文/交通银行上海市分行 叶耀庭

　　自4月下旬起，美元步入了下降通道，兑主要交易货币全面下挫。

　　美元指数从4月20日的86.87高位，连续4周下跌收出阴线。至5月13日，最低跌到81.87，跌幅500个基点，或5.76%。同期，欧元兑美元从1.2883上涨到1.3721，涨幅6.5%；英镑兑美元从1.4396上涨到1.5352，涨幅6.64%；澳元兑美元从0.6951上涨到0.7713，涨幅10.96%；美元兑加元从1.2504下跌至1.1474，跌幅8.24%。

　　避险作用减弱

　　美元出现今年来最长一段跌势的原因主要是，目前市场对全球经济前景滋生了乐观情绪，伴随着美欧股市的反弹，投资人风险承受意愿增强，美元的避险作用减弱。

　　欧洲和美国的先行经济指标，如制造业和服务业采购经理人指数(PMI)、消费者信心指数等，在4月份都出现跳升；美国和英国的房屋市场数据则显示房价跌速有所放缓；澳大利亚、加拿大的4月就业人口意外增长，美国4月非农人口虽然仍有较大减幅，但已降至去年10月以来的最低。

　　利好的经济数据使投资人乐观地认为，全球经济可能已经度过危机的最坏阶段。比如，欧洲央行总裁特里谢在最近的国际清算银行G10国央行行长会议后表示，全球经济正处于转折点，不久可能出现转机。油价、金价和各种商品价格的强劲反弹，印证了市场的乐观情绪。

　　此外，美国政府公布的19家大银行压力测试结果相对平和，未见出乎市场意外。为此，发达市场股市在3、4月份连续收阳后，5月继续冲高，使美元的避险买盘需求受到抑制。

　　赤字利空泛起

　　在市场风险因素有所减弱的情况下，投资人开始重新关注美元的致命伤——美国庞大的赤字。

　　虽然由于需求疲弱，美国的贸易赤字已经下降到2003年以前的水准，但是，经济疲弱导致税收减少，刺激经济、拯救华尔街造成支出激增，使得美国预算赤字明显恶化。

　　日前公布的数据显示，在4月美国这个每年最大的税收月份，今年出现了209.1亿美元的财政预算赤字，为1983年以来首见，而去年同期为财政盈余1592.8亿美元。美国2008/09财政年度前7个月，财政赤字已达8022.9亿美元的创纪录水平。

　　由于美国目前的储蓄率仍不足5%，因此，美国的财政赤字将主要依靠吸引海外资金流入来弥补。目前美元资产的低回报率对海外资金缺乏吸引力，所以，美国可能面临弥补赤字的窘境，这对美元绝对是利空因素。

　　续跌空间有限

　　市场对全球经济的乐观情绪，可能很快将受到最新的零售销售和工业生产等同步经济指标的考验，因为最新的美国和中国外贸数据都显示出口依然处于下降趋势。一旦乐观情绪降温，美元可能重新发挥避险货币的作用。

　　技术面看，美元指数短期续跌的空间较为有限，因为美元指数今年的开盘价是81.18，目前年线位置也在81.20附近，所以，这一带将构成美元指数的短期支撑位，且可能形成中期底部。短线反弹阻力则在84.00～84.50一带。

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