中国银行北京分行 龚超

　　指数近期小幅调整

　　在金融危机全球蔓延的大背景下，投资人对自身资金的安全担忧日益拉升避险的情绪。在这次金融危机期间，虽然美联储对市场大量注入美元流动性使得通货膨胀预期增强，美元的统治色彩有所削弱，但其作为主要结算货币的地位仍然稳固。即使投资回报率较低，“现金为王”的心态仍然令投资人乐意持有美元资产，引起新一轮抢购美元的风潮。

　　自金融危机全面爆发以来，美元指数就一直维持强势，从70点整数附近节节上扬，3月4日美指再度到达89.624高位之后，市场开始猜测美国经济即将触底，衰退速度或将减缓，美元指数于是开始下行调整，非美货币连续上涨和股市的利好进一步刺激了投资人冒险的心态，4月底美联储的利率决议和之后大幅利好的非农就业数据又一次压低美指，该指数成功跌破86.384重要支撑位，达到近5个月低点81.871。从图中我们可以看到，截至北京时间2009年5月14日9时，美指报82.638。

　　美国经济全面复苏之路漫长

　　2008年9月，美国金融危机全面爆发之后，各国政府迅速采取了相关措施拯救经济，美国出台了高达7000亿美元的救市计划，并为有关金融资产提供了巨额担保。从利率水平上来看，截至2009年3月份，美联储经过几次降息之后，已经将其指标利率降至近零利率水平，至今仍控制在0-0.25%区间。不仅如此，量化宽松的货币政策也逐渐成为各主要国家货币政策的重要取向，大量政府债券被购买，巨额流动性被直接投放到市场。扩张性的财政、货币政策暂时缓解了市场的紧张情绪，但危机给投资者信心带来的巨大破坏和所反映出来的经济制度上的缺陷在短期之内却无法解决，美国经济的全面复苏仍然需要一个漫长的过程。

　　从房地产市场看，美国新宅开工指数自2005年末就开始自2200点上方大幅回落，在今年初出现企稳迹象，最新公布数据为510点。整体看来，作为危机根源的房地产行业的复苏远远没有显现，预计在未来一年内投资人对投资该市场仍会保持谨慎态度。发展指标上面，美国实际GDP季环比仍未出现复苏迹象，但美国非农就业人口数据在今年3月底触及新低后出现反弹迹象，显示美国经济的衰退步伐或将放缓。比较乐观的数据则来自于美国ABC消费者信心指数，该数据在-50地带明显触底后已出现回头迹象，乐观情绪的增强将可能带给证券市场一定程度的正面拉动力量。

　　从基本面情况来看，美国正面临一场破坏性巨大的金融危机，经济的复苏将面临一个缓慢的、高度不确定性的过程。反映在外汇市场上则表现为在未来一段时间美元指数仍将总体维持强势，而非美币种则将持续受到压制。 

　　助推指数走高的其他因素

　　美元指数是由一揽子主要美元汇率加权得到的，包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗以及瑞士法郎。在这些货币中，欧元占据57.6%的权重，所以欧元的涨跌和美元指数呈现明显的负相关关系。从欧元近期走势看来，欧洲央行分别在3月5日、4月2日以及5月7日公布的利率决议都受到了市场正面的肯定，欧元近两个月的震荡涨势成为近期美指走软的因素之一。后市看来欧元本轮的涨势已经告一段落，即将到来的下跌行情将一定程度提振美元指数。

　　证券市场上，作为美国股市风向标的金融行业近两个月出现稳定态势，政府对十几家银行做出的压力测试也表明美国金融业出现了风险已被逐步控制的可能性。道琼斯工业指数在3月初下跌到6500点附近后开始反弹，于5月初触及8500点上方。由于股市的上涨将带动冒险情绪的攀升，下跌则会提振避险情绪，道指和美元指数也存在明显的负相关关系。就后市看来，道琼斯工业指数自低点开始的反弹或将结束，大量的获利了结卖盘有望打压股指，将助推美元指数走高。

　　由于黄金以美元进行标价，在通常情况下，金价和美元指数同样呈现负相关的关系。但值得广大投资人注意的是，在前期美国政府和美联储向市场投放了大量美元流动性引发通货膨胀忧虑的情况下，将来有可能出现美元指数和黄金价格同涨的可能性。

　　综合这几项因素看，美元指数在未来一到两个月将有望出现明显涨幅。

　　技术面出现强烈看涨信号

　　从技术上看，美元指数在5月1日下破了长达11个月的上行趋势通道下方支撑线，并于5月13日完全实现了短期预计跌幅，出现上涨回调的苗头。从蜡烛图指标分析，从5月11日开始美元指数多空双方进入了一个交投争夺的阶段，12日、13日的蜡烛图更是收出了一个近似刺透形态的看涨反转信号；从MACD指标看，较为短期的5日线正有上穿10日线的趋势，从而有可能形成看涨的黄金交叉信号；最后，从TD指标看，美元指数走出了一个完整的TD周期，并且5月13日不但是重要周期的最后一日，并且出现了空方力量消耗殆尽的迹象，下方又面临重要支撑81.35，后市出现强烈看涨信号。综合多种技术指标，美元指数未来一到两个月内有望再次上扬，上方阻力位看86.38，如果成功突破后，上方则看89整数位。  

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