全球金融海啸的教训和启示

http://www.sina.com.cn 2009年04月17日 04:31 第一财经日报

　　全球“金融海啸”还在继续，这是二战以来国际经济金融危机中最厉害的一次。危机究竟会严重到何种程度，现在还难以预料。这场危机对中国的影响并不仅限于经济运行，还引起了人们思想上的巨大震动，动摇了人们长期信守的很多观念，甚至有人开始怀疑，过去我们市场导向的改革方向究竟对不对？

　　德国古典哲学家黑格尔有一句名言：中国是一切例外的例外。他讲这话的时候，国家之间还比较封闭，欧洲人对中国的了解非常有限，往往凭借传说和想象，因此容易夸大差异。而今，全球化将整个世界紧密联系在一起，在全球差异相对缩小的情况下，我们更要清醒地认识到各个国家发展阶段不同，面临的问题也因而不同，理解危机和借鉴教训的出发点或侧重点很可能也不那么一样。

　　金融危机给我们很多启示。启示之一在于，美国的经验表明，虚拟经济与实体经济可以分离得很远，甚至可以形成一个自我循环的货币经济体，然而最终还是不能割断联系。马克思对这个问题阐述得很深刻，但是他无法预测今天会有这么多的衍生产品。

　　美国的虚拟经济尤其值得关注，它确实形成了一个和实体经济没有多少联系的金融自我循环体。虽然常识早已提醒人们，华尔街金融机构和金融产品的盈利水平已经远远超出实体经济创造的实际价值增长，这很不正常，但是大家不愿相信。最终我们看到这一切不可持续。

　　启发之二是，在不同的经济发展阶段，金融在经济中的地位是变化的，在最发达的经济体中，金融的作用呈相对弱化的特征。与中国以要素投入和技术追踪模仿来驱动经济增长不同，美国主要靠科技文化的创新来推动经济增长，要素投入的贡献趋于下降，因此金融在经济中的地位和作用大大不同于从前。

　　值得指出的是，中国和美国处在完全不同的发展阶段，美国的问题是金融创新过度，而中国的问题则是金融欠缺和创新不足。

　　第三，调节经济的“两只手”缺一不可，但是“两只手”的配合，在经济的不同发展阶段和不同形态下应有所差别。论及这次金融危机的成因，有学者认为主要源自政府宏观调控太少，换言之，自由市场经济是罪魁祸首。我个人以为这个结论下得太早。这次危机的重要根源是长期低利率，而这个格局与美联储的政策关系极大，美联储长期采取反周期政策，希望熨平周期，一来周期就降低利率，从这个意义上说，美国的宏观调控不是太少而是太多了。

　　还有人认为美国的收入分配差距太大。这种说法固然有其道理，然而需要指出的是，美国福利社会的总体水平与欧洲相比一点都不差，政府对收入和利益分配的干预甚至更强。

　　中国的情况和美国很不相同，在中国，市场这只“看不见的手”力量还比较弱，政府调控也存有缺陷，无论是制度保障还是公共服务都是如此。美国的教训并不适用于中国，中国面对的突出矛盾是市场在资源配置中的基础性作用还不到位，市场扭曲广泛存在。

　　第四，无论怎样发达的国家，其经济都会不断出现这样那样的问题，有的甚至会非常严重，但是市场发展总的趋势是不断走向成熟和完善。美国市场监管存有严重缺陷，创新产品的风险和约束不对称，场外交易不受监管，这些都是明显的纰漏。但美国的市场总体成熟度比我们高得多，对金融机构的监管还有很多好的经验值得我们学习。此外，美国的土地市场产权流动非常自由，用途规划又非常严格；除非法移民外，劳动保护比较好，就业体系运行自如，流动比率比较高，有较大的灵活性，因此美国公司在危机时期调整的能力比较强。相对而言，整个东亚地区的市场灵活性差，调整能力弱，缺乏经常性的优胜劣汰机制，以及所谓周期性的“创造性破坏”机制。

　　第五，人力资本和知识资本与实物资本、货币资本的关系非常密切，但相较而言，人力资本和知识资本具有更强大的支配能力，尤其对经济的长期可持续发展具有更根本性的推进作用。在危机中我们看到美元不是贬值而是升值，大家都觉得不可思议。美元的地位为什么那么稳固？我看主要还是经济的原因，美国经济的主导因素是科技和文化创新，从理念、概念到规则都主导着世界，增加值链条上价值最高的环节都来自美国。危机时美元为何升值？出现问题的时候，美国的海外公司都要把钱汇回去；其他国家的资金也找不到更好的出路，相对而言，美国市场反而最安全。

　　金融危机给全球经济带来了巨大冲击，中国受的影响虽不是特别大，但增速也在显著下滑。在经济下行时期，需要采取一些临时措施来增加国内需求，但是，最重要的，还是要利用这个时机在改革和调整上迈出更大的步伐，目前是一个难得的有利时机。今天的情势似曾相识。1993到1994年中国改革的步子非常大，当时也面临着巨大的困难：国内经济过热，问题和矛盾暴露很多，价格高涨，最后决策者下决心加强宏观调控的同时大刀阔斧地推进改革。现在，我们也面临很多突出问题需要靠深化改革来解决。我认为重点是突破城乡二元结构，要以建立覆盖全社会的基本社会保障为突破口。不解决结构问题和发展方式问题，不可能实现持续的健康增长。

　　最后，需要记住的是，美国人均GDP已超过4万美元，中国还不到4000美元；全球500强公司中，美国有150多家，中国则只有20多家。这几个数字对我们正确理解目前的国内外经济形势很有意义。