文/交通银行上海分行 叶耀庭

　　在美联储3月18日宣布实施量化宽松政策后，欧系货币曾集体冲高，其中欧元兑美元在3月19日达到1.3737，英镑兑美元在3月24日达到1.4778，但随后欧元和英镑走势分化，欧元反弹高点逐级下移，英镑的反弹高点不断上升，显示英镑近期比较强劲。

　　通胀压力封杀贬值空间

　　英国当局前期一度推行弱势英镑策略，其表现就是漠视英镑的贬值，以利于吸引资金流向英国，支撑其经济。金融危机爆发后，英镑汇率从2.0150下跌到1.35附近，跌幅超过49%，位居非美货币跌幅前列。

　　但英国当局的如意算盘并未见效，英镑贬值反而产生了助长通胀的负作用。在欧元区和美国通胀压力同步减小的情况下，英国通胀率相当顽固，今年1月份和2月份分别为年增长3.0%和3.2%，拒绝下降。这主要是拜英镑大幅贬值所赐。

　　经济增长乏力，通胀压力巨大，英国经济有陷入滞胀风险。因此，英国当局被迫修正前期默认英镑贬值的态度。3月底，英国央行总裁金恩高调表态：“英镑没有理由进一步走软。”这促使市场对英镑进行空头回补，封杀了英镑的下档空间。

　　交叉汇率提供反弹动力

　　除了英国央行态度转变外，英镑近期反弹力度强劲，走势强于欧元，还由于受到了英镑兑欧元交叉汇率走强的提振。

　　英镑兑欧元交叉盘从3月份低点1.0520附近，至今最高回升到1.3820附近，反弹幅度已超过31%，显示资金在欧系货币内部从欧元回流英镑，这对英镑反弹提供了推动力。

　　促使资金由欧元回流英镑的原因主要是，欧洲央行的政策决断犹豫不决，使市场担忧欧元区经济陷入更深的衰退境地。

　　当市场普遍预期欧洲央行将在4月份大举降息50个基点至1.0%，并步美联储、英国央行和日本央行后尘，采取量化宽松政策时，欧洲央行在4月2日的政策会议上，仅宣布降息25个基点。不过，此后，欧洲央行官员不断暗示将在5月7日的议息会议上再度降息，届时将推出量化宽松政策。比如，欧洲央行管理委员会委员、德国央行总裁韦伯在4月15日表示，欧洲央行将于下月出台一揽子替代性货币政策举措，以刺激欧元区内经济，政策有效期将持续至明年。

　　反弹走势短线或已见顶

　　英镑近期走势强于欧元，也有技术面的原因。从代表年线的10月均线来看，英镑10月均线在1.60附近，与现价1.50有1000点的距离。而欧元10月均线在1.36附近，与现价1.32只有400点空间。这表明英镑目前处于超跌反弹阶段。

　　由于从英国通胀率前景看，4月份起将可能出现明显的向下拐点，因此，支撑英镑反弹的因素或将改变，这意味着英镑此轮反弹走势短线即将见顶。

　　目前，英镑兑美元30周均线位于1.5070/1.5130一带，将成为英镑反弹的强阻力带。英镑见顶后回调，短线将会向1.46/1.45一带的周线布林中轨寻求支撑。

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