF套利提供了操作空间。

　　三、欧洲货币继续看涨，但需提防回调风险

　　欧元上周在完成了对前期下降压力线的回抽后大幅上扬，突破了1.3740一线的强阻力，并一度突破1.4，从技术上来看，欧元上行空间已经被打开，后市有望进一步向1.44甚至更高价位运行，日图KD指标向上延伸，也支持汇价走高。不过，欧元短线涨幅过猛，需提防回调风险。

　　图6：欧元日K线图(截至北京时间09年5月25日)

　　支撑位：1.3820、1.3740、1.3570

　　阻力位：1.4100、1.4210、1.4360

　　图7：英镑日K线图(截至北京时间09年5月25日)

　　虽然标普上周调降了英国评级，一度引发英镑短线出现暴跌，但投资人进而假设美国评级也会被下调，因两国施行的救市措施惊人相似，英镑随后企稳并重拾升势，继而创出近期新高。

　　从技术图表观察，尽管英镑同样积累了较大的回调压力，但英镑已经突破了3月份以来上升通道的上轨压力，这是一个强烈的看涨信号，有机会进一步测试去年以来跌幅0.382的回调位1.64附近。建议投资者在英镑出现明确顶部前，维持看多思路。

　　支撑位：1.5720、1.5330、1.5040

　　阻力位：1.6100、1.6400、1.6660

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